<p>中國 1 月份的 PMI 數據表明 2026 年開局疲軟，疲弱的國內需求抵消了高科技製造業的部分韌性。</p>
<p>摘要：</p>
<ul>
<li>中國官方製造業 PMI 在 1 月份回落至收縮區間，突顯出 2026 年初持續的國內需求疲弱。</li>
<li>服務業和建築活動也陷入收縮，標誌着自 2022 年底以來最弱的非製造業讀數。</li>
<li>新訂單和出口訂單均有所惡化，顯示出季節性因素之外的脆弱動能。</li>
<li>政策制定者正在加速有針對性的財政和貨幣支持，但對需求快速反彈的信心仍然有限。</li>
<li>官方對高科技和出口韌性的樂觀與消費疲軟和房地產行業壓力形成對比。</li>
</ul>
<p>中國經濟在年初顯示出新的壓力跡象，1 月份的官方 PMI 數據突顯出製造業和服務業的動能減弱。工廠活動再次回落至收縮區間，而非製造業部門記錄了自 2022 年底以來最弱的讀數，進一步強化了儘管政策支持持續，國內需求仍然脆弱的擔憂。</p>
<p>官方製造業 PMI 在 1 月份降至 49.3，低於之前的 50.1，未達到市場預期，並標誌着與 12 月份微弱擴張的明顯逆轉。惡化是廣泛的。新訂單跌回 50 以下，而出口訂單進一步減弱，指向國內外需求條件疲軟。生產相對更具韌性，但不足以抵消需求指標疲軟帶來的拖累。</p>
<p>非製造業 PMI（涵蓋服務和建築）也急劇下降至 49.4。這表明假期後的消費未能提供有意義的提振，謹慎的消費者和持續的房地產行業壓力對活動造成了影響。總體來看，PMI 讀數表明經濟在 2026 年初難以產生自我維持的動能。</p>
<p>中國官員強調了春節（尚未到來假期）周圍的季節性扭曲，國家媒體突出了特別是在高科技和設備製造領域的韌性。一些與先進製造和出口相關的細分市場仍在擴張，受到對技術相關商品的外部需求支持。商業信心指標也表明企業對未來幾個月持謹慎樂觀態度。</p>
<p>然而，這種樂觀情緒與消費趨勢的疲軟並不協調。零售銷售在去年年底減弱，導致季度 GDP 增長降至三年來的最低水平，政策制定者越來越關注刺激家庭需求，而不僅僅是擴大供應。最近的措施包括前期財政支出、消費者以舊換新補貼和有針對性的降息，同時發出信號表明更廣泛的存款準備金和利率降低仍在考慮之中。</p>
<p>展望未來，預計當局將在短期增長支持與長期結構目標之間取得平衡，包括技術自給自足和服務業擴張。雖然中國可能會設定 2026 年 4.5% 至 5% 的增長目標，但 1 月份的 PMI 數據強調，要實現該範圍的上限，需要在未來幾個月採取更有力和協調的政策行動。</p>

匯添富滬深300指數(LOF)C

天順股份

MSCI中國

長盛滬深300指數(LOF)A

上證180價值ETF

易方達國證價值100ETF

易方達MSCI中國A股國際通ETF

三和管樁

建信滬深300指數增強A

<p>中國 1 月份的 PMI 數據表明 2026 年開局疲軟，官方製造業 PMI 降至 49.3，顯示出由於國內需求疲軟而出現收縮。非製造業 PMI 也下降至 49.4，創下自 2022 年底以來的最低水平。儘管高科技製造業表現出一定的韌性，但整體經濟動能仍然脆弱，促使政策制定者加快財政和貨幣支持。零售銷售疲軟，政府正專注於刺激家庭需求。實現 2026 年 4.5%–5% 的增長目標需要協調的政策行動</p>

<p>China’s January PMI data point to a soft start to 2026, with weak domestic demand offsetting pockets of resilience in high-tech manufacturing.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國 1 月份的 PMI 數據表明 2026 年開局疲軟，疲弱的國內需求抵消了高科技製造業的部分韌性。</p>
</div><p>Summary:</p>
<div class="lb-trans"><p>摘要：</p>
</div><ul>
<li>China’s official manufacturing PMI slipped back into contraction in January, underscoring persistent domestic demand weakness at the start of 2026.</li>
<li>Services and construction activity also fell into contraction, marking the weakest non-manufacturing reading since late 2022.</li>
<li>New orders and export orders both deteriorated, signalling fragile momentum beyond seasonal effects.</li>
<li>Policymakers are accelerating targeted fiscal and monetary support, but confidence in a rapid demand rebound remains limited.</li>
<li>Official optimism around high-tech and export resilience contrasts with softer consumption and property-sector stress.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>中國官方製造業 PMI 在 1 月份回落至收縮區間，突顯出 2026 年初持續的國內需求疲弱。</li>
<li>服務業和建築活動也陷入收縮，標誌着自 2022 年底以來最弱的非製造業讀數。</li>
<li>新訂單和出口訂單均有所惡化，顯示出季節性因素之外的脆弱動能。</li>
<li>政策制定者正在加速有針對性的財政和貨幣支持，但對需求快速反彈的信心仍然有限。</li>
<li>官方對高科技和出口韌性的樂觀與消費疲軟和房地產行業壓力形成對比。</li>
</ul>
</div><p>China’s economy showed renewed signs of strain at the start of the year, with official January PMI data highlighting a loss of momentum across both manufacturing and services. Factory activity slipped back into contraction territory, while the non-manufacturing sector recorded its weakest reading since late 2022, reinforcing concerns that domestic demand remains fragile despite ongoing policy support.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國經濟在年初顯示出新的壓力跡象，1 月份的官方 PMI 數據突顯出製造業和服務業的動能減弱。工廠活動再次回落至收縮區間，而非製造業部門記錄了自 2022 年底以來最弱的讀數，進一步強化了儘管政策支持持續，國內需求仍然脆弱的擔憂。</p>
</div><p>The official manufacturing PMI fell to 49.3 in January from 50.1 previously, undershooting market expectations and marking a clear reversal from December’s marginal expansion. The deterioration was broad-based. New orders dropped back below the 50 threshold, while export orders weakened further, pointing to subdued demand conditions both at home and abroad. Production was relatively more resilient, but not enough to offset the drag from softer demand indicators.</p>
<div class="lb-trans"><p>官方製造業 PMI 在 1 月份降至 49.3，低於之前的 50.1，未達到市場預期，並標誌着與 12 月份微弱擴張的明顯逆轉。惡化是廣泛的。新訂單跌回 50 以下，而出口訂單進一步減弱，指向國內外需求條件疲軟。生產相對更具韌性，但不足以抵消需求指標疲軟帶來的拖累。</p>
</div><p>The non-manufacturing PMI, which captures services and construction, also declined sharply to 49.4. This suggests that post-holiday spending failed to provide a meaningful lift, with cautious consumers and ongoing property-sector stress weighing on activity. Together, the PMI readings point to an economy struggling to generate self-sustaining momentum at the start of 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>非製造業 PMI（涵蓋服務和建築）也急劇下降至 49.4。這表明假期後的消費未能提供有意義的提振，謹慎的消費者和持續的房地產行業壓力對活動造成了影響。總體來看，PMI 讀數表明經濟在 2026 年初難以產生自我維持的動能。</p>
</div><p>Chinese officials have emphasised seasonal distortions around the (yet to come holiday) Lunar New Year, and state media has highlighted pockets of resilience, particularly in high-tech and equipment manufacturing. Some segments linked to advanced manufacturing and exports remain in expansion, supported by external demand for technology-related goods. Business sentiment indicators also suggest firms are cautiously optimistic about the months ahead.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國官員強調了春節（尚未到來假期）周圍的季節性扭曲，國家媒體突出了特別是在高科技和設備製造領域的韌性。一些與先進製造和出口相關的細分市場仍在擴張，受到對技術相關商品的外部需求支持。商業信心指標也表明企業對未來幾個月持謹慎樂觀態度。</p>
</div><p>However, this optimism sits uneasily alongside softer consumption trends. Retail sales weakened into the end of last year, pulling quarterly GDP growth to its slowest pace in three years, and policymakers are increasingly focused on stimulating household demand rather than simply expanding supply. Recent measures include front-loaded fiscal spending, consumer trade-in subsidies, and targeted rate cuts, alongside signals that broader reserve-requirement and interest-rate reductions remain on the table.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，這種樂觀情緒與消費趨勢的疲軟並不協調。零售銷售在去年年底減弱，導致季度 GDP 增長降至三年來的最低水平，政策制定者越來越關注刺激家庭需求，而不僅僅是擴大供應。最近的措施包括前期財政支出、消費者以舊換新補貼和有針對性的降息，同時發出信號表明更廣泛的存款準備金和利率降低仍在考慮之中。</p>
</div><p>Looking ahead, authorities are expected to balance near-term growth support with longer-term structural goals, including technological self-reliance and services-sector expansion. While China is likely to set a 2026 growth target in the 4.5–5% range, the January PMI data underline that achieving the upper end of that range will require more forceful and coordinated policy action in coming months.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未來，預計當局將在短期增長支持與長期結構目標之間取得平衡，包括技術自給自足和服務業擴張。雖然中國可能會設定 2026 年 4.5% 至 5% 的增長目標，但 1 月份的 PMI 數據強調，要實現該範圍的上限，需要在未來幾個月採取更有力和協調的政策行動。</p>
</div>

China January PMI slips into contraction as weak demand clouds early-2026 growth outlook

- 2026 年 1 月份的中國 PMI 數據顯示製造業和服務業回落至收縮區間。  
- 新訂單和出口訂單的惡化突顯了國內需求疲弱，影響經濟動能。  
- 政策制定者加速財政和貨幣支持，但對需求反彈信心有限。

中國 1 月 PMI 進入收縮區間，需求疲軟為 2026 年初的增長前景帶來不確定性