智通財經 APP 獲悉，中金髮布研報稱，近日，工信部發布《鋼鐵行業產能置換實施辦法 (徵求意見稿)》，對 21 年版進行修訂。伴隨近年產能置換政策的持續收緊，鋼鐵行業公告的置換比例逐年下降，同時置換產能的規模亦持續下降。25 版產能置換辦法的出台對鋼鐵產能置換全方位趨嚴，傳遞出實現鋼鐵產能壓減的明確信號，預期未來行業置換產能將進一步下滑，行業產能天花板已現。 <h2>中金主要觀點如下：</h2>產能置換進一步趨嚴，行業產能天花板已現1) 產能置換比例收緊。21 版採取分級管理，大氣污染防治重點區域不低於 1.5:1，其餘區域 1.25:1，25 版取消區域差異，所有地區均按照不低於 1.5:1 的置換比例；2) 禁止長期停產即未建成產能參與產能置換；3) 兩年後不再允許交易產能指標進行置換；4) 新增項目驗收及時限條例，強化監管機制。中金認為，伴隨近年產能置換政策的持續收緊，鋼鐵行業公告的置換比例逐年下降，同時置換產能的規模亦持續下降。25 版產能置換辦法的出台對鋼鐵產能置換全方位趨嚴，傳遞出實現鋼鐵產能壓減的明確信號，預期未來行業置換產能將進一步下滑，行業產能天花板已現。積極鼓勵低碳冶金及兼併整合，行業供給變革進行時中金指出，《實施辦法》對電爐及氫冶金等低碳工藝替換高爐，給予產能等量置換的優惠政策，並要求置換項目對照標杆級能效與環保績效 A 級進行建設，標誌着國家對鋼鐵低碳發展的鼓勵與引導。另一方面，25 版置換實施辦法明確將在 27 年後取消產能指標交易置換，競爭力較弱的鋼企未來僅能通過併購或退出的方式離開市場，有利於推動行業兼併整合，重塑行業競爭格局，利好競爭優勢明顯的行業核心資產。投資建議：趨勢重於波動，看好核心資產長期投資價值當前時點，質地優秀的核心資產 P/B 估值仍破淨，聚焦兩條主線，1) 長週期維度，更好的質地意味着更高勝率，行業核心資產估值普遍處於歷史低位，被市場低估，伴隨盈利週期的觸底，有望迎來估值修復。首推華菱鋼鐵 (000932.SZ)。2) 短期維度，年內產量調控及中期產能出清對螺紋鋼企邊際影響更大，建議關注效率較高且螺紋佔比較高的鋼鐵企業。風險因素建築業鏈條超預期下滑；出口超預期下滑；政策落地不及預期。

華菱鋼鐵

中金髮布研報指出，工信部新發布的《鋼鐵行業產能置換實施辦法 (徵求意見稿)》將進一步收緊鋼鐵產能置換政策，預示着行業產能將持續下降。新規取消區域差異，所有地區置換比例統一為不低於 1.5:1，並禁止長期停產的產能參與置換。政策鼓勵低碳冶金，推動行業兼併整合，重塑競爭格局。

中金：鋼鐵產能置換進一步趨嚴 行業供給變革進行時

中金：鋼鐵產能置換進一步趨嚴行業供給變革進行時