中國銀河證券：AI 需求強勁 功率半導體有望迎來週期反轉

智通財經 APP 獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，AI 整體需求依然強勁，Trendforce 預計 2026 年全球八大 CSP 雲服務提供商資本支出將同比增長 24% 至 5200 億美元，帶動算力芯片需求，國產替代空間廣闊存儲芯片週期上。國內存儲廠為明年晶圓廠資本支出貢獻主要增量，帶動半導體設備需求。儲能行業景氣度上行，有望帶動功率半導體需求。

中國銀河證券主要觀點如下：

模擬芯片設計

受益於國產替代，國內模擬芯片需求持續向好。A 股模擬芯片公司聖邦股份、思瑞浦和納芯微 Q3 營收均取得同比正增長，其中思瑞浦 Q3 營收同比增速達 70.29%，納芯微 Q3 營收同比增速達 62.81%。行業競爭仍較為激烈。Q3 聖邦股份、思瑞浦和納芯微毛利率環比變化-0.11pct/0.26pct/-2.3pct。

數字芯片設計

英偉達 CEO 黃仁勳在 GTC 大會上表示，過去四個季度英偉達已出貨 600 萬塊 Blackwell GPU，預計 Blackwell 和明年將推出的 Rubin 芯片將在未來五個季度帶來 5000 億元美元銷售額，整體需求依然強勁。存儲芯片領域，第三季度三星電子存儲芯片業務收入創新歷史新高;SK 海力士創下季度歷史最高業績，隨着 AI 技術革新，需求開始擴散至所有產品領域，驅動存儲芯片週期上行。

集成電路製造

全球頭部晶圓代工廠台積電在三季度業績説明會上表示，生成式 AI 需求保持強勁，公司正全力擴充供應，預計在 2026 年前 AI 相關產能難以滿足全部需求，未來兩年資本支出保持在高位，營收增速將高於資本支出增速。

半導體設備

國內半導體設備整體需求較好，國內半導體設備廠商北方華創 Q3 營收突破 100 億元，創單季度營收新高，同比增速達 38.31%。中微公司、拓荊科技 Q3 營收增速分別為 50.62%/124.15%。測試機領域長川科技和華峯測控營收實現較高增長，兩家公司 Q3 營收增速分別達到 60.04% 和 67.21%。展望 2026 年，預計國內存儲廠商將為晶圓廠資本支出貢獻主要增量，有望帶動國內半導體設備需求。

風險提示

技術迭代不及預期的風險;國際貿易的風險;市場競爭加劇的風險。