妙可藍多的創始人時代畫上了句號。近日,妙可藍多董事會作出決定,免去創始人柴琇的副董事長、總經理及法定代表人職務。這位曾帶領公司開創 “兒童奶酪棒” 藍海市場的創始人,以被 “免職” 的方式提前退出了核心管理層。與柴琇卸任同時進行的,是蒙牛系職業經理人蒯玉龍的全面上位,接任公司總經理併兼任財務總監。柴琇被免職的直接導火索,是一筆涉及體外併購基金的擔保債務逾期事件。該筆債務的債權人,正是妙可藍多當下的第一大股東蒙牛。事件的鏈條需回溯至數年之前。2018 年 6 月,妙可藍多出資 1 億元人民幣,認購了 “上海祥民股權投資基金合夥企業(有限合夥)” 的份額。兩年後,原實際控制人柴琇收購了該併購基金的普通合夥人,使基金的另一有限合夥人 “吉林耀禾經貿有限公司”(由柴琇關聯方控制)成為妙可藍多的關聯方。2020 年 12 月,在蒙牛通過約 30 億元定增成為妙可藍多控股股東後不久,其便通過信託計劃向 “吉林耀禾” 提供了 7 億元借款。為這筆鉅額借款提供擔保的,正是 “上海祥民” 併購基金及其下屬主體。上市公司也由此開始為關聯方的債務間接承擔風險。對此,柴琇曾以個人名義向上市公司出具承諾,保證若因擔保導致公司損失,將予以足額補償。然而實際風險並未被承諾所阻擋。2024 年 9 月,蒙牛方面告知妙可藍多,借款人吉林耀禾已逾期未償還信託貸款本息,債務正式違約。至 2025 年初,併購基金存續期屆滿,但由於底層資產已被質押凍結,妙可藍多無法收回 1 億元投資,風險徹底暴露。另一邊,柴琇的補償承諾也遲遲未能履行,導致妙可藍多董事會最終決定提起仲裁。這筆 “爛賬” 帶來了直接的財務衝擊。綜合所得税影響後,其公允價值變動預計將減少妙可藍多 2025 年度歸屬於上市公司股東的淨利潤 1.19 億至 1.27 億元。無論仲裁結果如何,此事客觀上都進一步強化了蒙牛對妙可藍多的控制力。2024 年,蒙牛已將旗下奶酪業務注入妙可藍多,使其成為集團內唯一的奶酪運營平台。2025 年 12 月,蒙牛再度增持公司股份,並明確計劃在未來 3 個月內繼續增持。與治理層的動盪形成反差的是,妙可藍多的主營業務呈現復甦態勢。2025 年前三季度,公司實現營收 39.57 億元,同比增長 10.09%;淨利潤達 1.76 億元,同比大幅增長 106.88%。華西證券分析師寇星指出,在原奶價格環境支撐國產替代、行業持續降本增效的共同作用下,B 端國產奶酪產業趨勢正在開啓。長期趨勢下,看好國產奶酪能佔據國內一半市場空間,妙可藍多有望佔據國產奶酪一半份額,對應百億級的收入增量。