紐約聯儲本週與華爾街主要銀行舉行了一場非例行會議，凸顯了官員們對美國貨幣市場緊張局勢的擔憂。
11 月 14 日，據媒體援引三位知情人士透露，在週三美聯儲年度國債市場會議期間，紐約聯儲主席 John Williams 臨時召集華爾街銀行開會。
會議的核心議題是向一級交易商（即承銷政府債務的銀行）徵求了對美聯儲常備回購機制使用情況的反饋意見。央行官員稱該機制是重要的壓力釋放閥，有助於將短期借貸成本控制在目標範圍內。
報道援引知情人士透露，25 家一級交易商中的許多家都派出了代表出席。他們指出，出席者大多是銀行固定收益市場團隊的成員。
此舉正值衡量短期借貸成本的關鍵指標多次飆升至美聯儲設定的利率水平之上，引發了市場對流動性狀況的警惕。
分析師警告稱，預計未來幾周市場將面臨更多壓力。一個關鍵背景是，美聯儲經過三年的量化緊縮（QT）後，銀行體系的超額現金已大幅減少。
隨着年底的臨近，這一狀況預計將進一步惡化。出於財務報告的目的，銀行通常會在年末縮減資產負債表規模，這可能會加劇市場的現金緊張狀況。
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<h2 id="71e83504">資金市場壓力再現</h2>
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近期，美國貨幣市場的壓力信號反覆引發關注。
作為一項受到密切追蹤的短期借貸成本指標，三方回購利率在本週再度回升，一度比美聯儲的準備金餘額利率高出近 0.1 個百分點，儘管仍低於 10 月底的峯值。
紐約聯儲市場操作負責人 Roberto Perli 本週承認，部分借款人一直在努力爭取以接近央行準備金利率的水平獲得回購資金。他指出：
<blockquote>
以高於準備金餘額利率的利率進行的回購交易份額，已達到 2018 年末和 2019 年以來的最高水平。
</blockquote>
回購交易是金融體系至關重要的 “潤滑劑”，交易員通過提供高質量抵押品換取短期現金。其利率水平因此成為政策制定者密切關注的指標。
上月底，三方回購利率一度大幅跳升，但隨後因美聯儲承諾將在 12 月 1 日停止縮減資產負債表而有所緩和。
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<h2 id="8d2ce403">被寄予厚望但使用不暢的 “安全閥”</h2>
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面對潛在的流動性緊張，美聯儲官員將常備回購便利工具（SRF）視為一個關鍵的 “壓力釋放閥”，旨在將短期利率控制在目標區間內。
Williams 及其他高級官員堅稱，SRF 將是緩解壓力的重要工具。Williams 本週早些時候表示：
<blockquote>
常備回購便利工具（SRF）近期的使用是有效的，並完全預期它將繼續被積極使用，以遏制貨幣市場利率的上行壓力。
</blockquote>
儘管有部分機構動用了該工具，但規模不足以完全穩定回購利率。
SRF 使用率不高的一個核心障礙在於，貸款機構普遍不願使用該工具，擔心這可能向市場傳遞出自身機構面臨壓力的負面信號，即所謂的 “污名化”（Stigma）擔憂。
儘管使用該工具的機構名稱在兩年後才會被公開，但市場參與者對即時聲譽的擔憂根深蒂固。Jefferies 首席美國經濟學家 Thomas Simons 表示：
<blockquote>
回購交易的關鍵在於信任。
</blockquote>
他補充説：
<blockquote>
如果任何借款人被貼上風險較高的標籤，就會產生一種扭曲的激勵機制，道指所有貸款機構同時撤回貸款，即使這種撤回並非合理。一旦名聲受損，就很難挽回。
</blockquote>

分析師警告稱，預計未來幾周市場將面臨進一步的壓力。經過三年的量化緊縮政策，銀行的現金儲備已所剩無幾，隨着年底臨近，為了滿足財務報告的要求，銀行會縮減資產負債表規模，這種情況只會進一步惡化。

- 紐約聯儲與華爾街銀行召開會議，關注貨幣市場緊張局勢。  
- 會議討論美聯儲常備回購機制的使用情況，旨在控制短期借貸成本。  
- 分析師警告，年底前市場可能面臨更多流動性壓力。  

美聯儲週三 “臨時召集會議”，與華爾街銀行討論 “市場流動性壓力”