<p>受內需疲軟和美國關税影響，日本經濟在第三季度出現萎縮，但萎縮幅度小於經濟學家的普遍預期，主要得益於企業穩定的資本支出幫助抵消了疲軟的私人消費。這份報告凸顯了日本經濟復甦的脆弱性，並可能使日本央行的政策路徑變得更加複雜。</p>
<p>11 月 17 日週一，日本政府公佈的最新數據顯示，日本第三季度 GDP 環比折年率萎縮 1.8%，優於市場預期的 2.5% 降幅，但與第二季度 1.6% 的增長形成鮮明逆轉。從環比來看，GDP 萎縮 0.4%，同樣好於-0.6% 的預期值，而前一季度的增幅為 0.5%。</p>
<p>此次經濟收縮背後的關鍵驅動因素，是內需和外需引擎同時失速。佔經濟比重約一半的私人消費增長几乎停滯，而全球經濟放緩和貿易緊張局勢導致淨出口成為經濟增長的拖累項。</p>
<p>這份數據發佈後，市場對日本央行將很快加息的預期有所降温。投資者和分析人士的注意力正轉向新任首相高市早苗可能推出的財政刺激計劃，以期為疲軟的經濟提供支撐。</p>
<p>今日 GDP 數據公佈後，美元兑日元匯率上漲 0.01%，現報 154.56。</p>
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<p>日本 10 年期國債收益率上行 2 個基點至 1.720%，為 2008 年 6 月來新高。</p>
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<h2 id="6dfaf8ff">資本支出成意外亮點，內外需求引擎同時失速</h2>
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<p>儘管整體經濟面臨逆風，企業投資卻展現出韌性，成為本次數據中一個罕見的亮點。第三季度資本支出環比增長 1.0%，遠超 0.3% 的市場共識預期。</p>
<p>數據顯示，儘管外部需求疲軟，日本大型企業仍在繼續增加資本開支，特別是在加強本地基礎設施方面。強勁的企業投資幫助抵消了其他經濟領域的疲弱表現，為 GDP 數據提供了關鍵支撐，避免了更大幅度的下滑。</p>
<p>然而，資本支出的強勁表現無法掩蓋日本經濟面臨的雙重困境：內部消費不振和外部需求疲軟。數據顯示，第三季度國內需求和外部需求分別給 GDP 增長造成了 0.2 個百分點的拖累。</p>
<p>在內部，作為經濟最重要支柱的私人消費僅微增 0.1%，與預期持平。報告指出，持續的通脹和疲軟的薪資增長抑制了家庭支出意願，消費者態度依然謹慎。在外部，隨着全球經濟增長放緩，加之美國貿易關税等貿易摩擦的持續影響，日本的出口在第三季度環比下降了 1.2%，導致淨出口對經濟增長構成拖累。</p>
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<h2 id="c2f80ec1">政策前景添變數</h2>
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<p>這份複雜的經濟報告給日本的政策制定者帶來了挑戰。一方面，數據顯示出持續的通脹壓力，第三季度 GDP 平減指數同比上漲 2.8%，與預期相符，這為日本央行考慮政策正常化提供了理由。</p>
<p>但另一方面，經濟本身已轉為萎縮，這限制了央行採取緊縮政策的空間。據路透社報道，交易員們已普遍降低對日本央行短期內加息的押注，部分原因是經濟實力有限以及可能面臨的政治阻力。因此，市場的焦點正更多地轉向財政政策，關注新政府是否會通過增加財政支出來刺激經濟。</p>
<p>據日媒報道，首相高市早苗最快將於本週公佈一項高達 17 兆日元的振興經濟計劃，以應對經濟增長乏力。不過，分析師指出，此舉將使本已債台高築的日本政府債務問題進一步惡化。</p>
<p>在貨幣政策方面，經濟增長的停滯讓日本央行推動政策正常化的任務變得更加艱鉅。分析認為，經濟前景的不確定性，勢必將推後日本央行實現貨幣政策正常化的時間表。</p>

<p>日本第三季度經濟出現六個季度以來的首次萎縮，但 1.8% 的環比年化降幅優於市場預期，這主要得益於企業資本支出增長 1.0% 形成的有效緩衝。這份報告揭示了內需與外需同時疲軟的困境，在抑制日本央行加息空間的同時，也可能促使市場將關注點轉向新政府潛在的財政刺激政策。</p>

- 日本第三季度 GDP 環比萎縮 1.8%，優於預期的 2.5% 降幅。  
- 內需和外需雙雙疲軟，私人消費幾乎停滯，淨出口拖累經濟。  
- 市場關注新首相可能推出的財政刺激計劃，以應對經濟增長乏力。  

日本 GDP 六個季度以來首次萎縮，降幅小於預期，10 年期日債收益率創十七年新高