國盛證券：冰雪旅遊熱度升温 春秋假有望提振淡季出遊

智通財經 APP 獲悉，國盛證券發佈研報稱，據美團旅行數據顯示，10 月中旬以來，“室外滑雪場” 搜索量同比上漲近 900%，開板較早的可可托海國際滑雪度假區搜索量上漲 279%，哈爾濱冰雪大世界景區日均搜索量環比上漲近 163%。正值 Q4 雪季啓動之際，建議關注冰雪旅遊概念標的。春秋遊方面，在擴大服務消費政策鼓勵下，各地中小學春秋假即將落地，春秋假帶來的 5 天小長假，疊加各地景區優惠，有望給傳統出遊淡季帶來新機遇。

國盛證券主要觀點如下：

冰雪旅遊熱度升温，概念行情啓動

冰雪經濟規模將破萬億，政策效應顯現。2024 年 10 月，國務院辦公廳印發《關於以冰雪運動高質量發展激發冰雪經濟活力的若干意見》，指出到 2027 年，冰雪經濟總規模達到 1.2 萬億元，到 2030 年達到 1.5 萬億元。據新華社，意見出台後從 2024 年 11 月 1 日至 2025 年 2 月 4 日，全國 31 個省 (區、市) 934 個滑雪場累計接待客流 1.51 億人次/同比增長 27.8%。

2025Q4 冰雪旅遊熱度已升温

美團旅行數據顯示，10 月中旬以來，“室外滑雪場” 搜索量同比上漲近 900%，開板較早的可可托海國際滑雪度假區搜索量上漲 279%，哈爾濱冰雪大世界景區日均搜索量環比上漲近 163%。同程旅行數據顯示，可可托海國際滑雪度假區新雪季開啓後，阿勒泰地區的酒店預訂熱度同比增長超 35%，以阿勒泰地區為目的地的國內機票預訂熱度同比增長超過 65%。

冰雪旅遊概念行情啓動

萬得冰雪旅遊概念指數本週 (10.20-10.24) 漲 6.34%，跑贏申萬社服指數 3.74 個百分點，本月 (截至 10.24) 漲 10.24%，跑贏申萬社服指數 10.42 個百分點。其中，概念標的長白山/大連聖亞本週漲 6.19%/22.91%，本月漲 10.88%/37.46%。正值 Q4 雪季啓動之際，建議關注冰雪旅遊概念標的，如長白山等。

各地春秋假即將落地，多景區推出優惠舉措，有望提振淡季出遊表現

擴大服務消費政策鼓勵下，各地中小學春秋假即將落地。9 月 16 日，商務部等 9 部門對外發布《關於擴大服務消費的若干政策措施》，提出優化學生假期安排，完善配套政策，探索設置中小學春秋假。據上觀新聞，浙江寧波、湖州、嘉興、金華蘭溪、台州椒江、台州三門、台州天台，廣東佛山等地 2025 年秋假時間均安排在 11 月 12-14 日，與週末的 15 日、16 日銜接，形成 5 天假期；浙江衢州秋假時間暫定為 11 月 19-21 日，與週末的 22 日、23 日銜接；金華 (除蘭溪) 秋假時間普遍安排在 11 月 21-25 日，同樣與 11 月 22 日、23 日的週末銜接。

11 月作為傳統旅遊淡季，多景區推出優惠舉措

據各景區官方，長白山 2025 年 10 月 15 日-11 月 30 日，面向東三省在讀大學生有專屬免票優惠，面向所有遊客購買北景區或西景區任意一張門票，可在 3 日內 0 元購另一景區門票；黃山風景區遊客憑 2025 年 10-11 月已核銷入園的門票信息可獲得 2025 年 12 月 1 日-2026 年 1 月 31 日期間免門票再玩一次的機會；峨眉山 2025 年 10 月 9 日-11 月 30 日對在讀全日制學生提供門票優惠價 40 元/人。

春秋假疊加景區優惠，有望提振淡季出遊表現

10 月 15 日，嶺南集團旗下廣之旅宣佈，推出 “跟着課本去旅行” 主題系列產品，並同步上線近 20 條面向學校集體的秋假研學主題線路。據同程旅行&去哪兒旅行數據，出發日期在 11 月 12-16 日期間的熱門親子航班同比上漲近 1 倍，寧波/佛山出發的機票預訂量同比增長 2.18/2.76 倍。春秋假帶來的 5 天小長假，疊加各地景區優惠，有望給傳統出遊淡季帶來新機遇，建議關注長白山 (603099.SH)、嶺南控股 (000524.SZ)、祥源文旅 (600576.SH)、黃山旅遊 (600054.SH)、九華旅遊 (603199.SH) 等。

投資建議

短期重視三季報業績確定性、25Q4&；26Q1 春節旺季彈性子板塊，中期看好新消費高成長、轉型改革困境反轉、出海相關、政策利好四條主線。

風險提示

消費復甦不及預期；行業競爭加劇；監管政策的不確定性。