親愛的讀者們，請做好準備——因為美聯儲即將進行的權力交接可能會重新定義未來十年資本流動的方向。
不久，中央銀行僅關注通貨膨脹和失業的觀念可能會讓位於一個越來越與國家競爭力和技術實力交織在一起的角色。
我們正進入一個美聯儲的使命超越價格穩定，變得更加大膽和生存的時代：贏得人工智能軍備競賽，將美國打造成一個 “技術共和國”。
幾十年來，華盛頓一直是一個緩慢、反應遲鈍的龐然大物，永遠落後於硅谷的快速步伐。人工智能正在改變這種動態——因為它不再僅僅是一項技術。它是國家的迫切需要。
而凱文·沃什——前美聯儲理事和傑羅姆·鮑威爾的潛在接班人——正準備成為其主要設計師之一。
這在最深層次上代表了一次 政權更迭。這關乎將貨幣政策的指揮高地與一個將未來押注於計算優勢的國家的宏大戰略願景對齊。
要理解沃什為何如此重要，你必須明白美聯儲在過去十年中悄然進行的事情——以及為什麼那個時代即將結束。
<h2>財政主導地位為何正在崩潰</h2>
我直言不諱：財政主導的時代——貨幣政策通過壓低借貸成本和吸收政府債務來服務財政需求——可能已經走到了盡頭。這個數學模型變得不可行。
美國目前的國債大約為 35 萬億美元，利息支付接近每年 1 萬億美元，並且迅速上升。這樣的軌跡是不可持續的——這正是特朗普總統尋求凱文·沃什幫助的原因。
沃什是一位 結構性鷹派，有着遠見。他對美聯儲膨脹資產負債表的批評不僅僅是出於財政正義；而是關於 資本配置。他認為美聯儲的寬鬆貨幣政策是將資本低效甚至破壞性地抽取到無生產力的企業中，基本上是在補貼 “殭屍公司”——那些因廉價信貸而存活但生產力或盈利能力薄弱的公司，同時將資金引導遠離真正的創新。
他提出的解決方案是：對山姆大叔施以嚴厲的愛。
通過縮減美聯儲的資產負債表並拒絕充當財政部的自動取款機，沃什將提高債務的邊際成本，並迫使財政權衡，而寬鬆貨幣政策之前掩蓋了這些權衡。實際上，這種壓力促使華盛頓重新分配支出，以實現真正的生產力提升——即：人工智能。
這就是 “技術共和國” 全面展現的地方。
白宮意識到緊迫性，並不等待美聯儲通過降息來完成所有的重擔。我們已經看到這一點的開端，例如 星際計劃，這是一個政府支持的風險投資基金，向承諾商業利潤和戰略優勢的雙重用途人工智能公司注入數十億美元。同樣，創世紀使命，一個兩黨倡議，旨在通過補助、税收激勵，甚至直接的國家支持股權來降低對關鍵人工智能基礎設施的投資風險——從先進的半導體制造廠到高容量數據中心。
我們可以將這種 21 世紀的工業政策稱為 人工智能加速主義。在實踐中，這意味着國家積極降低早期投資的風險，以便私人資本能夠比市場自身更快地擴展人工智能。
在沃什的領導下，美聯儲有望成為其主要推動者。
<h2>沃什領導的美聯儲如何加速人工智能投資</h2>
那麼，沃什領導的美聯儲可以採取哪些切實行動，將資本直接注入人工智能供應鏈？
<h3>凱文·沃什對人工智能和生產力的看法</h3>
沃什大聲宣稱人工智能是一個 “顯著的去通脹力量。” 這是對貨幣政策的激進重塑。
歷史上，強勁的增長促使美聯儲提高利率以冷卻通脹。沃什的論點則不同：如果增長是由生產力驅動的——以更少的資源做更多的事情——那麼即使在經濟火熱的情況下，通脹也不一定是副產品。
如果這種邏輯在數據中顯現出來，就為更靈活的利率政策打開了大門。在生產力驅動的擴張中，較低的利率顯著降低了建設半導體制造廠、數據中心和為其提供動力的能源系統所需的資本成本。
換句話説，更便宜的資金，旨在經濟中最強大的增長引擎。
<h3>為什麼減少金融工程意味着更具生產力的增長</h3>
沃什並不喜歡 2008 年後銀行監管的現狀，在他看來，這些監管抑制了對創新型、增長導向企業的貸款。他認為當前的規則有利於大型、現有銀行，並阻礙了對那些真正推動技術進步的靈活企業的信貸流動。
因此，我們可以期待推動簡化一些監管，甚至重新校準願意向建設人工智能基礎設施的中型科技和能源公司的地區銀行的資本要求。這為那些在人工智能供應鏈中至關重要但常常被忽視的參與者解鎖了新的融資層級。
<h3>面向創新驅動經濟的前瞻性指引</h3>
美聯儲通過 “前瞻性指引” 來傳達其意圖——關於政策如何可能演變的明確信號。在沃什的領導下，我們認為這種指引將從單純的 “數據依賴”（即對上個月通脹數據的反應）迅速轉向 “未來導向” 和 “以增長為中心。”
美聯儲將發出長期承諾的信號，以促進創新蓬勃發展的環境，為市場提供信心，使其能夠在人工智能領域進行五到十年的資本投資。這種穩定性可能會像火箭燃料一樣，推動風險投資家和私募股權基金向長期人工智能項目投入鉅額資金。
所有這些聽起來都很抽象——直到你問出唯一一個真正重要的問題：資金接下來會流向哪裏？
<h2>這對投資者意味着什麼</h2>
這不僅僅是購買 Nvidia(NVDA)——儘管它在人工智能計算中的中心地位無與倫比。這是關於認識到 “技術共和國” 需要 物理基礎設施：建設數據中心的鏟子、提取洞察的鎬，以及運行整個系統的電網。
<h3>驅動人工智能經濟的硅谷瓶頸</h3>
這可能是顯而易見的起點；但 Warsh 政權對此進行了超級充電。較低的資本成本意味着像 Nvidia 這樣的公司可以繼續維持高價，而它們的客户（超大規模企業、企業）也能夠購買更多。但深入看看：
<ul>
<li>Micron(MU)：HBM 不再是前沿人工智能模型的可選項——它是一個門檻因素——這使得內存供應商擁有了異常的定價權。由於 HBM3E 的產能實際上已經售罄，需求超過供應，內存製造商享有異常的定價權。獲得更便宜的資本使得快速擴張工廠以滿足結構性上升的需求成為可能。</li>
<li>Taiwan Semiconductor(TSM)：目前沒有國內替代品大規模存在，使得台積電成為事實上的戰略供應商，無論是重新回流的雄心。</li>
</ul>
<h3>建造人工智能工廠的公司</h3>
這些是製造機器的機器。如果 Warsh 推動積極的人工智能基礎設施建設，那麼這些公司是不可談判的。每一美元用於新人工智能工廠的支出最終都會流向這一羣體。
<ul>
<li>ASML(ASML)：該公司的極紫外光刻（EUV）機器是製造小於 3 納米芯片的唯一方法。創紀錄的訂單已經湧入，預示着未來鉅額的工廠投資。</li>
<li>Lam Research(LRCX) 和 Applied Materials(AMAT)：刻蝕、沉積和工藝工具的關鍵供應商——直接受益於內存和邏輯容量的擴展。</li>
<li>Nova Measuring Instruments(NVMI)、MKS Instruments(MKSI)、Entegris(ENTG)：專門提供計量、真空系統和與工廠建設直接相關的材料的供應商。</li>
</ul>
<h3>能源基礎設施成為戰略資產</h3>
人工智能對電力的需求很大。與國家人工智能優先事項一致的美聯儲將被激勵將能源基礎設施視為戰略資產。
<ul>
<li>Constellation Energy(CEG) 和 Vistra(VST)：擁有核能和天然氣發電能力，能夠提供超大規模數據中心所需的穩定基礎負荷電力。兩者已經與人工智能客户簽署了長期電力採購協議。</li>
<li>Eaton(ETN)：電力分配、電網現代化和數據中心電氣基礎設施的關鍵供應商。如果你在建設人工智能能力，你就會購買 Eaton 的設備。</li>
<li>NextEra Energy(NEE)：最大的可再生能源生產商和傳輸與存儲的主要參與者——在人工智能需求對現有電網造成壓力時至關重要。</li>
<li>小型模塊化反應堆（SMRs）：仍處於早期階段，但分佈式核能仍然是人工智能數據中心的長期解決方案，並且在這一政權下可能會吸引公共和私人資本。</li>
</ul>
<h3>人工智能利潤與國家安全的重疊</h3>
Warsh 對硅谷與國家安全關係的偏好有利於那些為商業效率和國防構建人工智能的公司。
<ul>
<li>Palantir(PLTR)：其合同是長期的、任務關鍵的，且通常受到通貨膨脹保護——正是市場在更高紀律政權中獎勵的那種收入流。</li>
<li>較小的專業人工智能國防承包商：關注這些公司。資本將尋求它們，尤其是在像 Project Stargate 這樣的項目提供早期資金的情況下。</li>
</ul>
<h2>美國技術共和國的投資案例</h2>
即將到來的 Warsh 政權不僅僅是美聯儲歷史上的另一個篇章。這是對美國未來依賴其人工智能能力的制度性認可——貨幣政策是加速這一轉型的工具，而不僅僅是管理它。
市場開始覺醒。但其全部影響——持續的、政府支持的、美聯儲推動的人工智能供應鏈加速——尚未完全反映在價格中。
當資本從負債累累的過去轉向時，問問自己：你的投資組合是否已做好準備，從一個資助未來的美聯儲中受益，而不是一個拯救舊經濟的美聯儲？
如果 Warsh 時代標誌着美聯儲從穩定舊經濟轉向融資新經濟，那麼美國政府的 創世紀任務 就是這一轉變變得可投資的地方。
就像曼哈頓計劃或阿波羅計劃一樣，創世紀是一次公私合營——這次的目標是直面與中國的人工智能競賽。與那些歷史性的努力不同，今天的市場不會花費數十年去定價贏家。它們將收益壓縮到幾個月內。
在 2 月 22 日，政府將開始揭示資金、合同和戰略支持的去向。這創造了我認為是一個 狹窄的、約 30 天的窗口，以便在 與這一努力最契合的八家公司 之前進行佈局——在華爾街完全連接點之前。
我已經闡述了我的完整論點——以及處於中心的公司——以便你能在資本洪流迫使價格上漲之前看到即將發生的事情。

即將到來的美聯儲領導層變動，凱文·沃什可能接替傑羅姆·鮑威爾，這可能會對未來十年的資本配置產生重大影響。沃什主張美聯儲的重點應從單純管理通貨膨脹和失業轉向提升國家競爭力，特別是在人工智能技術方面。他批評當前的貨幣政策支持無效的公司，並提議收緊美聯儲的資產負債表，以鼓勵真正的創新。這與政府旨在加速人工智能投資的舉措相一致，使美聯儲成為推動 “技術共和國” 的關鍵參與者

凱文·沃什領導下的美聯儲可能會推動 AI 的建設。以下是如何進行佈局的方法