<div id="readability-page-1">報告摘要 <blockquote> 據新華社 “國家電網 1 月 15 日宣佈，‘十五五’ 期間公司固定資產投資預計達到 4 萬億元，較 ‘十四五’ 投資增長 40%，用於新型電力系統建設”。關注三個層面的信息： 第一，如何理解 40% 的投資增速？ 首先，明確口徑。國家電網 “以投資建設運營電網為核心業務”，但國家電網主要公佈電網投資數據，固定資產投資數據僅零星公佈，從 2021 年數據來看，固定資產投資、電網投資分別為 4972、4730 億元，二者近乎等價。其次，據新華社報道，十五五時期國家電網固定資產投資預計增長 40%，作為對比，十四五時期，電網投資約 2.77 萬億、可比增速為 16.4%（未公佈固定資產投資數據），即十五五時期 40% 的投資增速較十四五（16.4% 左右）有較大提升。 第二，可能的考量？ 參考兩方面信息：1）2025 年 12 月，國家電網公司黨組會議上提及 “堅決把黨中央擴大內需的決策部署落到實處，充分發揮電網基礎支撐和投資拉動作用，以更大的力度、更實的舉措助力擴內需、穩增長”；2）2025 年 12 月國家發展改革委、國家能源局印發《關於促進電網高質量發展的指導意見》，提及 “加大電網投資力度。落實國家重大戰略部署，適度超前、不過度超前開展電網投資建設，加大存量電網改造升級力度，保障新型電力系統建設”。 第三，具體投向有哪些？ 參照新華社的報道，主要包括：構建新型電力系統、加快特高壓直流外送通道建設、加快推進城市農村邊遠地區配網建設、建設數智基礎設施等。 </blockquote> 報告正文 “十五五” 電力投資初探 據新華社 “國家電網 1 月 15 日宣佈，‘十五五’ 期間公司固定資產投資預計達到 4 萬億元，較 ‘十四五’ 投資增長 40%，用於新型電力系統建設”。我們關注三個層面的信息： 第一，如何理解 40% 的投資增速？首先，明確口徑。國家電網 “以投資建設運營電網為核心業務”，但國家電網主要公佈電網投資數據，固定資產投資數據僅零星公佈，從 2021 年數據來看，固定資產投資、電網投資分別為 4972、4730 億元，二者近乎等價。其次，參照新華社數據，十五五時期國家電網固定資產投資預計增長 40%，作為對比，十四五時期，電網投資約 2.77 萬億、可比增速為 16.4%（未公佈固定資產投資數據），即十五五時期 40% 的投資增速較十四五（16.4% 左右）有較大提升。 第二，背後的考量？參考兩方面信息：1）2025 年 12 月，國家電網公司黨組會議上提及 “堅決把黨中央擴大內需的決策部署落到實處，充分發揮電網基礎支撐和投資拉動作用，以更大的力度、更實的舉措助力擴內需、穩增長”；2）2025 年 12 月國家發展改革委、國家能源局印發《關於促進電網高質量發展的指導意見》，提及 “加大電網投資力度。落實國家重大戰略部署，適度超前、不過度超前開展電網投資建設，加大存量電網改造升級力度，保障新型電力系統建設”，並設定量化目標 “到 2030 年…電網資源優化配置能力有效增強，“西電東送” 規模超過 4.2 億千瓦，新增省間電力互濟能力 4000 萬千瓦左右，支撐新能源發電量佔比達到 30% 左右，接納分佈式新能源能力達到 9 億千瓦”。 第三，具體投向包括哪些？參照新華社的報道，包括：1）圍繞做強電網平台、構建新型電力系統…初步建成主配微協同的新型電網平台，進一步鞏固 “西電東送、北電南供” 能源輸送網絡。2）加快特高壓直流外送通道建設，推動跨區跨省輸電能力較 “十四五” 末提升超過 30%。3）加快推進城市、農村、邊遠地區配網建設，探索末端保供型、離網型微電網模式。4）夯實數智基礎設施，實施 “人工智能 +” 專項行動，強化電網數字賦能。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/9d94152d-e6b6-4df4-a0b8-d38bc8e4dc44.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="786" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/9d94152d-e6b6-4df4-a0b8-d38bc8e4dc44.png"/> 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。 </div>

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國家電網預計在 ‘十五五’ 期間固定資產投資達到 4 萬億元，較 ‘十四五’ 增長 40%。這一增速的提升主要是為了支持新型電力系統建設，具體投向包括特高壓直流外送通道、城市農村配網建設及數智基礎設施等。此舉旨在響應國家擴大內需的政策，推動電網高質量發展。

十五五” 電力投資初探：40% 增速背後的佈局