<p>12 月 17 日，中金公司換股吸收合併東興證券和信達證券的重組預案正式披露，<strong>三家公司股票將於 12 月 18 日復牌。</strong>這是券商板塊近期最重磅的併購事件，涉及 A+H 股兩地上市公司同時吸收合併兩家 A 股上市公司。</p>
<p>根據方案，<strong>中金公司 A 股換股價格確定為 36.91 元/股，東興證券、信達證券與中金公司 A 股的換股比例分別為 1:0.4373 與 1:0.5188。</strong>東興證券、信達證券同日也發佈公告，確認審議通過該重組預案，股票均於 12 月 18 日復牌。三家公司自 11 月 20 日起停牌，此次復牌時點臨近上交所規定的 25 個交易日停牌上限。</p>
<p><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/166b11dc-3d62-44f4-99c2-537d92417ef6.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="739" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/166b11dc-3d62-44f4-99c2-537d92417ef6.png"/></p>
<p>公告發布前，該消息提前在市場發酵。17 日午後，券商股全線爆發，華泰證券一度大漲超 9%，廣發證券一度漲超 5%，港股中信證券漲超 4%。證券 ETF 一度大漲超 3%，近 60 個交易日累計獲資金淨流入超 29 億元。多隻寬基 ETF 同步放量，滬深 300ETF 半小時成交超 9 億元。</p>
<p><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/b1446521-def0-44e8-95d0-26170b28b2de.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="720" height="871" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/b1446521-def0-44e8-95d0-26170b28b2de.png"/></p>
<p>據券商中國，<strong>根據 2025 年前三季度靜態數據估計，合併後中金公司營業收入約 274 億元，同時資本金規模顯著提升，將成為業內第四家總資產規模超萬億的券商，淨資產排名也躍升至第四名。</strong>本次交易相關審計工作尚未完成，中金公司將適時再召開董事會對相關事項作出補充決議，並提交股東大會審議。交易尚需獲得相應批准、核准或註冊後方可實施。</p>
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<h2 id="3dcd6ee3">重組預案正式披露</h2>
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<p>據華爾街見聞此前文章，11 月 19 日，匯金系券商版圖就醖釀重大重組。中金公司曾表示，本次重組有助於加快建設一流投資銀行，支持金融市場改革與證券行業高質量發展。如今備受關注的合併預案方案終於出台，要早於原預計復牌時間。</p>
<p>根據公告，中金公司擬通過向東興證券全體 A 股換股股東發行 A 股股票、向信達證券全體 A 股換股股東發行 A 股股票的方式，換股吸收合併東興證券、信達證券。其中，中金公司換股吸收合併的定價基準日前 20 個交易日的 A 股股票交易均價，考慮利潤分配實施所帶來的除權除息調整後為 36.91 元/股。</p>
<p>東興證券換股吸收合併的定價基準日前 20 個交易日的 A 股股票交易均價為 12.81 元/股。在此基礎上給予 26% 的溢價，由此確定東興證券的換股價格為 16.14 元/股。</p>
<p>信達證券換股吸收合併的定價基準日前 20 個交易日的 A 股股票交易均價為 19.15 元/股。由此確定，信達證券的換股價格為 19.15 元/股。</p>
<p><strong>公告提到，交易後，中金公司將承繼及承接東興證券、信達證券的全部資產、負債、業務、人員、合同、資質及其他一切權利與義務，東興證券、信達證券將註銷法人資格。</strong></p>
<p>談及影響，公告稱，本次交易有助於中金公司提升綜合實力，實現優勢互補，優化業務佈局，有效提升公司在資本實力、客户基礎、綜合服務等方面的核心競爭力，順應金融行業高質量發展要求，打造具有國際競爭力的一流投資銀行，推動金融強國建設。</p>
<p>中金公司股價現報 34.89 元/股。</p>
<p><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/64ca3af6-7a99-4e14-9079-121a9b2262a2.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="1095" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/64ca3af6-7a99-4e14-9079-121a9b2262a2.png"/></p>
<p>東興證券股價現報 13.13 元/股。信達證券現報 17.79 元/股。</p>
<p><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/375c3e5e-f6c6-4f6a-bb7b-c054fcbf25bb.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="1074" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/375c3e5e-f6c6-4f6a-bb7b-c054fcbf25bb.png"/></p>
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<h2 id="f754fd5e">多重因素支撐板塊上行</h2>
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<p>根據 2025 年前三季度靜態數據估計，合併後中金公司營業收入約 274 億元，同時資本金規模顯著提升，將成為業內第四家總資產規模超萬億的券商，淨資產排名也躍升至第四名。</p>
<p>據券商中國，分析人士認為，這三家公司復牌可能會給券商板塊帶來較大助力。此外，近期管理層也明確，要適度拓寬券商資本空間與槓桿上限，從價格競爭轉向價值競爭。再加上券商板塊整體估值偏低，機構資金配置也不高，因此拉昇起來並不難。</p>
<p>中國銀河證券認為，從板塊比較來看，證券板塊上週跑贏 24 個一級行業，整體表現較好。國家 “穩增長、穩股市”“提振資本市場” 的政策目標將持續定調板塊未來走向，流動性適度寬鬆環境延續、資本市場環境持續優化、投資者信心重塑等多方面因素共同推動證券板塊景氣度上行。當前環境下，中長期資金加速入市，市場活躍度維持高位，資本市場展現出 “健康牛” 態勢，財富管理轉型、國際業務拓展、金融科技賦能均有望成為行業提升 ROE 驅動力。當前板塊估值處於歷史低位，防禦反彈攻守兼備。</p>
<p>另外，最近涉及券商出海的信息比較多，這可能會給券商股估值提升帶來助力。國海證券認為，中資券商出海目前已經進入深化佈局階段。中資券商出海通過 30 多年的經歷，完成了從探索期到快速發展期再到深化佈局期的階段，從早期的在香港設立子公司試水業務，到世界範圍內併購重組擴展版圖，再到深耕當地。</p>
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東興證券

中金公司

信達證券

<p>中金公司披露換股吸收合併東興證券、信達證券預案，三股將於 12 月 18 日復牌，構成近期券商板塊最重磅併購。方案落地引發板塊提前走強。根據 2025 年前三季度靜態數據估計，合併後中金公司營業收入約 274 億元，同時資本金規模顯著提升，將成為業內第四家總資產規模超萬億的券商，淨資產排名也躍升至第四名。</p>

- 中金公司公佈吸收合併東興證券和信達證券方案，12 月 18 日復牌。
- 中金公司 A 股換股價為 36.91 元/股，東興、信達股東按比例換股。
- 合併後中金營業收入約 274 億元，成為總資產超萬億的券商。

明天覆牌！中金合併東興、信達方案落地：換股價定為 36.91 元/股