<p>上一次美聯儲主席鮑威爾的新聞發佈會標誌着風險情緒的頂峯，因為他那句臭名昭著的話 “12 月降息並不是板上釘釘的事情——實際上，遠非如此” 引發了對利率預期的鷹派重新定價。</p>
<p>自那時以來，股市一直在下滑，因為 12 月降息的可能性持續下降。根據具體情況，鷹派重新定價通常對股市是負面的，尤其是在市場過度擴張時。</p>
<p>現在的問題是，股市可能會破壞經濟，因此美聯儲需要謹慎行事，以避免經濟衰退。實際上，隨着這次最新的拋售，到 2026 年底的總放鬆實際上略有增加。</p>
<p>這是因為市場認為股市的持續拋售將對情緒和經濟活動產生重大影響，並最終需要更多或更激進的降息。如果考慮 K 型經濟敍事，可以看到上層部分依賴於股市。</p>
<p>這就是為什麼我認為如果美聯儲要維持利率不變，它將通過採取鴿派的方式來實現。12 月的會議將帶來新的經濟預測，美聯儲可能通過將 2026 年的預計降息從 1 次增加到 2 次甚至 3 次來暗示更鴿派的未來展望。</p>
<p>這讓我預計在這裏會出現熊市風險情緒的低谷，因為從不對稱的角度來看，我認為下行空間現在有限，我們可能會看到反彈（著名的最後一句話）。</p>

<p>美聯儲主席鮑威爾最近的言論導致了利率預期的鷹派重新定價，對股市產生了負面影響。美聯儲面臨着在降低利率以避免衰退之間取得平衡的挑戰。12 月的會議可能會發出鴿派信號，預計 2026 年將增加更多的降息，這可能會限制下行風險並促使市場反彈</p>

<p>The last Fed Chair Powell's press conference marked a top in risk sentiment as the infamous words &#34;a December cut is not a foregone conclusion - in fact, far from it&#34; triggered a hawkish repricing in interest rate expectations.</p>
<div class="lb-trans"><p>上一次美聯儲主席鮑威爾的新聞發佈會標誌着風險情緒的頂峯，因為他那句臭名昭著的話 “12 月降息並不是板上釘釘的事情——實際上，遠非如此” 引發了對利率預期的鷹派重新定價。</p>
</div><p>The stock market has been drifting lower ever since as the chances for a December cut kept on falling. Depending on the context, a hawkish repricing is generally negative for the stock market, especially when the market is overstretched.</p>
<div class="lb-trans"><p>自那時以來，股市一直在下滑，因為 12 月降息的可能性持續下降。根據具體情況，鷹派重新定價通常對股市是負面的，尤其是在市場過度擴張時。</p>
</div><p>The problem now is that the stock market is what could break the economy, so the Fed will need to walk a fine line to avoid a recession. In fact, with this latest selloff, the total easing by the end of 2026 has actually increased a little.</p>
<div class="lb-trans"><p>現在的問題是，股市可能會破壞經濟，因此美聯儲需要謹慎行事，以避免經濟衰退。實際上，隨着這次最新的拋售，到 2026 年底的總放鬆實際上略有增加。</p>
</div><p>This is because the market is thinking that a continuous selloff in the stock market is going to weigh a lot on sentiment and economic activity, and eventually require more or more aggressive rate cuts. If you consider the K-shaped economy narrative, you can see how the upper part depends on the stock market.</p>
<div class="lb-trans"><p>這是因為市場認為股市的持續拋售將對情緒和經濟活動產生重大影響，並最終需要更多或更激進的降息。如果考慮 K 型經濟敍事，可以看到上層部分依賴於股市。</p>
</div><p>This is why I think that if the Fed is going to hold rates steady, it's going to do so by delivering a dovish hold. The December meeting will come with fresh economic projections and the Fed could signal a more dovish future outlook by increasing the projected rate cuts in 2026 from 1 to 2 or even 3.</p>
<div class="lb-trans"><p>這就是為什麼我認為如果美聯儲要維持利率不變，它將通過採取鴿派的方式來實現。12 月的會議將帶來新的經濟預測，美聯儲可能通過將 2026 年的預計降息從 1 次增加到 2 次甚至 3 次來暗示更鴿派的未來展望。</p>
</div><p>This leads me to expect a trough in the bearish risk sentiment here as from an asymmetric view, I think the downside is now limited and we could see a rebound (famous last words).</p>
<div class="lb-trans"><p>這讓我預計在這裏會出現熊市風險情緒的低谷，因為從不對稱的角度來看，我認為下行空間現在有限，我們可能會看到反彈（著名的最後一句話）。</p>
</div>

是鴿派維持利率不變，還是鷹派降息：這是個問題