<p>雲數據管理公司 Snowflake 營業利潤率未能滿足華爾街預期，引發市場對其 AI 工具盈利能力的擔憂。</p>
<p>Snowflake 週三公佈的財報顯示，第三財季調整後營業利潤率約為 7%，低於彭博彙編的分析師平均預期 8.5%。產品收入約為 12 億美元，高於市場預期的 11.9 億美元。</p>
<p>利潤率未及市場預期觸發投資者拋售，盤後股價暴跌 8.25%，但今年迄今仍累計上漲 72%。儘管公司隨後宣佈與 Anthropic 達成 2 億美元合作協議，股價仍未能完全收復失地。</p>
<p><img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/394fcfda-3376-48bb-942a-ce9f571fbeb9.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="608" height="464" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/394fcfda-3376-48bb-942a-ce9f571fbeb9.png"/></p>
<p>該公司第三財季產品收入同比增長 29% 至 11.6 億美元，增速較此前有所放緩。產品收入佔公司總收入約 95%，其增長放緩被視為業務擴張動能減弱的信號。儘管剩餘履約義務這一關鍵指標同比增長 37% 至 78.8 億美元，超出分析師預期的 72.3 億美元，但市場更關注的是盈利能力而非訂單儲備。</p>
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<h2 id="957271fb">利潤率引發市場擔憂</h2>
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<p>Snowflake 給出的營業利潤率預期成為股價下跌的直接導火索。7% 的調整後營業利潤率目標不僅低於分析師共識，更凸顯了公司在 AI 轉型過程中面臨的成本壓力。</p>
<p>自 2024 年初新任首席執行官 Sridhar Ramaswamy 上任以來，公司今年已完成四筆收購，主要用於強化 AI 相關能力。這些投資短期內對利潤率形成明顯拖累。</p>
<p>公司週三還宣佈與 Anthropic 達成 2 億美元合作協議，將後者的 Claude AI 模型整合到 Snowflake 平台。這一消息公佈後，股價跌幅有所收窄，但投資者對 AI 業務投資回報的擔憂並未完全消散。</p>
<p>Snowflake 第三財季產品收入為 11.6 億美元，調整後每股收益 35 美分，優於分析師預期的 31 美分和產品收入 11.4 億美元，但投資者更擔憂的是未來增長空間。</p>
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<h2 id="a47f3311">競爭壓力持續加劇</h2>
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<p>市場對 Snowflake 估值的質疑部分源於競爭環境的惡化。據 the Information 11 月報道，其主要競爭對手、非上市公司 Databricks 正在洽談以超過 1300 億美元估值融資，這一估值將顯著高於 Snowflake 的公開市場估值。</p>
<p>Bernstein 分析師 Firoz Valliji 在業績公佈前寫道：&#34;從長期來看，我們對新任 CEO 領導下的創新和執行力感到鼓舞。然而，我們仍擔心其核心市場的競爭正在加劇。&#34;Snowflake 幫助企業在雲端組織、分析和存儲數據，但這一核心業務正面臨越來越多的挑戰者。</p>
<p>BNP Paribas 分析師 Stefan Slowinski 表示，Snowflake 股價今年已上漲超過 70%，遠超同行表現，&#34;標準已經設得很高&#34;，因此對財報後股價下跌並不意外。截至週三收盤，公司市值為 897 億美元。</p>
<p>儘管全年仍保持可觀漲幅，但利潤率壓力和競爭加劇的雙重挑戰，正在考驗投資者對這家雲數據巨頭的信心。</p>

SNOW

<p>Snowflake 第三財季調整後營業利潤率預計約為 7%，低於彭博彙編的分析師平均預期 8.5%，同時該公司競爭壓力持續加劇。但利潤率壓力和競爭加劇的雙重挑戰，考驗投資者對這家雲數據巨頭的信心，Snowflake 盤後股價暴跌 8.25%。</p>

- Snowflake 第三財季營業利潤率為 7%，低於預期的 8.5%。  
- 產品收入同比增長 29% 至 11.6 億美元，但增速放緩引發市場擔憂。  
- 股價因利潤率未達預期暴跌 8.25%，投資者對 AI 工具盈利能力表示擔憂。  

高預期之下收入增速放緩，軟件巨頭 Snowflake 股價大跌