<div id="readability-page-1">記憶體大廠南亞科（2408）於今（19）日舉行線上法說會，公布 2025 年第四季財報並釋出 2026 年營運展望。受惠於 AI 浪潮帶動伺服器需求，以及 DDR4、DDR5 報價強勢上揚，南亞科去年第四季獲利創高，不僅單季 EPS 高達3.58 元，更帶領全年順利轉虧為盈。針對 2026 年，總經理李培瑛展現極強信心，宣布資本支出將從去年的 134 億元爆發性成長至 500 億元，全力衝刺 10 奈米級新廠建設。該公司於 2025 年第四季展現強勁的營運復甦動能，各項財務指標顯示 DRAM 產業已正式告別庫存去化週期，進入獲利擴張期。該季合併營收達新台幣300.94 億元，季增（QoQ）達60.3%；歸屬母公司稅後淨利為110.83 億元，單季每股盈餘高達3.58 元，不僅較前一季成長逾六倍，更創下近 20 個季度以來的單季新高。在獲利結構方面，毛利率表現突出，由上季的 18.5% 大幅跳升至 49.0%。此顯著增長主要受惠於兩大核心驅動力：第一，受限於供給側產能轉移至 HBM，帶動傳統 DRAM 平均銷售價格季漲幅逾 30%；第二，DDR5 滲透率提升與高階產品組合優化，進一步強化了邊際貢獻。綜觀 2025 年全年度營運表現，南亞科累計合併營收為665.87 億元，全年 EPS 結算為2.13 元，正式終結連續兩年的年度虧損困局。總經理李培瑛指出，2026 年 DRAM 市場仍將延續結構性供需失衡的格局。其主要歸因於供給側產能轉置與需求側位元消耗量擴張的雙重作用。<ul><li>需求端：AI 效應由雲端向邊緣端擴散。AI 伺服器對高階產能的持續吸納已使 DDR5 及新型記憶體規格處於常態化缺貨。此外，終端市場正迎來硬體規格升級潮，AI PC 與生成式 AI 手機的單機搭載容量顯著提升，疊加消費性電子應用的穩健復甦，支撐了整體位元需求的強勁增長。</li><li>供給端：HBM 產能排擠與先進製程轉置。供給面的關鍵變數在於全球三大原廠（三星、SK 海力士、美光）策略性將大量產能轉向高頻寬記憶體（HBM）生產。由於 HBM 的投片量相較標準型 DRAM 具備更高消耗比（約 2 至 3 倍），此種產能排擠效應導致傳統型 DRAM 的供給量出現斷崖式受限，難以支撐既有的市場需求。</li><li>價格趨勢：在報價走勢上，南亞科預期 2026 年第一季 DRAM 合約價將維持上行趨勢。儘管隨基期拉高，單季漲幅可能難以重現 2025 年第四季的極端斜率，但由於買方庫存水位偏低且供應商控片立場堅定，上升通道依然明確。值得關注的是，DDR4 因出現結構性供給缺口，其報價韌性與漲幅力道有望在特定區間內領先。</li></ul>此外，南亞科於本次法說會中正式宣布，將 2026 年度資本支出上調至新台幣 500 億元，較前一年度大幅擴張 2.7 倍，此一激進的投資策略展現了公司在獲利結構改善後，由穩健經營轉向加速技術更迭的戰略決心。在資金配置邏輯上，公司採取基礎設施先行的配置模式，將總預算的 70% 投入泰山新廠的廠務系統建置與高規格無塵室工程，其餘 30% 則用於關鍵生產設備的採購與裝機。根據營運時程規劃，泰山新廠預計於 2027 年第一季啟動設備裝機，並於同年上半年底前達成量產目標；預期至 2028 年上半年，月投片量將提升至 2 萬片規模，且製程技術將直接跨入 10 奈米級第三代（1C）及第四代（1D）節點，以優化位元產出率與產品能效。而在產品組合的先進布局方面，南亞科已順利完成 128GB DDR5 RDIMM 的技術驗證，並積極投入客製化 AI 專案開發，此舉標誌著公司正加速縮減與全球三大原廠（Tier 1）在 AI 基礎設施供應鏈中的技術斷層，力求在高價值記憶體市場中取得關鍵競爭地位。<h2>南亞科未來股價將如何？分析師：留意未來兩年高額折舊費用帶來的潛在獲利壓力</h2>在法說會召開前，南亞科股價已先行「預熱」。上周五（16 日）股價收在 250 元，上漲 5.26%，顯示市場已提前反應轉虧為盈的利多。今日，股價開盤即跳空大漲，並迅速封死漲停板275.0 元，創下歷史新高。然而，法說會後其股價走勢將取決於以下兩大因素：<ul><li>利多兌現後的賣壓： 由於南亞科目前被列為處置股（至 1 月 22 日），買盤力道受限。部分短線資金可能在法說會利多確認後逢高獲利了結，股價短期內可能在高位區間震盪。</li><li>估值重新定錨： 美系外資近日將台系記憶體族群目標價全面上調。若以 2026 年 EPS 預估與高達 49% 的毛利率來看，南亞科的 PB 值有進一步上修的空間。</li></ul>短線雖因處置期間及漲幅已大而有回檔壓力，但在第一季報價續漲與 DDR5 滲透率提升的基本面支撐下，南亞科股價長線趨勢依舊看好。需要留意的是，雖然目前報價上揚，但南亞科 500 億元的龐大支出將帶來巨額折舊費用。未來兩年的營業利潤必須維持高檔，才能支撐此規模的投資計畫。</div>

齊翔騰達

南亞科（2408）於 19 日舉行法説會，公佈 2025 年第四季財報，獲利創高，單季 EPS 達 3.58 元，全年順利轉虧為盈。2026 年資本支出將增至 500 億元，致力於 10 奈米新廠建設。合併營收達 300.94 億元，季增 60.3%。毛利率從 18.5% 躍升至 49.0%。總經理李培瑛表示，2026 年 DRAM 市場將繼續面臨供需失衡，AI 效應推動需求增長。

南亞科法説會釋利多：Q4 獲利創高、資本支出增至 500 億！今日股價強攻漲停後市將如何？