<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.unsplash.com/photo-1651341050677-24dba59ce0fd/query-Zm09anBnJml4aWQ9TTN3eE1qQTNmREI4TUh4d2FHOTBieTF3WVdkbGZIeDhmR1Z1ZkRCOGZIeDhmQT09Jml4bGliPXJiLTQuMS4wJnE9NjAmdz0zMDAw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="3000" height="2000" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.unsplash.com/photo-1651341050677-24dba59ce0fd/query-Zm09anBnJml4aWQ9TTN3eE1qQTNmREI4TUh4d2FHOTBieTF3WVdkbGZIeDhmR1Z1ZkRCOGZIeDhmQT09Jml4bGliPXJiLTQuMS4wJnE9NjAmdz0zMDAw"/></p>
<p>照片由 Anne Nygård 提供於 Unsplash</p>
<p>美聯儲最新的量化緊縮週期於 <strong>2025 年 12 月 1 日</strong> 正式結束。在超過 3.5 年的時間裏，資產負債表縮減了 <strong>≈ 2.2 萬億美元</strong>（現在約為 6.7 萬億美元）。</p>
<p>這僅是歷史上第二次真正的量化緊縮：• 2017–2019：削減了約 7000 億美元，然後在回購市場恐慌時急剎車。</p>
<p><strong>量化緊縮結束後的歷史模式</strong></p>
<blockquote>
<p>停止流動性抽離幾乎總是對風險資產有利……至少在一段時間內。</p>
</blockquote>
<p>2019 年的劇本（量化緊縮於 2019 年 8 月/9 月結束）：</p>
<p>→ <strong>標準普爾 500 指數</strong>：在短短 5 個月內上漲 12%</p>
<p>→ <strong>10 年期國債收益率</strong>：從約 1.7% 降至 1.0% 以下 → 債券價格大幅上漲</p>
<p>→ <strong>黃金</strong>：在幾個月內上漲 15%（喜歡較低的實際收益率）</p>
<p>→ <strong>石油和商品</strong>：波動且橫盤……直到 COVID 將其推向懸崖</p>
<p>2019 年的派對持續了約 5 個月，直到外部衝擊（COVID）打斷了氣氛。</p>
<p>快進到今天：量化緊縮再次結束（2025 年 12 月），市場再次嗅到了新的流動性順風——只要沒有新的衝擊出現。</p>
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<p><em>更多來自此作者的內容：</em></p>

<p>美聯儲最新的量化緊縮（QT）週期於 2025 年 12 月 1 日結束，資產負債表減少了約 2.2 萬億美元，降至 6.7 萬億美元。這標誌着歷史上第二次真正的量化緊縮。從歷史來看，結束量化緊縮對風險資產是利好的，正如 2019 年標普 500 指數在五個月內上漲了 12% 所示。隨着量化緊縮的再次結束，市場預期將迎來流動性提升，除非出現新的衝擊</p>

<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.unsplash.com/photo-1651341050677-24dba59ce0fd/query-Zm09anBnJml4aWQ9TTN3eE1qQTNmREI4TUh4d2FHOTBieTF3WVdkbGZIeDhmR1Z1ZkRCOGZIeDhmQT09Jml4bGliPXJiLTQuMS4wJnE9NjAmdz0zMDAw" alt="" original-src="https://images.unsplash.com/photo-1651341050677-24dba59ce0fd?fm=jpg&amp;q=60&amp;w=3000&amp;ixlib=rb-4.1.0&amp;ixid=M3wxMjA3fDB8MHxwaG90by1wYWdlfHx8fGVufDB8fHx8fA%3D%3D"/></p>
<p>Photo by Anne Nygård on Unsplash</p>
<div class="lb-trans"><p>照片由 Anne Nygård 提供於 Unsplash</p>
</div><p>The Fed’s latest QT cycle officially ended on <strong>December 1, 2025.</strong> Over 3.5 years, the balance sheet shrank by <strong>≈ $2.2 trillion</strong> (now ~$6.7T).</p>
<div class="lb-trans"><p>美聯儲最新的量化緊縮週期於 <strong>2025 年 12 月 1 日</strong> 正式結束。在超過 3.5 年的時間裏，資產負債表縮減了 <strong>≈ 2.2 萬億美元</strong>（現在約為 6.7 萬億美元）。</p>
</div><p>This is only the second real QT in history: • 2017–2019: Cut ~$700B then slammed the brakes when repo markets freaked out.</p>
<div class="lb-trans"><p>這僅是歷史上第二次真正的量化緊縮：• 2017–2019：削減了約 7000 億美元，然後在回購市場恐慌時急剎車。</p>
</div><p><strong>Historical Pattern</strong> After QT Ends</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>量化緊縮結束後的歷史模式</strong></p>
</div><blockquote>
<p>Stopping the liquidity drain is almost always bullish for risk assets… at least for a while.</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>停止流動性抽離幾乎總是對風險資產有利……至少在一段時間內。</p>
</blockquote>
</div><p>2019 playbook (QT ended Aug/Sep 2019):</p>
<div class="lb-trans"><p>2019 年的劇本（量化緊縮於 2019 年 8 月/9 月結束）：</p>
</div><p>→ <strong>S&amp;P 500</strong>: +12% rally in just 5 months</p>
<div class="lb-trans"><p>→ <strong>標準普爾 500 指數</strong>：在短短 5 個月內上漲 12%</p>
</div><p>→ <strong>10-year Treasury yield</strong>: Dropped from ~1.7% to under 1.0% → bond prices ripped higher</p>
<div class="lb-trans"><p>→ <strong>10 年期國債收益率</strong>：從約 1.7% 降至 1.0% 以下 → 債券價格大幅上漲</p>
</div><p>→ <strong>Gold</strong>: Jumped +15% in a few months (loves lower real yields)</p>
<div class="lb-trans"><p>→ <strong>黃金</strong>：在幾個月內上漲 15%（喜歡較低的實際收益率）</p>
</div><p>→ <strong>Oil &amp; commodities</strong>: Choppy and sideways… until COVID sent them off a cliff</p>
<div class="lb-trans"><p>→ <strong>石油和商品</strong>：波動且橫盤……直到 COVID 將其推向懸崖</p>
</div><p>The 2019 party lasted ~5 months before an outside shock (COVID) killed the vibe.</p>
<div class="lb-trans"><p>2019 年的派對持續了約 5 個月，直到外部衝擊（COVID）打斷了氣氛。</p>
</div><p>Fast-forward to today: QT is done again (Dec 2025), and markets are once more sniffing a fresh liquidity tailwind — as long as no new shocks show up.</p>
<div class="lb-trans"><p>快進到今天：量化緊縮再次結束（2025 年 12 月），市場再次嗅到了新的流動性順風——只要沒有新的衝擊出現。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://talkmarkets.com/member/alina-khay/user_content/ckimages/orig_bf27bd6a-5b99-45e8-88ed-a594184ba067_847x543.webp" alt="" original-src="https://talkmarkets.com/member/alina-khay/user_content/ckimages/orig_bf27bd6a-5b99-45e8-88ed-a594184ba067_847x543.webp"/></p>
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美聯儲結束量化緊縮（QT）——上一次發生了什麼？