智通財經 APP 獲悉，萬聯證券發佈研報稱，長期來看，全球可再生能源裝機快速增長，電網不穩定性增加，儲能需求有望持續提升。分地區來看：(1) 歐洲户儲庫存影響減弱，大儲裝機規模增長提速，接替户儲增量，整體市場有望逐步回暖;(2) 美國大儲裝機需求較大，儲能項目併網有望加速，帶動市場規模增長，當前美國關税影響有所減弱，出口有望實現回升;(3) 新興市場增長較快，亞洲、非洲、南美、大洋洲等地區户儲空間廣闊，有望為儲能需求增長持續提供新動能;(4) 中東可再生能源投資增長，儲能項目投建加速，沙特、阿聯酋的大儲裝機有望保持穩定增長。建議關注海外佈局完善、市場地位領先的龍頭個股。<h2>萬聯證券主要觀點如下：</h2>核心觀點2025 年 10 月 20 日，海關總署發佈 2025 年 9 月逆變器出口數據。2025 年 9 月，我國逆變器出口金額為 50.67 億元，環比下降 19.37%，同比增長 4.60%，環比降幅擴大，同比增速小幅回升。2025 年 1-9 月，我國逆變器累計出口金額為 483.22 億元，同比增長 7.30%。分地區來看，亞洲市場結構性調整延續，出口環比回落，同比小幅下降;歐洲出口環比下滑顯著，英國市場表現亮眼;北美需求疲弱，出口規模繼續收縮;拉美市場整體回調，同比保持高增長;非洲市場分化，南非表現較好，尼日利亞則環比有所回落，同比保持高增長;大洋洲保持高位運行，出口動能延續。整體來看，9 月逆變器出口區域分化增強，多地區出現結構性調整，大洋洲市場表現亮眼，持續高景氣。分到達地區來看亞洲：市場延續結構性調整，阿聯酋、印度市場相對較好。2025 年 9 月，我國對亞洲地區逆變器出口金額為 16.95 億元，環比下降 12.70%，同比下降 3.48%，整體出口規模環比略有回落。分國家來看，2025 年 9 月，我國對沙特、阿聯酋、印度、巴基斯坦逆變器出口金額分別為 0.10、2.81、2.65、0.83 億元，分別同比-80.56%、+85.18%、+48.99%、-55.06%。整體來看，亞洲市場延續結構性調整，區域內部走勢分化加劇。中東市場波動較大，沙特出口顯著下滑，環比下降超九成;阿聯酋出口高位震盪，環比下調 31%，同比保持高增長;印度市場短期回調，環比下降，同比保持高增長;巴基斯坦市場持續疲弱，出口環比、同比雙降。歐洲：出口環比大幅下滑，同比小幅下降。2025 年 9 月，我國對歐洲地區逆變器出口金額為 18.81 億元，環比下降 30.11%，同比下降 9.51%，出口環比明顯滑落，同比小幅下降。分國家來看，2025 年 9 月，我國對德國、荷蘭、英國、波蘭逆變器出口金額分別為 2.97、8.62、1.27、0.54 億元，分別同比-9.01%、-8.56%、+33.19%、-70.04%。其中，對德國出口環比回落、同比小幅下降;對荷蘭出口環比大幅回調、同比微降;對英國出口則同環比回升，表現亮眼;對波蘭出口環比和同比均顯著下滑，降幅居前。其他地區：北美、拉美市場回調，大洋洲出口保持高景氣北美：出口延續回落態勢，環比與同比均下降。2025 年 9 月，我國對北美地區逆變器出口金額為 1.51 億元，環比-，16 同.9 比 9%-24.84%。其中，2025 年 9 月，我國對美國逆變器出口金額為 1.38 億元，環比-10.81%，同比-24.90%。整體來看，北美市場需求持續偏弱，出口規模較上月繼續收縮。拉丁美洲：市場整體回調，同比保持高增長。2025 年 9 月，我國對拉美地區逆變器出口金額為 5.29 億元，環比-5.07%，同比 +36.60%。分國家來看，2025 年 9 月我國對巴西、墨西哥逆變器出口金額分別為 2.02、0.74 億元，分別同比 +7.61%、-19.02%。巴西短期波動較大，環比大幅下降;墨西哥環比小幅下滑。非洲地區：南非出口整體回升，尼日利亞出口同比保持高增長。2025 年 9 月，我國對非洲地區逆變器出口金額為 3.73 億元，環比-13.42%，同比 +22.69%。其中，2025 年 9 月，我國對南非、尼日利亞逆變器出口金額分別為 1.10、1.06 億元，分別環比 +25.65%、-1.97%，同比 +88.49%、+48.61%。整體來看，南非市場整體回升，實現同環比高增長，尼日利亞出口保持穩健，環比小幅回落，同比保持高增長。大洋洲：出口金額保持高位，環比小幅回調，同比延續高增長。2025 年 9 月，我國對大洋洲地區逆變器出口金額為 4.56 億元，環比-7.17%，同比 +288.29%。其中，2025 年 9 月，我國對澳大利亞逆變器出口金額為 4.47 億元，環比-4.34%，同比 +305.75%。整體來看，大洋洲市場出口保持高景氣，增長動能強勁。分發貨地來看廣東、安徽出口同環比雙降，浙江、江蘇同比保持增長。2025 年 9 月，我國廣東、浙江、安徽、江蘇逆變器出口金額分別為 18.25、13.65、4.64、6.86 億元，分別環比-19.40%、-17.30%、-38.34%、-17.36%，同比-2.78%、+10.69%、-13.68%、+59.32%。從省份表現看，廣東出口環比下滑，同比小幅下降;浙江、江蘇出口環比回落，但同比保持增長;安徽出口環比與同比雙降。注：各省份主要逆變器公司如下，廣東 (盛弘股份、禾望電氣、華為);江蘇 (固德威、上能電氣);浙江 (德業股份、錦浪科技、艾羅能源、昱能科技、禾邁股份);安徽 (陽光電源)。風險因素：海外市場需求不及預期、貿易政策變動、極端天氣影響、行業競爭加劇、產品價格下行等。

固德威

德業股份

上能電氣

禾邁股份

錦浪科技

陽光電源

萬聯證券發佈研報指出，全球可再生能源裝機快速增長，儲能需求有望持續提升。2025 年 9 月，中國逆變器出口金額為 50.67 億元，環比下降 19.37%，同比增長 4.60%。各地區出口表現分化，亞洲市場調整，歐洲出口顯著下滑，北美需求疲弱，拉美市場回調但同比高增長。建議關注海外佈局完善、市場地位領先的龍頭企業。

萬聯證券：逆變器出口整體環比回調 關注海外佈局完善、市場地位領先的龍頭

萬聯證券：逆變器出口整體環比回調關注海外佈局完善、市場地位領先的龍頭