英偉達面臨現金過多的問題

英偉達公司首席執行官黃仁勳在 2025 年 11 月 8 日星期六於台灣新竹舉行的台灣半導體制造公司（TSMC）運動日活動上。

Lam Yik Fei | Bloomberg | Getty Images

當英偉達本週宣佈將以 20 億美元收購芯片設計公司 Synopsys 的股份時，這只是該芯片製造商今年宣佈的一系列鉅額投資中的最新一項。

英偉達還表示將以 10 億美元收購諾基亞的股份，投資 50 億美元於英特爾，以及 100 億美元於 Anthropic——這四筆交易的投資承諾總計達 180 億美元，不包括較小的風險投資。

這還不包括最大的承諾：在未來幾年內以 1000 億美元購買 OpenAI 的股份，儘管英偉達財務主管科萊特·克雷斯週二表示，目前仍沒有最終協議。

這是一筆鉅款和許多交易，但英偉達有足夠的現金來開出大支票。

截至 10 月底，英偉達擁有 606 億美元的現金和短期投資。這一數字較 2023 年 1 月的 133 億美元有所上升，當時 OpenAI 剛剛發佈了 ChatGPT。三年前的這一發布是使英偉達的芯片成為最有價值科技產品的關鍵。

隨着英偉達從一家遊戲技術製造商轉變為美國最有價值的公司，其資產負債表已成為一座堡壘，投資者越來越想知道公司將如何使用其現金。

“沒有任何公司在我們所談論的規模上增長，” 首席執行官黃仁勳在上個月的英偉達財報電話會議上被問及公司計劃如何使用所有現金時表示。

FactSet 調查的分析師預計，該公司今年僅自由現金流就將達到 968.5 億美元，未來三年將達到 5760 億美元的自由現金流。

一些分析師希望看到英偉達將更多現金用於股票回購。

“英偉達將在未來幾年內產生超過 6000 億美元的自由現金流，並且應該有很多剩餘用於機會性回購，” Melius Research 分析師本·瑞茨斯在週一的一份報告中寫道。

該公司的董事會在 8 月份增加了股票回購授權，增加了 600 億美元的總額。在今年的前三個季度中，它在股票回購和分紅上花費了 370 億美元。

“我們將繼續進行股票回購，” 黃仁勳表示。

英偉達正在進行股票回購，但並不止於此。

黃仁勳表示，英偉達的資產負債表實力使其客户和供應商對未來的訂單（他稱之為 of-take）充滿信心。

“我們的聲譽和信譽是不可思議的，” 黃仁勳説。“這需要一個非常強大的資產負債表來做到這一點，以支持增長的水平、增長的速度以及與之相關的規模。”

英偉達的首席財務官克雷斯週二表示，該公司的 “最大關注” 是確保有足夠的現金按時交付下一代產品。英偉達的大部分主要供應商都是設備製造商，如富士康和戴爾，這可能要求英偉達提供營運資金以管理庫存和建立額外的生產能力。

黃仁勳稱公司的戰略投資是 “非常重要的工作”，並表示如果像 OpenAI 這樣的公司成長，將推動對 AI 和英偉達芯片的額外消費。英偉達表示，它並不要求其投資使用其產品，但它們都確實使用。

“到目前為止我們所做的所有投資——所有的，毫無例外——都與擴展 Cuda 的覆蓋範圍、擴展生態系統有關，” 黃仁勳説，指的是公司的 AI 軟件。

在 10 月份的文件中，英偉達表示它已經在私營公司中進行了 82 億美元的投資。對於英偉達來説，這些投資取代了收購。

英偉達在 2020 年以 70 億美元收購 Mellanox 是該公司迄今為止最大的收購，為其當前的 AI 產品奠定了基礎，這些產品不是單一芯片，而是整個服務器機架，售價約為 300 萬美元。

但該公司在 2020 年試圖以 400 億美元收購芯片技術公司 Arm 時面臨監管問題。

在美國和英國的監管機構對其對芯片行業競爭的影響表示擔憂後，英偉達在交易完成之前取消了該交易。近年來，英偉達收購了一些較小的公司，以增強其工程團隊，但自 Arm 交易失敗以來，它沒有完成過任何數十億美元的收購。

“很難考慮非常重大的大型併購，” 克雷斯本週在一次投資者會議上表示。“我希望能有一個機會，但這並不會很容易。”

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