<p>中國提高槓杆股票交易的保證金要求，標誌着監管機構推動避免經濟繁榮與蕭條週期的努力，同時加強股市在支持國家科技自給自足方面的作用，分析師表示。\n“監管機構發出的信號非常明確：引導市場向穩定過渡，進入緩慢的牛市，” 上海 BOC 國際的策略師王俊説。\n“投資者應降低槓桿水平，以防範情緒波動帶來的風險。市場的關注點將逐漸迴歸基本面。”\n 上海、深圳和北京證券交易所週三在各自的聲明中表示，槓桿股票購買的保證金要求將從 80% 提高至 100%，自週一起生效，變更僅適用於新合同。\n 收緊的保證金交易規則立即對市場情緒產生了影響，導致市場情緒降温。\n 週四，上海綜合指數下跌 0.3%，延續了前一天同樣的跌幅。受槓桿購買影響最大的中小科技股表現更差。上海納斯達克風格的科創板上最大 50 家公司指數下跌 0.5%。\n“這顯示了監管機構推動緩慢牛市和遏制過度槓桿交易的決心，” 摩根士丹利策略師 Laura Wang 在週三的一份報告中寫道。“因此，我們可能會看到一些短期波動，尤其是在科技和創新密集型行業，這些行業的保證金融資增長最為顯著。”\n\n 根據新規則，擁有 100 萬元人民幣（約 143,414 美元）抵押品的投資者只能以信用購買相當價值的股票，低於目前的 125 萬元人民幣。\n 這一修訂旨在降低槓桿水平，保護投資者利益，並促進市場在保證金交易活動增加和流動性充裕的情況下的健康、長期發展，三大交易所的聲明中指出。\n 這一降温措施標誌着監管機構對投資者亢奮情緒的最新回應，因為國家 14.2 萬億美元的人民幣計價股市正朝着 2026 年邁進。\n 中國交易者在週三將其對股票的槓桿押注提升至創紀錄的 2.68 萬億元人民幣，因為北京推動科技自給自足和低利率政策刺激了對風險資產的輪動。\n 這一未償餘額超過了 2015 年 6 月創下的 2.27 萬億元人民幣的高點，後者引發了一場股市崩盤，抹去了 5 萬億美元的市場價值。\n 槓桿購買在 2015 年的股市動盪中發揮了關鍵作用，導致國家證券監管機構對場外保證金交易進行打擊。\n 本週，上海綜合指數回到了十年高點，而上海和深圳交易所的日成交額合計創下 3.9 萬億元人民幣的紀錄。因此，保證金交易的未償價值遠高於 2015 年牛市的水平。\n 摩根士丹利的王表示，新保證金融資規則對流動性的影響將是暫時的且可控，因為這一變化不適用於現有的保證金交易合同。\n\n 她補充説，槓桿頭寸的價值佔總自由流通市值的比例僅約為 5%，大約是 2015 年崩盤前比例的一半。\n 長期流動性將來自債券投資和銀行定期存款的輪動，以及保險公司的購買，她説。\n 中國股市的一些領域在 2026 年強勁開局後顯示出泡沫跡象，科技板塊的交易溢價高於美國同行。\n 例如，上海的科創板目前的市盈率為 75.3 倍。深圳上市科技初創企業的創業板市盈率為 53.4 倍，超過了納斯達克 100 指數的 32.7 倍，數據來源於彭博社。\n 中國的股市最初旨在幫助融資國家的國有企業，後來被政策制定者利用，成為國家科技初創企業的重要融資來源，並通過創造家庭財富來促進消費。\n 在 2025 年，中國在一系列市場支持措施的推動下逆轉了多年的股市下滑，包括來自中央銀行的融資支持。\n 儘管分析師普遍認為股市的整體上升趨勢在長期內可能保持不變，但投資者需要為短期內因解除槓桿押注而導致的劇烈波動做好準備。\n“提高保證金要求將引發高價值行業的波動，” Tosperity 證券的分析師程強表示。“如果後續有更多降温措施，投資者需要保持警惕情緒的變化。”</p>

瑞迪智驅

<p>中國已將槓桿股票交易的保證金要求從 80% 提高至 100%，以防止經濟的繁榮與蕭條週期，並支持科技自給自足。此舉旨在穩定市場並減少投資者的槓桿，導致市場情緒立即降温，上證綜合指數下跌 0.3%。分析師預測，尤其是在科技領域，短期內將出現波動，因為槓桿頭寸達到了歷史新高。新規預計將對流動性產生暫時影響，但長期穩定預計將來自投資策略的變化。投資者應為這些變化可能帶來的市場波動做好準備</p>

<p>China’s move to raise margin requirements for leveraged stock trading signalled regulators’ push to steer clear of boom-and-bust cycles, while strengthening the stock market’s role in funding the country’s tech self-sufficiency efforts, according to analysts.\n“The signal from regulators was crystal-clear: guide the market towards a stable transition to a slow bull run,” said Wang Jun, a strategist at BOC International in Shanghai.\n“Investors should reduce their leverage levels to guard against the risk of volatility from sentiment swings. The focus of the market will gradually return to fundamentals.”\nThe Shanghai, Shenzhen and Beijing stock exchanges said in separate statements on Wednesday that the margin requirements for leveraged stock buying would increase to 100 per cent from 80 per cent, effective on Monday, with the changes applied only to new contracts.\nThe tightened margin trading rules had an immediate impact by cooling market sentiment.\nOn Thursday, the Shanghai Composite Index slid 0.3 per cent, extending a decline of the same percentage a day earlier. Smaller technology stocks – the sector with most exposure to leveraged buying – fared worse. The index of the biggest 50 companies on Shanghai’s Nasdaq-style Star Market fell 0.5 per cent.\n“That showed regulators’ resolve to drive a slow bull run and counter overleveraged trading,” Morgan Stanley strategist Laura Wang wrote in a report on Wednesday. “As a result, we may see some near-term volatility especially in the tech and innovation-heavy sectors, where we’ve seen the most margin-financing growth.”\n\nUnder the new rules, an investor with 1 million yuan (US$143,414) of collateral can only buy an equivalent value of stocks on credit, down from 1.25 million yuan at present.\nThe revision aimed to reduce the leverage levels, protect the interests of investors and promote the market’s healthy, long-term development amid the increase in margin-trading activity and abundant liquidity, according to the statements of the country’s three exchanges.\nThis cooling measure marked regulators’ latest response to investors’ euphoric sentiment, as the nation’s US$14.2 trillion yuan-denominated stock market headed into 2026.\nChinese traders boosted their leveraged bets on stocks to a record 2.68 trillion yuan on Wednesday, as Beijing’s push for tech self-reliance and a low-interest-rate regime spurred a rotation to risk assets.\nThe outstanding balance topped a high of 2.27 trillion yuan set in June 2015, which preceded a stock rout that wiped US$5 trillion in market value.\nLeveraged buying played a key role in 2015’s stock market turmoil, which led the country’s securities regulator to crack down on over-the-counter margin trading.\nThe Shanghai Composite Index this week returned to a decade high, while the combined daily turnovers on the Shanghai and Shenzhen exchanges set a record of 3.9 trillion yuan. As a result, the outstanding value of margin trading reached well above the level that fuelled 2015’s raging bull market.\nMorgan Stanley’s Wang said the new margin financing rules’ impact on liquidity would be temporary and manageable, as the change would not apply to existing margin-trading contracts.\n\nShe added that the value of leveraged positions, as a percentage of the total free-float market capitalisation, was only about 5 per cent, roughly half the proportion compared to the run-up to the 2015 meltdown.\nLong-term liquidity would come from a rotation out of bond investments and banks’ term deposits, as well as buying from insurance firms, she said.\nSome corners of China’s stock market have shown signs of a bubble, following a strong start to 2026, with the technology boards trading at a premium to their US peers.\nShanghai’s Star Market, for example, is currently valued at 75.3 times earnings. The multiple for the ChiNext board of Shenzhen-listed tech start-ups was 53.4 times, which surpassed the 32.7 times multiple for the Nasdaq 100 index, according to Bloomberg data.\nChina’s stock market, which was designed to help finance the nation’s state-owned enterprises in the early days, was later tapped by policymakers to become a major source of funding for the country’s tech start-ups and help bolster consumption by creating household wealth.\nIn 2025, China reversed years of stock decline amid a flurry of market-bolstering measures, including financing support from the central bank.\nWhile there was consensus among analysts that the general upswing in the stock market could remain intact over the long term, investors would need to brace for wilder swings that resulted from an unwinding of leveraged bets in the near term.\n“The hike in margin requirements will trigger volatility in the high-value sectors,” said Cheng Qiang, an analyst at Tosperity Securities. “Investors need to remain alert to the change of sentiment, if more cooling measures follow.”\n</p>
<div class="lb-trans"><p>中國提高槓杆股票交易的保證金要求，標誌着監管機構推動避免經濟繁榮與蕭條週期的努力，同時加強股市在支持國家科技自給自足方面的作用，分析師表示。\n“監管機構發出的信號非常明確：引導市場向穩定過渡，進入緩慢的牛市，” 上海 BOC 國際的策略師王俊説。\n“投資者應降低槓桿水平，以防範情緒波動帶來的風險。市場的關注點將逐漸迴歸基本面。”\n 上海、深圳和北京證券交易所週三在各自的聲明中表示，槓桿股票購買的保證金要求將從 80% 提高至 100%，自週一起生效，變更僅適用於新合同。\n 收緊的保證金交易規則立即對市場情緒產生了影響，導致市場情緒降温。\n 週四，上海綜合指數下跌 0.3%，延續了前一天同樣的跌幅。受槓桿購買影響最大的中小科技股表現更差。上海納斯達克風格的科創板上最大 50 家公司指數下跌 0.5%。\n“這顯示了監管機構推動緩慢牛市和遏制過度槓桿交易的決心，” 摩根士丹利策略師 Laura Wang 在週三的一份報告中寫道。“因此，我們可能會看到一些短期波動，尤其是在科技和創新密集型行業，這些行業的保證金融資增長最為顯著。”\n\n 根據新規則，擁有 100 萬元人民幣（約 143,414 美元）抵押品的投資者只能以信用購買相當價值的股票，低於目前的 125 萬元人民幣。\n 這一修訂旨在降低槓桿水平，保護投資者利益，並促進市場在保證金交易活動增加和流動性充裕的情況下的健康、長期發展，三大交易所的聲明中指出。\n 這一降温措施標誌着監管機構對投資者亢奮情緒的最新回應，因為國家 14.2 萬億美元的人民幣計價股市正朝着 2026 年邁進。\n 中國交易者在週三將其對股票的槓桿押注提升至創紀錄的 2.68 萬億元人民幣，因為北京推動科技自給自足和低利率政策刺激了對風險資產的輪動。\n 這一未償餘額超過了 2015 年 6 月創下的 2.27 萬億元人民幣的高點，後者引發了一場股市崩盤，抹去了 5 萬億美元的市場價值。\n 槓桿購買在 2015 年的股市動盪中發揮了關鍵作用，導致國家證券監管機構對場外保證金交易進行打擊。\n 本週，上海綜合指數回到了十年高點，而上海和深圳交易所的日成交額合計創下 3.9 萬億元人民幣的紀錄。因此，保證金交易的未償價值遠高於 2015 年牛市的水平。\n 摩根士丹利的王表示，新保證金融資規則對流動性的影響將是暫時的且可控，因為這一變化不適用於現有的保證金交易合同。\n\n 她補充説，槓桿頭寸的價值佔總自由流通市值的比例僅約為 5%，大約是 2015 年崩盤前比例的一半。\n 長期流動性將來自債券投資和銀行定期存款的輪動，以及保險公司的購買，她説。\n 中國股市的一些領域在 2026 年強勁開局後顯示出泡沫跡象，科技板塊的交易溢價高於美國同行。\n 例如，上海的科創板目前的市盈率為 75.3 倍。深圳上市科技初創企業的創業板市盈率為 53.4 倍，超過了納斯達克 100 指數的 32.7 倍，數據來源於彭博社。\n 中國的股市最初旨在幫助融資國家的國有企業，後來被政策制定者利用，成為國家科技初創企業的重要融資來源，並通過創造家庭財富來促進消費。\n 在 2025 年，中國在一系列市場支持措施的推動下逆轉了多年的股市下滑，包括來自中央銀行的融資支持。\n 儘管分析師普遍認為股市的整體上升趨勢在長期內可能保持不變，但投資者需要為短期內因解除槓桿押注而導致的劇烈波動做好準備。\n“提高保證金要求將引發高價值行業的波動，” Tosperity 證券的分析師程強表示。“如果後續有更多降温措施，投資者需要保持警惕情緒的變化。”</p>
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中國通過收緊融資融券規則來推動緩慢的牛市，以防止市場過熱