華金證券：全球核聚變領域呈現多元協同推進態勢聚焦 FRC 技術潛力與機遇

智通財經 APP 獲悉，華金證券發佈研報稱，2025 年全球核聚變領域呈現政策、技術與資本協同推進態勢，私人資本主導，美國、歐洲為核心，中國加速追趕，磁約束技術獲較多資本傾斜，FRC 等新興路徑潛力顯現。FRC 原理上是無環形場線圈的簡單磁約束系統，直線型結構形成自封閉磁場約束等離子體。電源系統是核心支撐，需匹配脈衝式放電特性，成本較高。多家企業規劃了發電及核醫療等非發電領域的落地時間，展現多元應用潛力。華金證券主要觀點如下：核聚變產業：2025 年全球核聚變領域呈現政策、技術與資本協同推進態勢海外方面，德國、英國等在等離子體持續時間、商業化氚生產等技術上取得突破，多國推出投資計劃與融資，加速商業化；國內 “中國環流三號” 等裝置技術突破不斷，超百億融資創紀錄。政策上，海外從技術競爭轉向產業化佈局，國內形成 “國家定方向、地方抓落實” 模式，全鏈條支持技術落地。全球投資規模爆發，私人資本主導，美國、歐洲為核心，中國加速追趕，磁約束技術獲較多資本傾斜，FRC 等新興路徑潛力顯現。磁約束核聚變新勢力：FRC 作為磁約束核聚變新興路徑，在原理、優勢及商業化上均具獨特價值FRC 原理上是無環形場線圈的簡單磁約束系統，直線型結構形成自封閉磁場約束等離子體。相比傳統技術，其優勢顯著：擺脱外部加熱源依賴，抑制宏觀不穩定性，能量效率高 (聚變功率輸出為託卡馬克的 100-1000 倍)，工程化實現更簡單，建造成本僅為託卡馬克的 1/5-1/10。電源系統是核心支撐，需匹配脈衝式放電特性，成本較高。多家企業規劃了發電及核醫療等非發電領域的落地時間，展現多元應用潛力。FRC 產業生態：全球 FRC 技術企業各有進展海外標杆中，TAE Technologies 通過技術簡化降低系統成本，累計融資 13.5 億美元，規劃推進原型堆與電站落地；Helion 建成 Trenta 裝置，正建 Polaris，計劃 2028 年向微軟供電，累計融資超 10 億美元。國內先鋒企業中，瀚海聚能建成 HHMAX-901 裝置，聚焦發電與非發電領域商業化；星能玄光 Xeonova-1 裝置快速落地，計劃 2035 年建大型電站；另有諾瓦聚變及高校相關裝置，共同推動 FRC 技術研究與應用。標的方面建議關注核聚變核心部件供應商國光電氣 (688776.SH)、旭光電子 (600353.SH)、國力股份 (688103.SH)，以及電源新風光 (688663.SH)、英傑電氣 (300820.SZ)、愛科賽博 (688719.SH)，電容類企業王子新材 (002735.SZ)、久信科技等。風險提示政策落地不及預期、技術迭代風險、安全事故風險。

華金證券：全球核聚變領域呈現多元協同推進態勢 聚焦 FRC 技術潛力與機遇

華金證券：全球核聚變領域呈現多元協同推進態勢聚焦 FRC 技術潛力與機遇