<p>作者：Prathik Desai；翻譯：BitpushNews</p>
<p>2026 年已經到來，當我們與世界各地的人進行視頻通話時，延遲最多隻有一兩秒，邊際成本幾乎為零。然而，在機構、國家或系統之間轉移資金時，我們仍然面臨截止日期、高額費用以及依賴於在週末關閉的結算窗口的問題。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.bitpush.news/cn/20260110/176798111615472762.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1456" height="978" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.bitpush.news/cn/20260110/176798111615472762.png"/></p>
<p>加密貨幣承諾通過穩定幣解決這個問題，而穩定幣已經存在超過十年。</p>
<p>然而，儘管穩定幣提供了顯著且可量化的節省，企業和商業機構在資金轉移方面並未完全接受它們。我們之前討論過這個問題，以及公共區塊鏈中固有的隱私問題如何成為障礙。我們還將隱私基礎設施列為 2026 年值得關注的頂級加密貨幣話題。穩定幣發行商 Circle 抓住了這個機會，通過其 Layer 1 區塊鏈 Arc 來解決行業對隱私和穩定幣基礎設施的需求。在這篇深入分析中，我將解釋為什麼 Circle 現在正在構建 L1 區塊鏈，它面臨的最大挑戰是什麼，以及這一舉措如何可能改變穩定幣生態系統。故事開始於……為什麼現在推出 L1 區塊鏈？目前，穩定幣的發行完全依賴於利息收入，並且嚴重依賴於渠道分銷。自去年 6 月上市以來，這一點變得更加明顯，通過 USDC 發行商的公開報告。如我去年提到的：在第三季度，儘管 USDC 的流通供應同比增長超過 100%，但儲備收入僅增長了 66%，達到了 7.11 億美元。其餘部分被美聯儲的降息抵消。平均收益率下降 96 個基點導致 Circle 的儲備收入減少了 1.22 億美元。Circle 在第三季度每賺取 1 美元的儲備收入，就要花費超過 60 美分用於分銷和交易成本，包括錢包集成、交易所上市、激勵計劃和收入分享。美聯儲已經開始降息。到 2025 年 12 月，它將把有效利率降低 25 個基點至 3.50%-3.75%。中央銀行還宣佈將於 12 月 1 日停止量化緊縮。最近，美國經濟也向政策制定者發出信號，表明是時候在令人失望的數據面前軟化立場。2025 年 12 月的供應管理協會製造業採購經理人指數為 47.9（低於 50 表示收縮），標誌着連續第 10 個月收縮。12 月的就業報告將在今天晚些時候發佈，但過去幾個月的數據表現平平。當你把這一切結合在一起時，就能解釋為什麼 Circle 急切地轉向新的商業模式。出版商希望減少對短期和中期降息的依賴，同時建立一個可以依賴更廣泛、更具多樣化分銷渠道的第二引擎。Arc 的轉型 Arc 正是 Circle 依賴於轉型的方向。Circle 正在構建 Arc，這是一個開放的 Layer 1 區塊鏈，專門為企業之間通過穩定幣進行跨境支付而設計。它還旨在提供亞秒級的最終確認速度（交易確認的速度）和可配置的隱私選項，通過允許企業選擇啓用隱私功能來保護其機密支付數據。通過將自己從穩定幣發行商轉變為穩定幣結算堆棧運營商，Circle 旨在建立一種商業模式，使資金以企業關心的方式流動。在其測試網階段，Circle 的 Arc 已經與超過 100 家公司建立了合作關係，包括黑石、亞馬遜網絡服務、滙豐銀行、渣打銀行和 Visa 等傳統金融和科技巨頭。儘管 Arc 仍處於測試網階段，並將在成功之前面臨許多挑戰（我將在後面討論），但我發現其推出時機和旨在解決的問題非常有趣。首先，Arc 以其本地代幣收取網絡費用。Arc 旨在以 USDC 收取低、可預測且以美元計價的交易費用。這消除了企業財務部門僅為支付交易費用而持有 ETH、SOL 或任何其他加密貨幣的需要。其次，Arc 提供亞秒級的最終確認和 24/7 開放結算窗口。首席財務官不會像交易員那樣關心毫秒的切割，但如果由於週末或跨境中介鏈而導致支付在點擊 “發送” 後無法結算，他們會失眠。第三，或許最重要的是，Arc 提供可配置的隱私。通過明確提供可選的隱私功能，它彌合了公共鏈內置透明性與企業對機密性的需求之間的差距，以確保敏感信息如 B2B 供應商發票、資金轉移和工資結算的安全性。最有趣的是，這些功能都不要求利益相關者接受加密貨幣的意識形態。相反，Arc 去除了企業不喜歡的加密特性，如絕對透明、波動費用和不確定結算，使區塊鏈在主流商業中可用。但 Circle 難道不能在現有鏈上構建這些功能嗎？為什麼要構建自己的區塊鏈？Circle 一直在 “租用空間”。在其他人的鏈上，Circle 被迫繼承他們的費用代幣，因與其他參與者競爭網絡資源而面臨擁堵，遵循他們的治理規則，並受到他們的網絡故障風險的影響。它還失去了整個收入來源，因為無法以 USDC 收取費用。Circle 已經為在其他平台上擴大 USDC 的覆蓋範圍支付了分銷成本。通過推出自己的鏈，它希望擁有 “空間”，並通過為所有使用其基礎設施的人提供 “空間” 來賺取 “租金”。然而，這並不是一場容易贏得的遊戲。Circle 面臨激烈的競爭。在發行商方面，Tether 仍然是最大的威脅，擁有全球最高的流動性。它還推出了監管友好的穩定幣 USAT，以增強其在美國市場的存在。除了發行商，像 Stripe 這樣的參與者也構成威脅，正在構建類似於 Circle 與 Arc 所做的東西。在 2025 年 9 月，Stripe 和 Paradigm 宣佈了 Tempo，這是一個圍繞穩定幣構建的以支付為先的區塊鏈。Tempo 的架構允許使用任何穩定幣支付網絡費用，並且還旨在實現亞秒級的最終確認。除了外部威脅，Arc 本身也可能面臨許多問題。它可能在吸引流動性和開發者方面遇到冷啓動困難。企業不會僅僅因為 Circle 的 Arc 在紙面上看起來最好就選擇它。許多企業已經使用像 PayPal 這樣的傳統支付平台，並將更傾向於那些擁有成熟對手和集成服務的平台。Arc 的 “可配置隱私” 將是一個有爭議的話題。可選功能滿足了企業的需求，但也會引起監管關注。Arc 必須向市場證明，這裏的隱私意味着 “可審計的商業機密”，而不僅僅是可能產生新漏洞的盲點。儘管面臨這些障礙，我對 Circle 的機會持樂觀態度，原因有二。首先，它的分銷渠道和聲譽。Circle 不需要向市場證明 USDC 是真正的美元代幣。它已經嵌入到無數交易所、錢包、金融科技流程中，並越來越多地進入機構管道。現在 Circle 是一家上市公司，其行為與其他加密公司截然不同。它的公共聲譽為其產品增添了可信度。這也迫使 Circle 以一種可以清晰地向其董事會的合規和財務團隊解釋的方式構建 Arc。第二是 Circle 支付網絡。結合 Arc，它可以創建一個機構和支付渠道的網絡，以在合規框架內執行現實世界的交易。Arc 仍然可能失敗。但它還有其他選擇嗎？隨着降息時代的正式開啓，且新的一年可能會有更多降息，這對於面臨激烈競爭的發行商來説，這是唯一合理的選擇。</p>

CRCL

<p>Circle 正在推出 Arc，這是一個旨在增強企業穩定幣交易的第一層區塊鏈。此舉旨在解決跨境支付中的挑戰，包括高費用和隱私問題。Arc 承諾實現亞秒級交易最終性和可配置的隱私選項，使企業能夠管理敏感的支付數據。Circle 與超過 100 家公司的合作，包括主要金融機構，旨在將其商業模式從穩定幣發行者轉變為結算堆棧運營商，減少對利息收入的依賴，提高交易效率</p>

<p>Author: Prathik Desai; Translation: BitpushNews</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Prathik Desai；翻譯：BitpushNews</p>
</div><p>2026 is here, and when we're making video calls with people around the world, the delay is at most a second or two, with marginal costs practically zero. However, when it comes to transferring funds between institutions, countries, or systems, we still face deadlines, exorbitant fees, and reliance on settlement windows that close on weekends.</p>
<div class="lb-trans"><p>2026 年已經到來，當我們與世界各地的人進行視頻通話時，延遲最多隻有一兩秒，邊際成本幾乎為零。然而，在機構、國家或系統之間轉移資金時，我們仍然面臨截止日期、高額費用以及依賴於在週末關閉的結算窗口的問題。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.bitpush.news/cn/20260110/176798111615472762.png" alt="" original-src="https://images.bitpush.news/cn/20260110/176798111615472762.png"/></p>
<p>Cryptocurrencies have promised to solve this problem with stablecoins, which have been around for over a decade.</p>
<div class="lb-trans"><p>加密貨幣承諾通過穩定幣解決這個問題，而穩定幣已經存在超過十年。</p>
</div><p>However, despite the significant, quantifiable savings that stablecoins offer, businesses and commercial institutions have not fully embraced them for fund transfers. We've discussed this issue before, and how inherent privacy concerns in public blockchains can be a hindrance here. We also listed privacy infrastructure as a top cryptocurrency topic to watch in 2026. Stablecoin issuer Circle has seized this opportunity to address the industry's need for privacy and stablecoin infrastructure with its Layer 1 blockchain, Arc. In this in-depth analysis, I will explain why Circle is now building an L1 blockchain, what its biggest challenges are, and how this move could potentially transform the stablecoin ecosystem. The story begins… Why launch an L1 blockchain now? Currently, stablecoin issuance is entirely driven by interest income and heavily reliant on channel distribution. This has become clearer since its listing last June, through public reports from USDC issuers. As I mentioned last year: In the third quarter, despite USDC's circulating supply growing by over 100% year-over-year, reserve income only increased by 66% to $711 million. The remainder was offset by the Federal Reserve's interest rate cuts. A 96 basis point decrease in average yield resulted in a $122 million reduction in Circle's reserve income. Circle spends over 60 cents on distribution and transaction costs for every $1 of reserve revenue it earns in the third quarter, including wallet integration, exchange listings, incentive programs, and revenue sharing. The Federal Reserve has begun cutting interest rates. In December 2025, it will lower the effective interest rate by 25 basis points to 3.50%–3.75%. The central bank also announced that it will stop quantitative tightening on December 1st. Recently, the US economy has also been signaling to policymakers that it's time to soften its stance in response to disappointing data. The Institute for Supply Management's manufacturing purchasing managers' index for December 2025 was 47.9 (below 50 indicates contraction), marking the 10th consecutive month of contraction. The December jobs report will be released later today, but data over the past few months has been lackluster. When you put all of this together, it explains why Circle is desperately shifting to a new business model. The publisher hopes to reduce its reliance on short- to medium-term interest rate cuts while building a second engine that can rely on a broader, more diversified distribution channel. Arc's Transformation Arc is precisely the direction Circle is relying on for transformation. Circle is building Arc as an open, Layer 1 blockchain designed specifically for cross-border payments between businesses via stablecoins. It also aims to provide sub-second finality (the speed of final transaction confirmation) and configurable privacy options, shielding businesses' confidential payment data by allowing them to choose to enable privacy features. By transforming itself from a stablecoin issuer into a stablecoin settlement stack operator, Circle aims to establish its business model that allows funds to flow in a way that businesses care about. During its testnet phase, Circle's Arc has already partnered with over 100 companies, including traditional financial and technology giants such as BlackRock, Amazon Web Services, HSBC, Standard Chartered, and Visa. While Arc is still in its testnet phase and will face a number of challenges before achieving success (which I will discuss later), I find the timing of its launch and the problems it aims to solve very interesting. First, Arc charges gas fees (network fees) in its native token. Arc is designed to charge low, predictable, and dollar-denominated transaction fees in USDC. This eliminates the need for corporate finance departments to hold ETH, SOL, or any other cryptocurrency solely to pay transaction fees. Second, Arc offers sub-second finality and a 24/7 open settlement window. CFOs won't care about cutting milliseconds like traders do, but they'll lose sleep if a payment can't be settled after clicking &#34;send&#34; due to a weekend or a cross-border intermediary chain. Third, and perhaps most importantly, Arc offers configurable privacy. By explicitly providing optional privacy features, it bridges the gap between the built-in transparency of public chains and the confidentiality needs of businesses to ensure sensitive information such as B2B supplier invoices, fund transfers, and payroll settlements. Most interestingly, none of these features require stakeholders to accept the ideology of cryptocurrency. Instead, Arc removes cryptographic features that businesses dislike, such as absolute transparency, fluctuating fees, and uncertain settlements, making blockchain usable in mainstream business. But couldn't Circle build these features on an existing chain? Why build its own blockchain? Circle has always been &#34;renting space.&#34; On other people's chains, Circle is forced to inherit their fee tokens, face congestion due to competition for network resources with other participants, follow their governance rules, and be subject to their network outage risks. It also loses an entire revenue stream because it can't collect fees in USDC. Circle has already paid distribution costs for expanding USDC's reach on other platforms. By launching its own chain, it hopes to own the &#34;space&#34; and earn &#34;rent&#34; by providing &#34;space&#34; to everyone using its infrastructure. However, this is not an easy game to win. Circle faces fierce competition. On the issuer side, Tether remains the biggest threat, boasting the highest liquidity globally. It has also launched the regulatory-friendly stablecoin USAT to strengthen its presence in the US market. Besides issuers, players like Stripe also pose a threat, building something similar to what Circle is doing with Arc. In September 2025, Stripe and Paradigm announced Tempo, a payment-first blockchain built around stablecoins. Tempo's architecture allows gas fees to be paid using any stablecoin and is also designed to achieve sub-second finality. In addition to external threats, Arc itself may also face numerous problems. It may encounter cold-start difficulties in attracting liquidity and developers. Businesses won't choose Circle's Arc simply because it looks best on paper. Many businesses already use traditional payment platforms like PayPal and will prefer those with established counterparties and integration services. Arc's &#34;configurable privacy&#34; will be a controversial topic. The optional feature gives businesses what they want, but it will also attract regulatory attention. Arc must prove to the market that privacy here means &#34;auditable trade secrets,&#34; not just a blind spot that could create new vulnerabilities. Despite these hurdles, I'm optimistic about Circle's chances for two reasons. First, its distribution channels and reputation. Circle doesn't need to prove to the market that USDC is a genuine US dollar token. It's already embedded in countless exchanges, wallets, fintech processes, and increasingly entering institutional pipelines. Now that Circle is a publicly traded company, its actions look unlike any other crypto company. Its public reputation lends credibility to its products. This also compels Circle to build Arc in a way that can be clearly explained to the compliance and finance teams on its board. The second is the Circle Payments Network. Combined with Arc, it can create a network of institutions and payment channels to execute real-world transactions within a compliant framework. Arc could still fail. But does it have other options? With the era of interest rate cuts officially underway, and more cuts likely in the new year, this is the only reasonable option for an issuer facing fierce competition.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，儘管穩定幣提供了顯著且可量化的節省，企業和商業機構在資金轉移方面並未完全接受它們。我們之前討論過這個問題，以及公共區塊鏈中固有的隱私問題如何成為障礙。我們還將隱私基礎設施列為 2026 年值得關注的頂級加密貨幣話題。穩定幣發行商 Circle 抓住了這個機會，通過其 Layer 1 區塊鏈 Arc 來解決行業對隱私和穩定幣基礎設施的需求。在這篇深入分析中，我將解釋為什麼 Circle 現在正在構建 L1 區塊鏈，它面臨的最大挑戰是什麼，以及這一舉措如何可能改變穩定幣生態系統。故事開始於……為什麼現在推出 L1 區塊鏈？目前，穩定幣的發行完全依賴於利息收入，並且嚴重依賴於渠道分銷。自去年 6 月上市以來，這一點變得更加明顯，通過 USDC 發行商的公開報告。如我去年提到的：在第三季度，儘管 USDC 的流通供應同比增長超過 100%，但儲備收入僅增長了 66%，達到了 7.11 億美元。其餘部分被美聯儲的降息抵消。平均收益率下降 96 個基點導致 Circle 的儲備收入減少了 1.22 億美元。Circle 在第三季度每賺取 1 美元的儲備收入，就要花費超過 60 美分用於分銷和交易成本，包括錢包集成、交易所上市、激勵計劃和收入分享。美聯儲已經開始降息。到 2025 年 12 月，它將把有效利率降低 25 個基點至 3.50%-3.75%。中央銀行還宣佈將於 12 月 1 日停止量化緊縮。最近，美國經濟也向政策制定者發出信號，表明是時候在令人失望的數據面前軟化立場。2025 年 12 月的供應管理協會製造業採購經理人指數為 47.9（低於 50 表示收縮），標誌着連續第 10 個月收縮。12 月的就業報告將在今天晚些時候發佈，但過去幾個月的數據表現平平。當你把這一切結合在一起時，就能解釋為什麼 Circle 急切地轉向新的商業模式。出版商希望減少對短期和中期降息的依賴，同時建立一個可以依賴更廣泛、更具多樣化分銷渠道的第二引擎。Arc 的轉型 Arc 正是 Circle 依賴於轉型的方向。Circle 正在構建 Arc，這是一個開放的 Layer 1 區塊鏈，專門為企業之間通過穩定幣進行跨境支付而設計。它還旨在提供亞秒級的最終確認速度（交易確認的速度）和可配置的隱私選項，通過允許企業選擇啓用隱私功能來保護其機密支付數據。通過將自己從穩定幣發行商轉變為穩定幣結算堆棧運營商，Circle 旨在建立一種商業模式，使資金以企業關心的方式流動。在其測試網階段，Circle 的 Arc 已經與超過 100 家公司建立了合作關係，包括黑石、亞馬遜網絡服務、滙豐銀行、渣打銀行和 Visa 等傳統金融和科技巨頭。儘管 Arc 仍處於測試網階段，並將在成功之前面臨許多挑戰（我將在後面討論），但我發現其推出時機和旨在解決的問題非常有趣。首先，Arc 以其本地代幣收取網絡費用。Arc 旨在以 USDC 收取低、可預測且以美元計價的交易費用。這消除了企業財務部門僅為支付交易費用而持有 ETH、SOL 或任何其他加密貨幣的需要。其次，Arc 提供亞秒級的最終確認和 24/7 開放結算窗口。首席財務官不會像交易員那樣關心毫秒的切割，但如果由於週末或跨境中介鏈而導致支付在點擊 “發送” 後無法結算，他們會失眠。第三，或許最重要的是，Arc 提供可配置的隱私。通過明確提供可選的隱私功能，它彌合了公共鏈內置透明性與企業對機密性的需求之間的差距，以確保敏感信息如 B2B 供應商發票、資金轉移和工資結算的安全性。最有趣的是，這些功能都不要求利益相關者接受加密貨幣的意識形態。相反，Arc 去除了企業不喜歡的加密特性，如絕對透明、波動費用和不確定結算，使區塊鏈在主流商業中可用。但 Circle 難道不能在現有鏈上構建這些功能嗎？為什麼要構建自己的區塊鏈？Circle 一直在 “租用空間”。在其他人的鏈上，Circle 被迫繼承他們的費用代幣，因與其他參與者競爭網絡資源而面臨擁堵，遵循他們的治理規則，並受到他們的網絡故障風險的影響。它還失去了整個收入來源，因為無法以 USDC 收取費用。Circle 已經為在其他平台上擴大 USDC 的覆蓋範圍支付了分銷成本。通過推出自己的鏈，它希望擁有 “空間”，並通過為所有使用其基礎設施的人提供 “空間” 來賺取 “租金”。然而，這並不是一場容易贏得的遊戲。Circle 面臨激烈的競爭。在發行商方面，Tether 仍然是最大的威脅，擁有全球最高的流動性。它還推出了監管友好的穩定幣 USAT，以增強其在美國市場的存在。除了發行商，像 Stripe 這樣的參與者也構成威脅，正在構建類似於 Circle 與 Arc 所做的東西。在 2025 年 9 月，Stripe 和 Paradigm 宣佈了 Tempo，這是一個圍繞穩定幣構建的以支付為先的區塊鏈。Tempo 的架構允許使用任何穩定幣支付網絡費用，並且還旨在實現亞秒級的最終確認。除了外部威脅，Arc 本身也可能面臨許多問題。它可能在吸引流動性和開發者方面遇到冷啓動困難。企業不會僅僅因為 Circle 的 Arc 在紙面上看起來最好就選擇它。許多企業已經使用像 PayPal 這樣的傳統支付平台，並將更傾向於那些擁有成熟對手和集成服務的平台。Arc 的 “可配置隱私” 將是一個有爭議的話題。可選功能滿足了企業的需求，但也會引起監管關注。Arc 必須向市場證明，這裏的隱私意味着 “可審計的商業機密”，而不僅僅是可能產生新漏洞的盲點。儘管面臨這些障礙，我對 Circle 的機會持樂觀態度，原因有二。首先，它的分銷渠道和聲譽。Circle 不需要向市場證明 USDC 是真正的美元代幣。它已經嵌入到無數交易所、錢包、金融科技流程中，並越來越多地進入機構管道。現在 Circle 是一家上市公司，其行為與其他加密公司截然不同。它的公共聲譽為其產品增添了可信度。這也迫使 Circle 以一種可以清晰地向其董事會的合規和財務團隊解釋的方式構建 Arc。第二是 Circle 支付網絡。結合 Arc，它可以創建一個機構和支付渠道的網絡，以在合規框架內執行現實世界的交易。Arc 仍然可能失敗。但它還有其他選擇嗎？隨着降息時代的正式開啓，且新的一年可能會有更多降息，這對於面臨激烈競爭的發行商來説，這是唯一合理的選擇。</p>
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Arc-Circle 正在全力押注一場他們無法承受失敗的高風險賭局