<p>霍尼韋爾國際（Honeywell International）已召開其第四季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
<h3>申請 50% 折扣的 TipRanks 高級版</h3>
<ul>
<li>解鎖對沖基金級別的數據和強大的投資工具，以做出更聰明、更精準的決策</li>
<li>通過最新的新聞和分析保持市場領先，最大化您的投資組合潛力</li>
</ul>
<p>儘管 2026 年展望中存在一些弱點，霍尼韋爾國際依然保持樂觀的語氣</p>
<p>霍尼韋爾國際最新的財報電話會議傳達了總體樂觀的基調，管理層強調了強勁的訂單勢頭、創紀錄的積壓、穩健的盈利和現金生成，以及清晰的 2026 年路線圖。儘管高管們承認某些業務面臨壓力——尤其是石化催化劑和短週期工業自動化，特別是在歐洲和中國——但整體信息是，航空航天和建築自動化的強勁需求，加上嚴格的資本配置和投資組合簡化，應該支持未來兩年的穩定增長和利潤率擴張。</p>
<h2>激增的訂單和創紀錄的積壓支撐未來增長</h2>
<p>公司對積極前景的最強有力證明來自其訂單簿。第四季度訂單有機增長 23%，使總積壓超過 370 億美元，同比增長 15%，創下新紀錄。管理層將此視為 2026 年增長的核心支柱，強調積壓中有相當一部分是預計將在未來 12 至 18 個月內轉化為收入的長期項目。儘管這種長期工作的集中確實引入了時間風險，但霍尼韋爾認為需求的廣度和持久性為基於轉化的收入和利潤率擴張提供了堅實基礎。</p>
<h2>收入增長超出指引，第四季度表現強勁</h2>
<p>收入表現以強勁的姿態結束了這一年。第四季度銷售有機增長 11%，如果不包括 2024 年簽署的龐巴迪協議，則增長為 6%，反映出關鍵業務的廣泛強勁。2025 年全年，有機銷售增長 7%（不包括龐巴迪則為 6%），超出公司原始指引範圍的高端兩個百分點。霍尼韋爾強調，這一超出並非僅由一次性項目驅動，而是由於航空航天和建築自動化的持續需求，過程自動化和工業自動化等其他領域則表現較為混合。</p>
<h2>盈利和自由現金流超出預期</h2>
<p>霍尼韋爾將銷售增長轉化為顯著的底線收益和現金生成。第四季度調整後每股收益為 2.90 美元，同比增長 17%，如果不包括龐巴迪的收益，則略微下降 3%。全年調整後每股收益達到 9.78 美元，同比增長 12%（不包括龐巴迪則為 7%）。現金表現尤其強勁：第四季度自由現金流增長 48%，達到 25 億美元（不包括龐巴迪則增長 13%），全年增長 20%，達到 51 億美元（不包括龐巴迪則增長 7%）。管理層強調，這一現金表現為公司提供了靈活性，以資助投資、償還債務，並在航空航天業務分拆前支持股東回報。</p>
<h2>航空航天和建築自動化引領業務表現</h2>
<p>航空航天和建築自動化仍然是主要的利潤引擎。第四季度航空航天有機銷售增長約 11%（不包括龐巴迪），該部門的調整後利潤率為 26.5%，環比上升 40 個基點，顯示出定價能力和產品組合改善。建築自動化也取得了良好成績，有機增長約 8%，其中解決方案增長 9%，產品增長 8%，部門利潤率接近 27%，同比上升約 20 個基點。這兩個業務是霍尼韋爾耐久、長期增長敍事的核心，預計即使在更廣泛的投資組合重塑過程中也將繼續成為核心價值驅動因素。</p>
<h2>利潤率擴張仍然是故事的關鍵支柱</h2>
<p>公司整體盈利趨勢仍然積極。第四季度調整後部門利潤增長 23%（不包括龐巴迪則增長 2%），反映出在最強業務中的運營槓桿。全年調整後部門利潤增長 11%（不包括龐巴迪則增長 6%）。展望未來，霍尼韋爾預計 2026 年部門利潤率為 22.7%–23.1%，代表 20–60 個基點的擴張。管理層強調，持續的定價紀律、生產力計劃和投資組合行動是抵消研發和 Quantinuum 投資上升、以及在較弱部門中的通脹壓力和產品組合逆風的槓桿。</p>
<h2>在分拆前的平衡資本配置和去槓桿化</h2>
<p>霍尼韋爾利用其強勁的現金流積極管理資產負債表，並向股東返還資本，同時繼續投資於增長。在第四季度，公司通過股息和股票回購返還了 9 億美元，並償還了 23 億美元的債務，使全年債務償還總額達到 38 億美元。在過去一年中，霍尼韋爾回購了 38 億美元的股票，約 1800 萬股，資助了 22 億美元的收購，並投入 10 億美元用於資本支出。對於 2026 年，管理層表示將傾向於進一步減少債務，以為航空航天業務的分拆做準備，強調在分拆過程中保持財務靈活性的承諾。</p>
<h2>對 2026 年增長、每股收益和現金的積極展望</h2>
<p>霍尼韋爾對 2026 年發佈了積極的財務展望，預計總銷售額為 388 億至 398 億美元，意味着 3% 至 6% 的有機增長。調整後的每股收益預計在 10.35 美元至 10.65 美元之間，比去年增長 6% 至 9%，得益於部門利潤率擴展至 22.7% 至 23.1%。自由現金流預計在 53 億至 56 億美元之間，意味着約 14% 的現金利潤率和強勁的轉化率（在高端約為 83%，或在排除非現金養老金收入時大約為 90%）。預計價格將對增長貢獻約 3% 至 3.5%，與第四季度的約 4 個百分點一致。對於第一季度，霍尼韋爾預計有機銷售增長為 3% 至 5%，部門利潤率為 22.4% 至 22.6%，每股收益增長為 2% 至 6%，下半年的強勁增長將由訂單轉化和特別強勁的航空航天及建築自動化需求驅動。</p>
<h2>加速投資與 Quantinuum/Continuum 的進展</h2>
<p>霍尼韋爾強調其量子計算業務 Quantinuum（在電話會議中也稱為 Continuum）取得了實質性進展。該業務以 100 億美元的前期估值籌集了 8.4 億美元，突顯了投資者對其技術和商業化路徑的信心。Quantinuum 推出了其 Helios 系統——具有近乎雙倍的量子比特數量和高保真度，並宣佈與 NVIDIA 生態系統的集成，使其成為更具可擴展性的企業和研究應用平台。霍尼韋爾計劃在 2026 年將與 Quantinuum 相關的支出增加約 1 億美元，以加速商業化，承認這將在短期內對部門利潤率造成約 30 個基點的拖累，但認為長期價值潛力證明了這一投資的合理性。</p>
<h2>投資組合簡化推進，重大剝離與出售</h2>
<p>管理層花費了大量時間闡述其投資組合簡化戰略。Solstice 先進材料的剝離於 2025 年 10 月完成，標誌着霍尼韋爾在聚焦終端市場方面的重要里程碑。航空航天業務計劃在 2026 年第三季度剝離，領導層和董事會任命已宣佈，突顯了規劃的先進狀態。此外，霍尼韋爾打算在 2026 年出售其生產力解決方案與服務以及倉儲與工作流解決方案業務。這些舉措旨在圍繞更清晰、更高增長的終端市場簡化公司結構，並提高投資者的透明度，即使它們也帶來了短期的固定成本和執行挑戰。</p>
<h2>能源與可持續性面臨催化劑需求疲軟的逆風</h2>
<p>並非所有業務板塊表現強勁。在能源與可持續解決方案（ESS）部門，有機銷售在第四季度下降了 7%，主要由於石化催化劑出貨量減少和項目推遲。管理層指出，售後訂單低於預期和行業產能過剩是對該業務造成壓力的關鍵問題。結果對霍尼韋爾來説是一個不利的組合，因為高利潤率的催化劑銷售下降，拖累了部門利潤率和短期增長。儘管公司繼續看到能源轉型解決方案的長期機會，但石化催化劑的當前週期仍然是一個顯著的軟點。</p>
<h2>過程自動化在 2026 年面臨緩慢開局</h2>
<p>過程自動化與技術（P&amp;T）在第四季度的銷售基本持平，預計在 2026 年開局緩慢。業務的部分領域受到測量和控制產品出貨量下降的影響，前景在很大程度上依賴於長期液化天然氣和煉油項目的時機。管理層預計這些大型項目將在 2026 年下半年更有意義地轉化為收入，但承認最終投資決策和模塊轉化時間表帶來了時機風險。這種對長期訂單的依賴強化了 P&amp;T 增長軌跡的上行潛力和波動性。</p>
<h2>短週期工業自動化疲軟，尤其是在歐洲和中國</h2>
<p>工業自動化顯示出週期性疲軟的跡象，第四季度有機銷售僅增長 1%。公司現在預計該部門在 2026 年將下降低個位數到大致持平。管理層特別指出歐洲和中國的疲軟，以及與去年產品強勁表現的困難比較。這些短週期動態限制了短期增長，並對該部門的利潤擴張構成了額外的逆風。儘管霍尼韋爾看到自動化和數字化的長期機會，但短期環境仍然動盪，尤其是在經濟敏感地區。</p>
<h2>研發、組合及 Quantinuum 投資帶來的利潤和成本逆風</h2>
<p>儘管整體利潤有所改善，霍尼韋爾承認面臨幾個成本逆風。第四季度的結果部分被研發支出增加和成本通脹所抵消，加上由於 ESS 中催化劑出貨量下降而導致的不利組合。展望 2026 年，公司預計僅來自 Quantinuum 投資的成本逆風約為 30 個基點。管理層還表示與投資組合重組和即將分離相關的持續重組費用。儘管這些因素對短期盈利能力造成壓力，但公司將其視為支持創新和實現更專注、更高價值投資組合的故意投資。</p>
<h2>一次性現金費用和更高的非經常性項目</h2>
<p>霍尼韋爾指出了一些非運營項目，這些項目將影響近期的業績。在第一季度，公司將進行一次性 1.77 億美元的現金支付，以解決訴訟問題，這筆費用不包括在其全年自由現金流指引中。第一季度還將面臨更高的利息支出和重組成本，管理層提到税收時機導致第四季度每股收益同比面臨 0.24 美元的壓力。雖然這些非核心項目不會改變公司的核心盈利能力，但它們會影響季度表現，並且對投資者建模近期現金流和每股收益趨勢非常重要。</p>
<h2>執行、分拆和長期週期時機風險</h2>
<p>管理層坦誠地談到了即將進行的航空航天分拆及相關的滯留成本所帶來的執行風險。航空航天分拆仍然計劃在 2026 年第三季度進行，霍尼韋爾預計將在分拆後 12 至 18 個月內消除滯留成本，儘管其中一些將對 2026 年的業績產生影響。此外，公司對長期週期液化天然氣和煉油訂單的日益依賴引入了時機風險：收入和利潤的好處依賴於投資決策和項目轉化時間表，這可能會延遲。儘管創紀錄的訂單積壓是一個積極因素，但投資者被提醒，訂單積壓的轉化速度將是 2026 年業績的關鍵影響因素。</p>
<h2>指引和展望：穩定增長、利潤提升和現金實力</h2>
<p>霍尼韋爾的指引強調了管理層對 2026 年業績穩定增長的信心，儘管不是特別顯著。公司預計有機銷售增長為 3% 至 6%，每股收益增長為 6% 至 9%，各部門利潤率提高 20 至 60 個基點，價格貢獻大約為 3% 至 3.5%。自由現金流預計在 53 億至 56 億美元之間，支持約 2.5 億美元的額外資本支出，以擴大產能並支持創紀錄的訂單積壓。第一季度的指引預計將有温和增長——有機銷售增長 3% 至 5%，每股收益增長 2% 至 6%——由於量子投資的增加和更高的非核心成本對近期業績的影響，預計下半年隨着訂單積壓的轉化以及航空航天和建築自動化的持續擴展，勢頭將更強。</p>
<p>霍尼韋爾的財報電話會議描繪了一幅公司在轉型但基礎穩固的圖景：強勁的需求和現金生成支撐了 2026 年的積極展望，而主要的投資組合行動旨在創造一個更專注和更高價值的企業。特定薄弱環節的風險依然存在——催化劑、短週期自動化和長期項目時機，以及航空航天分拆的執行和滯留成本的管理。然而，對於願意透過近期噪音的投資者來説，訂單積壓的強勁、利潤擴張、嚴格的資本配置以及在量子等領域的戰略投資表明，霍尼韋爾正在為未來幾年創造持久價值做好準備。</p>

霍尼韋爾

標普航天與國防 ETF - SPDR

航空國防投資組合 ETF - PowerShares

美國航天國防股指數 ETF - iShares

<p>霍尼韋爾國際公司第四季度的財報電話會議強調了對 2026 年的積極展望，這得益於強勁的訂單勢頭和創紀錄的訂單積壓。訂單有機增長 23%，使總訂單積壓超過 370 億美元。第四季度銷售額增長 11%，調整後的每股收益為 2.90 美元，同比增長 17%。航空航天和建築自動化是主要的增長驅動因素，利潤率也在擴大。霍尼韋爾計劃專注於減少債務和資本配置，為航空航天業務分拆做準備，預計到 2026 年將實現穩定增長和利潤率擴張</p>

霍尼韋爾 2026 年盈利展望：在轉型中實現增長