智通財經 APP 獲悉，10 月 28 日，易方達基金張坤管理的基金披露了三季報。從持倉來看，除了產品規模的變化，三季度張坤調整了醫藥、消費和科技等行業的持倉結構，更加聚焦於內需消費與科技板塊，增持了分眾傳媒 (002027.SZ)、百勝中國 (09987) 以及谷歌公司 (GOOGL.US)，部分基金進一步加倉了貴州茅台 (600519.SH)、五糧液 (000858.SZ)。先來看張坤管理時長最長的易方達優質精選混合 (QDII)，截至報告期末，該基金份額淨值為 5.7973 元，本報告期份額淨值增長率為 17.58%，同期業績比較基準收益率為 13.57%。<img alt="image.png" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20251028/1761636434986512.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" style="text-align: center" width="797" height="390" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20251028/1761636434986512.png"/>持倉方面，普拉達 (01913) 等退出前十大重倉股，新進前十大的是京東健康 (06618) 和分眾傳媒 (002027.SZ)。另外，基金三季度加倉了貴州茅台和五糧液，減持了阿里巴巴-W(09988)、瀘州老窖 (000568.SZ) 等股。再看規模最大的易方達藍籌精選，截至報告期，該基金份額淨值為 2.0449 元，本報告期份額淨值增長率為 16.37%，同期業績比較基準收益率為 13.25%。<img alt="image.png" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20251028/1761636975218918.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="798" height="391" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20251028/1761636975218918.png"/>持倉方面，易方達藍籌精選三季度減持了騰訊控股、阿里巴巴-W、瀘州老窖等個股，加倉了貴州茅台、百勝中國等，其中分眾傳媒為新進前十大重倉股。接着看易方達優質企業三年持有，截至報告期末，該基金份額淨值為 1.0393 元，本報告期份額淨值增長率為 15.81%，同期業績比較基準收益率為 13.25%。<img alt="image.png" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20251028/1761637175715166.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="802" height="391" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20251028/1761637175715166.png"/>持倉方面，易方達優質企業三年持有的包括阿里巴巴在內的大部分個股，均出現了比較明顯的持倉數量下降，其中僅百勝中國持倉量有明顯增加。前三大重倉股分別為騰訊控股、阿里巴巴以及貴州茅台。最後看看張坤管理的 QDII 產品易方達亞洲精選，截至報告期末，該基金份額淨值為 1.368 元，本報告期份額淨值增長率為 17.63%，同期業績比較基準收益率為 9.58%。<img alt="image.png" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20251028/1761637470278792.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="800" height="392" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20251028/1761637470278792.png"/>從三季度調倉情況來看，易方達亞洲精選的前十大重倉股中阿斯麥 (ASML.US)、SK 海力士退出了前十大，谷歌公司、普拉達新進前十大。該基金在三季度減持了攜程集團-S(09961)、台積電 (TSM.US) 等股。張坤在三季報中表示會堅持自己的投資風格，通過自下而上的深度研究，尋找商業模式優秀、有顯著的競爭力和議價能力、行業有持續成長空間以及明智地再分配資本的少數公司。通過長期持有，作為股東分享這些公司自由現金流和內在價值的成長。長期來看，“市場先生” 會較為準確地 “稱重” 一個企業的價值。但短期來看，“市場先生” 的情緒時常不穩定，時而過於興奮，時而過於沮喪，有時放大短期的因素，而忽略了長期重要的結構性因素。張坤指出，組合中有相當比例是內需相關的公司，他們認為現階段 “市場先生” 挑戰的核心點在於 “行業有持續成長空間”。考慮最近兩年多 GDP 平減指數持續為負，今年過半月份的 CPI 為負，房地產銷售額相比四年前幾乎減半，“市場先生” 反應併線性外推了短期的困難。然而，投資者沒有理由忽視長期的結構性因素。根據世界銀行的統計，雖然我國 GDP 總量位於全球第二，但 2024 年我國仍是人均 GDP 約 1.3 萬美元的發展中國家，人均 GDP 仍略低於全球平均水平，考慮十九屆五中全會提出了 “2035 年人均 GDP 達到中等發達水平” 的目標，相信中國的 GDP 增速會超過全球平均。同時，中國居民消費佔 GDP 的比例已經在全球主要國家中接近最低水平，他們認為這個比例提升的概率要遠遠高於繼續下降。長期來看，張坤認為最可能的情形是 “中國消費增速＞中國 GDP 增速＞全球 GDP 增速”。而且，相比於有差異的若干小市場經營，14 億人的統一巨大市場帶來的產品、研發和銷售的規模效應無法忽視，企業可以將優勢更充分地放大。他們認為 “市場先生” 的悲觀只是放大了短期的困難，並沒有長期存在的基礎。張坤指出，在基礎概率上，中國的內需消費市場長期仍是投資的沃土，而當前較低的估值水平提供了充足的安全邊際。如果企業依然滿足投資標準，他們會充分理解 “市場先生” 的情緒波動和收益分佈的不均勻性。相信企業經營不斷累積的自由現金流將反映到內在價值的積累中，而不斷增長的內在價值終將投射到市值的增長中。

分眾傳媒

百勝餐飲

谷歌-C

百勝中國

貴州茅台

張坤管理的易方達基金於 10 月 28 日披露三季報，顯示其持倉結構調整，聚焦內需消費與科技。增持了分眾傳媒、百勝中國和谷歌，部分基金加倉貴州茅台和五糧液。易方達優質精選混合基金淨值增長 17.58%，藍籌精選增長 16.37%。

- 易方達基金張坤三季報顯示，調整持倉聚焦內需消費與科技。  
- 基金增持分眾傳媒、百勝中國及谷歌，減持阿里巴巴等。  
- 張坤認為中國消費增速將超 GDP 增速，長期看好內需市場。

張坤旗下基金披露三季報 繼續聚焦內需消費與科技

張坤旗下基金披露三季報繼續聚焦內需消費與科技