富達：美聯儲釋出鷹派減息訊號 重啓購債維持流動性

美聯儲一如預期降息 25 點子，並重啓購債維持流動性。富達回應稱，聯儲局聲明刪除關於進一步減息的前瞻指引，再加上有三位委員反對，顯示官員們意見分歧增加。同時，聯儲局宣佈重新啓動每月 400 億量化寬鬆 (QE) 用以購買美國國庫券。

本次點陣圖顯示，2026 至 27 年維持各減息 0.25 厘的幅度，整體仍維持減息方向，惟隨着接近長期中性利率，未來逐漸放緩降息速度。

富達對此次利率決策和會後聲明重點整理如下：

(1) 釋出鷹派減息訊號：本次會議減息 0.25 厘至 3.50% 至 3.75%，聲明稿重新加入「審慎評估降息幅度與時機」字眼，暗示連續減息將告一段落。

(2) 未來降息路徑：鮑爾表示「現在利率已經降至合理的中性利率估計範圍之內，處於有利位置」，在 1 月會議前取得大數據前先行傳遞觀望態度。根據點陣圖中位數預期，2026 至 27 年維持各減息 0.25 厘的幅度，逐步接近長期中性利率。

(3) 上調經濟增長預期：在經濟預期方面，本次聯儲局釋經濟展望上調經濟增長預期，2025 年 GDP 年增率自 1.6% 上調至 1.7%，而 2026 年則由 1.8% 大幅上修至 2.3%，顯示官員普遍認為未來經濟保持穩健增長。

(4) 失業率維持、下調通脹預期：本次經濟展望中，在預期失業率變化不大的背景下，下調 2025 至 26 年通脹及核心通脹預期，配合明年減息 0.25 厘，顯示聯儲局官員認為 2025 年底前連續三次的預防性減息，可有效對沖就業市場的下行風險併為經濟提供支撐；同時，特朗普新關税對通脹的影響屬一次性衝擊，預期通脹將隨時間逐步放緩。

(5) 重啓購債：在 12 月 1 日結束縮表後，聯儲局宣佈自 12 月 12 日起每月購買 400 億美元短債，並可能持續 4 個月，以回補下降的存準金、穩定短端利率。

富達國際宏觀與戰略資產團隊表示，聲明稿刪除了關於進一步降息的前瞻指引，再加上官員分歧加大，使本次減息帶有鷹派色彩。不過，重新啓動每月 400 億美元國庫券購買的量化寬鬆 (QE)，以及點陣圖顯示明後兩年仍預期減息，這些訊號表明 FOMC 內部仍有相當多成員認為利率在達到中性水平前仍有進一步下調空間。

展望未來，富預期市場利率走勢將愈來愈多由圍繞特朗普總統所提名的新任主席人選的揣測所決定，而非陸續公佈的經濟數據。富達認為在 2026 年基本情境中，預期特朗普政府將任命一位非傳統的鴿派聯儲局主席，其主要目標是進一步降低利率；雖然此情境已開始被市場消化，但非傳統鴿派主席對長天期利率構成的風險仍被低估。(da/)