從高質量的 Q3 財報，看盛美上海即將新一輪爆發的 “成長密碼”

時隔十年，上證指數終於逼近 4000 點整數關口。回首此輪行情，核心驅動力是 “硬科技”，即主要由全球人工智能產業浪潮和中國半導體等行業國產化深化的共同推動，標誌着資本市場與實體經濟轉型升級正在同頻共振。

而隨着資本市場點位的不斷上升，市場對優質資產的重估進程得以持續深入，兼具價值與成長屬性的核心資產公司獲得了投資者羣體的高度重視，這其中便包括了在半導體設備領域已實現平台化發展的盛美上海 (688082.SH)。

智通財經 APP 觀察到，截至 10 月 30 日，盛美上海年初迄今的股價漲幅高達 95.87%，而盛美上海股價穩健攀升的背後，與其持續的高速成長有直接關係，這在公司的最新財報中有明顯體現。

10 月 29 日晚間，盛美上海發佈了 2025 年第三季度財報。數據顯示，公司報告期內的歸母淨利潤為 5.70 億元，同比增長 81.04%，創下了盛美上海同季度的歷史新高，成長動能十分強勁。

券商機構亦看好盛美上海未來發展，光大證券此前發佈研報稱，盛美上海產品不斷升級迭代，新產品市場推廣順利，將持續受益於設備國產化帶來的業績增量，並維持盛美上海 “買入” 評級。

智通財經 APP 認為，全球半導體行業已開始進入了新一輪高景氣週期。而盛美上海有望憑藉 “技術差異化、產品平台化、客户全球化” 三大核心戰略實現新一輪的高速成長，其真實價值也有望隨之加速裂變。

加大研發，深築競爭壁壘，90.72 億在手訂單鎖定高增長

在波譎雲詭的資本市場中，持續的成長性不僅是企業穿越週期的核心錨點，更是投資者獲取超額收益的關鍵性要素。而盛美上海的強勁成長動能市場有目共睹，其發展經受住了週期的考驗，在 A 股市場的眾多標的中，盛美上海以其持續多年的高增長表現顯得尤為突出。

數據顯示，2017 至 2024 年，盛美上海的營收從 2.54 億元一路飆升至 56.18 億元，在七年的時間內營收規模實現了超過 22 倍的躍升。同時，其扣非歸母淨利潤自 2021 年起進入快速增厚期，從 1.95 億元穩步增長至 2024 年的 11.09 億元，三年時間淨利潤規模擴張至原來的 5.69 倍。這一系列數據清晰地勾勒出盛美上海強勁且可持續的成長軌跡，在資本市場中展現出了稀缺的投資價值。

而進入 2025 年以來，盛美上海依舊保持了強勁成長動能，其前三季度的收入為 51.46 億元，同比增長 29.42%，歸母淨利潤為 12.66 億元，同比增長 66.99%。特別是在第三季度，盛美上海財報中的多個亮點彰顯了此份業績的 “高質量”。

其一是收入的持續快速增長。報告期內，盛美上海的收入刷新了同季度內營收的最高記錄。收入持續高增的背後，是因為中國市場需求強勁，盛美上海憑技術差異化優勢及產品平台化佈局獲得充足訂單儲備，同時公司高效推進銷售、交付及調試驗收工作，有力推動了營業收入的穩步提升。

其二是盈利能力的穩步提升。報告期內，盛美上海的歸母淨利潤為 5.70 億元，同比增長 81.04%，增速較上半年進一步加快，扣非歸母淨利潤亦大增 41.41% 至 4.33 億元，保持高速增長。且期內的毛利率為 47.48%，同比提升 2.39 個百分點，這主要由於產品組合的變動以及高端產品的放量所致，扣非歸母淨利率亦提升 3.56 個百分點至 23.03%，這説明盛美上海的運營效率進一步提升加速了利潤的釋放。

其三是持續高強度的研發投入。對於高科技企業而言，高強度研發是保持企業可持續成長的生命線，以高研發投入構築競爭壁壘也是盛美上海發展壯大至今的關鍵原因。報告期內，盛美上海的研發投入為 3.24 億元，同比增長 46.16%，佔營收的比例為 17.22%，同比提升超 3 個百分點。

其四是資產結構的持續改善。報告期內，盛美上海成功完成定向增發，募集資金淨額 44.35 億元，這帶動公司總資產升至 182.13 億元，同比增長 60.24%，對應的資產負債率為 27.08%，較 2024 年同期的 36.81% 下降近 10 個百分點，這代表着盛美上海的資產結構持續優化，不僅利於公司的長期可持續發展，亦對公司內在價值在資本市場中的體現有所助力。

其五是充足的在手訂單。對於半導體設備企業而言，在手訂單是判斷公司未來成長潛力的前瞻性指標。而截至 9 月 29 日，盛美上海的在手訂單額高達 90.72 億元，這較截至 2024 年 9 月 30 日的在手訂單額 67.65 億元大增 34.1%。充足的在手訂單，是盛美上海未來持續高成長的有力保障。

週期、政策、佈局三大維度同頻共振，盛美上海新一輪爆發在即

縱觀全球商業史，龍頭企業的崛起並非偶然，而是精準捕捉時代脈搏、在產業變革中借勢騰飛的結果。它們或是在經濟週期底部逆勢佈局，或是在技術革命前沿率先突破，將外部挑戰轉化為重塑行業格局的戰略機遇。唯有將時代動能轉化為內生動力，方能在浪潮中行穩致遠，這既是對企業戰略眼光的考驗，也是對組織韌性的錘鍊。

盛美上海正是這一規律的生動詮釋者，其抓住了半導體設備國產化的產業機遇，實現了連續八年的高質量增長。而今，盛美上海即將迎來新一輪爆發，這是因為當前半導體行業已進入新一輪高景氣週期，且在政策定調國產化加速的大背景之下，盛美上海已在產品放量、產能擴張、資金儲備等多個層面做了充分佈局，其有望在新一輪產業機遇中順勢而上，成為中國半導體設備加速崛起的 “領頭羊”。

從行業層面來看，在經歷了 2022 至 2023 年的行業調整期後，全球半導體設備市場於 2024 年逐步走出低谷，步入復甦軌道。在人工智能等顛覆性技術驅動、全球供應鏈區域化重構，以及多個細分領域和地區持續投資的共同推動下，該市場正迎來新一輪成長期。

據 SEMI 預測，2025 年全球半導體設備銷售總額將增長 7.4% 至 1255 億美元，至 2026 年將增長至 1381 億美元，增速提升至約 10%，至 2027 年，全球晶圓廠設備支出將達到創紀錄的 1450 億美元。

中國作為全球最大的半導體設備市場，始終是行業需求的重要引領者。儘管近幾年在去膠、清洗、刻蝕、CMP、熱處理及薄膜沉積等設備領域有明顯突破，但在量測、塗膠顯影、光刻、離子注入等關鍵環節仍存在明顯短板，國產化水平有待提升。這也意味着，中國半導體設備市場在未來仍具備廣闊的結構性成長空間，其增速有望持續高於全球行業的平均水平。

面對新一輪的產業機遇，盛美上海的多維度佈局已浮出水面，這將帶動盛美上海向全球領先的半導體設備企業這一目標加速邁進。在產品層面，盛美上海憑藉自主研發的具有差異化優勢的 SAPS、TEBO 兆聲波等清洗技術已發展成為半導體清洗設備領域的龍頭企業。據 Gartner 的數據顯示，盛美上海清洗設備的國際市佔率為 8%，排名全球第四位，公司的清洗技術可覆蓋 95% 的清洗應用，於清洗設備領域佈局全面;電鍍設備的國際市佔率為 8.2%，位列全球第三位，公司電鍍設備已實現技術全覆蓋，所有產品均具有自主知識產權，多陽極電鍍技術更是達到國際先進水平。

而在深耕清洗設備、電鍍設備及後道先進封裝工藝設備的同時，盛美上海早已開啓平台化發展，其將體系延伸至立式爐管設備、塗膠顯影 Track 設備、等離子體增強化學氣相沉積 PECVD 設備、無應力拋光設備等前道半導體工藝設備，以及硅材料襯底製造工藝設備等。

豐富的產品矩陣使得盛美上海目前的現有技術可服務市場拓展至 200 億美元左右，這相當於全球半導體設備市場的五分之一。顯然，盛美上海已從清洗設備龍頭蜕變成能為全球芯片製造廠提供多品類解決方案的平台型供應商。

更為關鍵的是，盛美上海的多元化產品矩陣已開始迎來加速放量期。盛美上海在 2025 年半年度報告中明確指出，公司研發的立式爐管設備產品已經進入多箇中國集成電路晶圓製造廠，已通過驗證並大量量產。其中等離子體增強原子層沉積爐管已進入中國 2 家集成電路晶圓製造廠，正在做更新優化和為量產準備。

盛美上海此前在業績説明會上表示，公司的龍頭產品清洗及電鍍設備將繼續開拓市場，未來有望獲得 50%～60% 的中國市場份額。平台化產品包括立式爐管、Track 以及 PECVD 設備已經開始進入市場，公司期待上述設備對 2026 年及今後銷售的持續高速成長提供有力保證。

而在產能方面，為應對多元化產品矩陣加速放量所帶來的龐大產能需求，盛美半導體設備研發與製造中心臨港項目的廠 A 已接近滿產狀態，年產值近 100 億元，廠 B 預計於 2026 年開始裝修，廠 A 及廠 B 全部投產後可以實現人民幣 200 億元的年產值。由此可見，臨港項目是盛美上海實現其平台化戰略和全球競爭力的核心基石，充足的產能有望為盛美上海未來增長提供強有力的支撐。

而在資金儲備方面，盛美上海完成定向增發共計募集資金總額為 44.82 億元，其中的 9.22 億元將用於研發和工藝測試平台建設項目，22.56 億元將用於高端半導體設備的迭代研發項目，剩餘的 13.04 億元將用於補充流動性資金，加速業務擴張。

這是盛美上海自 2021 年上市以來的首次再融資，這筆資金不僅可強化盛美上海的研發根基，構築起更為堅實的技術護城河，亦能支撐公司業務擴張，加速全球化佈局。可以説，此次募資的真實意義是一次關乎長遠技術佈局和戰略升級的關鍵投資，為盛美上海未來的高速發展注入了強勁催化劑。

總結：

盛美上海的崛起路徑，正是半導體設備產業從技術追趕到自主創新、從單點突破到平台化佈局的生動縮影。盛美上海作為半導體產業中堅力量，不僅續寫了自身跨越式發展的壯麗篇章，更深度賦能了全球半導體全產業鏈生態的完善，為構建安全、可靠、先進的高水平供應鏈體系注入了關鍵推動力。

而面對新一輪的產業高景氣週期，盛美上海在產品放量、產能擴張、資金儲備上的多維佈局，彰顯出了公司管理層對行業趨勢的敏鋭洞察與問鼎全球頭部半導體設備企業的堅定決心。未來，隨着平台化戰略的加速推進與業績的持續快速釋放，盛美上海或有望在長期加速進程中衝入 2000 億市值 “俱樂部”。