美國銀行發出投資者無法忽視的嚴厲股市警告

美國銀行 (BAC) 剛剛向債券市場投資者和任何在股市中持倉的人發出了一個不太明顯的紅色警告。

在一份新的流動性報告中，首席股票策略師 邁克爾·哈特內特 認為 “除了債券之外的時代” 已經到來，傳統的避險交易已經失敗。

在簡要闡述他的理由時，他表示 2020 年代的前半段帶來了他所稱的 “ 債券市場羞辱”，長期政府債務遭受了前所未有的損失。

從數據來看，支持哈特內特觀點的是，長期政府債券確實遭遇了巨大的、不尋常的損失。

iShares 20+ 年期國債 ETF（“長期債券” 的代理）在 2022 年大幅下跌了 31%（這是它最糟糕的年份之一），其 最大回撤接近 -47.8%，從 2020 年的高點到 2025 年底。

那麼，當債券無法保護你的投資組合時，資金會流向哪裏呢？

好吧，美國銀行的答案是廣泛的，並且在許多方面是相對逆向的看法。

哈特內特預計，十年的後半段將有利於 國際股票、新興市場、商品和黃金，而美元走弱將推動海外再通脹。

因此，在過去三年中佔據所有聚光燈的人工智能股票可能會因強勁的回流趨勢和工業重建而讓位於小型和中型公司。

美國銀行警告稱，市場領導地位的變化可能會挑戰投資者，因為債券失去了避風港的角色。 圖片來源：Spencer Platt，Getty Images

美國銀行表示舊的市場操作手冊正在失效

美國銀行的警告與其説是關於下一個大交易，不如説是關於投資組合基礎的變化，這顯然已經發生了。

哈特內特認為，債券（緩衝器）有效地 未能履行其主要職責，迫使投資者重新思考整個股市的風險。

哈特內特認為，這種重新思考已經在進行中。

美元走弱、商品價格上漲以及美國以外的再通脹將有利於 國際和新興市場股票，而這些股票在其他方面表現不佳。

更多華爾街消息

• 高盛對 2026 年股市發佈緊急看法

• 擊中 2023 年牛市的分析師為 2026 年設定 S&P 500 目標
• 長期基金經理對市盈率發出直言不諱的信息
• 納斯達克近 24 小時交易計劃引發華爾街反彈
• 每位主要分析師對 2026 年 S&P 500 的價格目標

從數據來看，美國美元指數在過去 12 個月內貶值了 9%，而在過去 5 天內貶值了近 2%，MarketWatch 指出。

為了查看新興股票的數據，我們以 iShares MSCI 新興市場 ETF 為基準，看看它們與科技股主導的 S&P 500 的表現如何。

對於 2025 年全年，以下是市場表現。

• MSCI ETF（新興市場股票）：+33.98%
• SPY（S&P 500）：+17.72%
• MAGS（七大巨頭 ETF）：+22.99%

此外，全球再通脹的論點在數據中得到了體現。

數據顯示 日本 不再處於通貨緊縮時代，Investing.com 指出，整體通脹率為 2.1%，而 核心通脹率為 2.4%（均高於日本銀行的目標）。

中國 的情況稍顯不均，但消費價格正在改善，CPI 上漲 0.8%，核心 CPI 上漲 1.2%，而工廠出廠價格仍然大部分處於通貨緊縮狀態。與此同時，歐元區 也沒有面臨明顯的通貨緊縮，通脹率接近 1.9%，服務業仍然保持強勁。

投資者不斷重温的 "Nifty Fifty" 教訓

在將今天的股市與 1970 年代進行比較時，哈特內特發現當前的局面令人感到非常熟悉。

當時，投資者湧向 “ Nifty Fifty”：主導的藍籌成長股，幾乎感覺無懈可擊。因此，投資者願意為優質股票支付任何價格。

然而，宏觀經濟條件很快發生了變化，通脹數字上升、政府幹預、美元走弱以及估值壓縮。

相關：高盛悄然調整 2026 年黃金價格目標

儘管這些企業倖存下來，但它們的股票遭受了重創。

這正是哈特內特現在所描繪的平行關係。

今天的人工智能驅動的巨頭讓投資者相信它們是卓越的企業，但極度集中使得如果宏觀背景稍微不那麼支持，就可能出現重大修正。

這正是國際貨幣基金組織首席經濟學家皮埃爾 - 奧利維爾·古林查斯在我最近寫的一篇文章中所説的，他談到經濟處於不穩定的狀態。

人工智能驅動的市場失衡背後的數字

老實説，你不需要成為一個活躍的股市投資者就能注意到像 Nvidia 和 Google 這樣的一小部分公司如何推動了大部分商業新聞週期。

在過去幾年中，一小部分與人工智能相關的巨頭主導了股市回報，數據表明這次反彈是多麼失衡。

• 七大巨頭現在佔據了 S&P 500 的 34% 以上，這是少數股票中異常高的數字。
• 前 10 只股票佔據了該指數近 39%，遠高於 1990 年代末接近 27% 的峯值。
• 像 Nvidia 這樣的典型代表，作為人工智能驅動熱情的無腦代理，2023 年飆升了約 240%，2024 年又上漲了 170%，根據 Investopedia 的數據。
• 僅在 2025 年，Nvidia 就佔據了 S&P 500 總漲幅的近 15.5%，這一統計數據實在令人震驚。

市場領導地位的變化不是崩盤信號，而是輪換警告

通脹、政治和政策壓力正在有效地改變整個市場背景。然而，這並不是一個末日情景的展開，而是隨着新條件的出現，領導地位的輪換。

數據顯示，我們已經開始看到這種趨勢。為了提供一些背景，科技主導的標準普爾 500 指數年初至今上漲了 1%，而在同一時期，羅素 2000 指數上漲了 7.5%，據美聯社報道。

目前，行業領導地位也不在科技領域。

以下是截至 2026 年 1 月 23 日，各主要行業 ETF（包括股息）的總回報表現。

• 能源 (XLE): 年初至今 +10.02%
• 材料 (XLB): 年初至今 +10.19%
• 消費品 (XLP): 年初至今 +6.73%
• 工業 (XLI): 年初至今 +5.87%
• 科技 (XLK): 年初至今 +0.78% 來源: totalrealreturns.com

其他華爾街策略師，包括沃頓商學院名譽教授及 WisdomTree 首席經濟學家 Jeremy Siegel，也表達了相似的觀點。

在最近的一次 CNBC 採訪中，Siegel 表示，市場領導地位的廣泛化似乎是持久的，這引發了對大型科技股反彈強度的質疑。

相關：頂級分析師在財報前重新審視 Palantir 的目標價

本故事最初由 TheStreet 於 2026 年 1 月 24 日發佈，首次出現在經濟版塊。點擊此處將 TheStreet 添加為首選來源。