<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.pexels.com/photos/590022/pexels-photo-590022.jpeg/query-YXV0bz1jb21wcmVzcyZjcz10aW55c3JnYiZoPTc1MCZ3PTEyNjA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1132" height="750" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.pexels.com/photos/590022/pexels-photo-590022.jpeg/query-YXV0bz1jb21wcmVzcyZjcz10aW55c3JnYiZoPTc1MCZ3PTEyNjA"/></p>
<p><em>圖片來源：Pexels</em></p>
<p>最新的英國通脹上升——從 12 月的 3.2% 上升至 3.4%——預計不會持續。我們預計頭條 CPI 將在 4 月達到 2%，甚至暫時低於 2%。這將為 3 月和 6 月進一步降息鋪平道路，早於市場的預期。</p>
<h3><strong>最新英國通脹數據中有兩個顯著點：</strong></h3>
<p>首先，食品通脹上升——從 4.2% 上升至 4.5%——但仍遠低於英格蘭銀行最近的預測（5.3%）。請記住，食品通脹一直是英格蘭銀行鷹派的一個主要擔憂。人們擔心超市價格的上漲對消費者非常明顯，可能會推動通脹預期的激增以及更持久的價格壓力。</p>
<p>這些擔憂看起來有些誇大——沒有理由認為英國食品通脹不會跟隨西歐/中東歐的趨勢，在未來幾個月內下降。</p>
<p><strong>英國食品通脹高於歐洲其他地區</strong></p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://think.ing.com/uploads/charts/_w800/210126-chart-food.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="800" height="412" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://think.ing.com/uploads/charts/_w800/210126-chart-food.png"/></p>
<p>來源：Macrobond，ING</p>
<p>其次，機票價格。這些價格在聖誕節期間尤其波動。2024 年那時機票價格的上漲異常温和，人們擔心 2025 年底的激增可能會暫時推高服務通脹，具體取決於國家統計局測量的日期。最終，歷史標準下的上漲再次相對温和。</p>
<p>顯然，這些都只是噪音。更重要的是，我們計算出的英格蘭銀行偏好的 “核心服務” 通脹指標——排除某些波動性/指數化類別——為 4%，已經維持了三個月。</p>
<p>這表明，在 2 月份的英格蘭銀行會議上，沒有任何因素會改變局勢。官員們希望看到服務通脹的更多進展。考慮到官員們暗示降息的速度會放緩，我們懷疑英格蘭銀行在下次決策時會採取任何行動，除了維持利率不變。</p>
<p>但正如我們在開頭所説，通脹背景在 4 月看起來會好得多。許多服務價格每年只更新一次，在財政年度開始時。我們已經知道，去年的水和污水費用（後者是一項服務）上漲 25% 不會在今年以相同程度重複。我們也沒有看到車輛税的重複上漲。今年其他更温和的價格上漲應該會將服務通脹從 12 月的 4.5% 降至 4 月後的約 3%。</p>
<p><strong>'核心服務'通脹為 4%</strong></p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://think.ing.com/uploads/charts/_w800/210126-chart-boeservices.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="800" height="412" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://think.ing.com/uploads/charts/_w800/210126-chart-boeservices.png"/></p>
<p>來源：Macrobond，ING 計算</p>
<p>這對降息意味着什麼？英格蘭銀行將密切關注 4 月的數據——將在 5 月發佈——但這並不排除在此之前採取行動。</p>
<p>我們認為，如果疲軟的招聘背景和温和的工資增長趨勢在接下來的幾份報告中持續，英格蘭銀行將在 3 月降息感到舒適。然後，如果我們對 4 月通脹數據的預測正確，英格蘭銀行應該能夠在 6 月再次降息。這將使銀行利率保持在 3.25%。</p>
<hr/>
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VUKE

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<p>英國的通脹預計將在四月份降至 2%，儘管最近上升至 3.4%。食品通脹有所增加，但仍低於英格蘭銀行的預測。銀行在下次會議上可能會維持利率不變，但如果通脹數據改善，可能會在三月和六月進行降息。核心服務通脹穩定在 4%，預計服務價格上漲温和，這將有助於到四月份形成更為有利的通脹前景</p>

<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.pexels.com/photos/590022/pexels-photo-590022.jpeg/query-YXV0bz1jb21wcmVzcyZjcz10aW55c3JnYiZoPTc1MCZ3PTEyNjA" alt="" original-src="https://images.pexels.com/photos/590022/pexels-photo-590022.jpeg?auto=compress&amp;cs=tinysrgb&amp;h=750&amp;w=1260"/></p>
<p><em>Image Source: Pexels</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>圖片來源：Pexels</em></p>
</div><p>The latest rise in UK inflation – from 3.2% to 3.4% in December – shouldn't last. We expect headline CPI to get to 2% and even temporarily dip below in April. That should unlock further rate cuts in March and June, earlier than markets expect.</p>
<div class="lb-trans"><p>最新的英國通脹上升——從 12 月的 3.2% 上升至 3.4%——預計不會持續。我們預計頭條 CPI 將在 4 月達到 2%，甚至暫時低於 2%。這將為 3 月和 6 月進一步降息鋪平道路，早於市場的預期。</p>
</div><h3><strong>Two things stand out in the latest UK inflation numbers:</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>最新英國通脹數據中有兩個顯著點：</strong></h3>
</div><p>First, food inflation notched higher – up from 4.2% to 4.5% – but is still well below the Bank of England’s most recent forecast (5.3%). Remember, food inflation has been a key bugbear of the hawks at the Bank of England. The fear has been that higher supermarket prices are very noticeable for consumers and risk fuelling a surge in inflation expectations and a more persistent bout of price pressure.</p>
<div class="lb-trans"><p>首先，食品通脹上升——從 4.2% 上升至 4.5%——但仍遠低於英格蘭銀行最近的預測（5.3%）。請記住，食品通脹一直是英格蘭銀行鷹派的一個主要擔憂。人們擔心超市價格的上漲對消費者非常明顯，可能會推動通脹預期的激增以及更持久的價格壓力。</p>
</div><p>Those fears look overblown – and there’s no reason why UK food inflation shouldn’t follow the rest of Western Europe/CEE and move lower over the coming months.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些擔憂看起來有些誇大——沒有理由認為英國食品通脹不會跟隨西歐/中東歐的趨勢，在未來幾個月內下降。</p>
</div><p><strong>UK food inflation is higher than the rest of Europe</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>英國食品通脹高於歐洲其他地區</strong></p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://think.ing.com/uploads/charts/_w800/210126-chart-food.png" alt="" original-src="https://think.ing.com/uploads/charts/_w800/210126-chart-food.png"/></p>
<p>Source: Macrobond, ING</p>
<div class="lb-trans"><p>來源：Macrobond，ING</p>
</div><p>Second, air fares. These are notoriously volatile, especially around Christmas. The rise in plane ticket prices was unusually muted at that point in 2024 and the fear was that a surge at the end of 2025 could temporarily push up services inflation, depending on the day the Office for National Statistics measured them. In the end, the rise was again relatively modest by historical standards.</p>
<div class="lb-trans"><p>其次，機票價格。這些價格在聖誕節期間尤其波動。2024 年那時機票價格的上漲異常温和，人們擔心 2025 年底的激增可能會暫時推高服務通脹，具體取決於國家統計局測量的日期。最終，歷史標準下的上漲再次相對温和。</p>
</div><p>Obviously, this is all just noise. And more importantly, we calculate the Bank of England’s preferred gauge of “core services” inflation – which excludes certain volatile/indexed categories – at 4%, as it has been for three months now.</p>
<div class="lb-trans"><p>顯然，這些都只是噪音。更重要的是，我們計算出的英格蘭銀行偏好的 “核心服務” 通脹指標——排除某些波動性/指數化類別——為 4%，已經維持了三個月。</p>
</div><p>That suggests nothing here is going to move the dial at the February Bank of England meeting. Officials will want to see more progress on services inflation. And given officials have hinted at a slower pace of cuts, we doubt the Bank will do anything other than keep rates unchanged at its next decision.</p>
<div class="lb-trans"><p>這表明，在 2 月份的英格蘭銀行會議上，沒有任何因素會改變局勢。官員們希望看到服務通脹的更多進展。考慮到官員們暗示降息的速度會放緩，我們懷疑英格蘭銀行在下次決策時會採取任何行動，除了維持利率不變。</p>
</div><p>But as we said at the start, the inflation backdrop should look a lot better from April. A whole range of services prices are only updated once annually, at the start of the financial year. We already know that last year’s 25% rise in water and sewerage (the latter being a service) won’t be replicated to anywhere near the same extent this year. Nor are we seeing a repeat rise in vehicle duties. That and other more muted price rises this year should bring services inflation down from 4.5% in December to around 3% post-April.</p>
<div class="lb-trans"><p>但正如我們在開頭所説，通脹背景在 4 月看起來會好得多。許多服務價格每年只更新一次，在財政年度開始時。我們已經知道，去年的水和污水費用（後者是一項服務）上漲 25% 不會在今年以相同程度重複。我們也沒有看到車輛税的重複上漲。今年其他更温和的價格上漲應該會將服務通脹從 12 月的 4.5% 降至 4 月後的約 3%。</p>
</div><p><strong>'Core services' inflation sits at 4%</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>'核心服務'通脹為 4%</strong></p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://think.ing.com/uploads/charts/_w800/210126-chart-boeservices.png" alt="" original-src="https://think.ing.com/uploads/charts/_w800/210126-chart-boeservices.png"/></p>
<p>Source: Macrobond, ING calculations</p>
<div class="lb-trans"><p>來源：Macrobond，ING 計算</p>
</div><p>What does that mean for rate cuts? The Bank will be keen to see April data – released in May – but that doesn’t preclude action before then.</p>
<div class="lb-trans"><p>這對降息意味着什麼？英格蘭銀行將密切關注 4 月的數據——將在 5 月發佈——但這並不排除在此之前採取行動。</p>
</div><p>We think that if the weak hiring backdrop and benign wage growth trend continues over the next couple of reports, the Bank will be comfortable cutting rates in March. Then, if we’re right about the April inflation data, it should feel able to cut rates again in June. That would leave the Bank Rate at 3.25%.</p>
<div class="lb-trans"><p>我們認為，如果疲軟的招聘背景和温和的工資增長趨勢在接下來的幾份報告中持續，英格蘭銀行將在 3 月降息感到舒適。然後，如果我們對 4 月通脹數據的預測正確，英格蘭銀行應該能夠在 6 月再次降息。這將使銀行利率保持在 3.25%。</p>
</div><hr/>
<div class="lb-trans"><hr/>
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</div><p>FX Daily: Not Trusting The Dollar Sell-Off</p>
<div class="lb-trans"><p>外匯日報：不信任美元拋售</p>
</div><p>Rates Spark: Yields Have Spiked, But Levels Are Far From Overly Elevated</p>
<div class="lb-trans"><p>利率快訊：收益率飆升，但水平遠未過高</p>
</div><p>Slowing UK Wage Growth Points To Spring Rate Cut</p>
<div class="lb-trans"><p>英國工資增長放緩指向春季降息</p>
</div>

UK Inflation Likely To Fall To 2% In April Despite Latest Uptick

- 英國通脹在 12 月上升至 3.4%，預計未來將降至 2%。  
- 食品通脹從 4.2% 升至 4.5%，但仍低於英格蘭銀行的預測。  
- 英格蘭銀行可能在 3 月和 6 月降息，具體取決於 4 月的數據。

儘管最近有所上升，英國通脹率可能在 4 月份降至 2%