不要再關注黃金的每日波動，準備迎接一個 10000 美元的超級週期

作者：路易斯·納維利爾

路易斯·納維利爾：到 2030 年黃金價格將翻倍——使當前的波動成為遙遠的記憶

路易斯·納維利爾對此信念提供了兩個理由。

尋求投資組合對沖的投資者將有兩個選擇：黃金和美元。

儘管黃金（GC00）遠低於 1 月底的高點，但我懷疑其底部大約在 4500 美元。但這並不重要。到本世紀末，黃金將值 1 萬美元一盎司，使得今天的波動成為遙遠的記憶。

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原因有兩個。首先，人口下降對價格施加了下行壓力。其次，儘管中央銀行幾乎完全專注於抗擊通貨膨脹，但它們並沒有能力應對通貨緊縮。雖然應對通貨緊縮的工具有限且簡單——貨幣貶值和通過量化寬鬆印鈔——但中央銀行家們對實施這些措施持謹慎態度。

因此，聰明的錢——以及所有跟隨聰明錢的資金——對中央銀行家失去了信心，使黃金成為最合邏輯且可用的對沖工具。當我提到聰明的錢時，我指的是埃德·亞爾登尼，我認為他是世界上最聰明的經濟學家，他對黃金在本世紀末的預測與我相似。

來自檔案（2025 年 2 月）：這位市場專家表示，黃金可能在 2026 年達到 4000 美元。原因如下。

除了美國和印度，其他主要經濟體或地區都未能逃脱人口下降及其帶來的影響。以下是影響每個地區或市場的因素。儘管它們各不相同，但整體趨勢是明確的：貨幣和經濟面臨系統性、全球性的下行壓力，而黃金價格則因其代表着最可能、最具流動性和可用的對沖工具而上漲。

加密貨幣：在加密貨幣的眾多屬性中，它已成為對抗經濟衰退的非相關對沖工具。但這種光環已不再。此外，比特幣（BTCUSD）、以太坊（ETHUSD）和許多加密貨幣 ETF 都存在可怕的買賣差價問題，這削弱了大型機構和有影響力投資者對加密貨幣的信任。這些投資者將轉向黃金。

人民幣：中國的消費者價格指數幾乎與 2022 年中期持平，而在 2025 年價格增長為負。由於幾十年前實施的獨生子女政策導致家庭數量減少，中國的國內經濟正處於無法逆轉的衰退中。GDP 增長已從本世紀初的 8.6% 縮減至目前的 5%。

這仍然是一個大數字，但不可持續，因為它是由對有自身通貨緊縮問題的國家的 1 萬億美元出口驅動的。中國停止通貨緊縮螺旋的唯一可能方法是通過人民幣（USDCNY）貶值，而這在 2001 年加入世界貿易組織之前曾經發生過。北京是否有勇氣採取這種激進行動還有待觀察。

日元：好消息是日本每千人出生率在過去兩年中上升至每千人七個，這是亞洲最高的之一。壞消息是出生率不足以抵消急劇的人口下降，而日本對移民的接受度也不高。為了説明這一點，自 1973 年以來，日本的出生率每年都在下降，從每千人 19.4 個，直到 2023 年 50 年後降至 6 個。

因此，日本正在失去家庭，這使得政府債務的回報變得不太可能。日本的債務佔 GDP 的 232%，是其經濟的兩倍——而救援並不會很快到來。日本首相高市早苗正在大力投入國防和社會保障。這反過來又阻礙了日本銀行的工作，該行正在進行大規模的量化寬鬆計劃——即印鈔——以維持生計。最終結果將是持續的低利率和日元貶值（USDJPY）。

英鎊：英國曾經很好地吸納移民，這提升了其人口和生產力。但現在，關於移民的緊張局勢正在上升，並以一種可能抑制 GDP 增長的方式扭曲經濟政策。加強邊境保護加劇了人口下降，勞動力短缺增加了企業成本。與歐盟在公民和工人流動方面的政策相悖，造成了摩擦。

妥協的經濟政策，加上普遍的經濟低迷——如今，每五個工作年齡的英國人中就有一個在領取某種形式的國家補貼——將造成我所擔心的惡性循環。此外，有證據表明，英國百萬富翁正在向阿聯酋、美國、瑞士和意大利遷移。

廣泛引用的數字是，2025 年有 16,500 名百萬富翁離開了英國。這只是英國 260 萬總百萬富翁的一小部分，但當 “聰明的錢” 開始流出時，這就是煤礦裏的金絲雀。面對英國人口下降、福利支出增加以及製造業和就業的流失，英格蘭銀行將別無選擇，只能大幅降低關鍵利率並實施量化寬鬆，這將長期削弱英鎊（GBPUSD）的價值。

歐元：好消息是歐盟已擴展至 27 個成員國。壞消息是，英國從未採用單一貨幣，現已退出歐盟，其他國家可能在 2027 年退出。同時，預計更多反歐盟政黨將獲得影響力。歐盟已成為一個威脅許多行業的官僚章魚，尤其是農業和汽車行業。

此外，歐盟不再僅僅是一個貨幣和貿易的國家聯盟。相反，它已經演變為一個精明的政治操作者，不是將成員國的共同利益對齊，而是試圖對其進行調控。例如，歐洲中央銀行阻止意大利總理喬治亞·梅洛尼宣佈意大利銀行的黃金屬於意大利人民。

歐洲央行對此有其理由，而意大利也屈服了，但這一記憶為 “歐盟的枷鎖正在削弱國家自由” 的論點提供了素材。這些自由受到民族主義者的珍視，部分原因是債務和經濟增長問題導致了 “每個人為自己” 的心態，因為每個歐盟成員國都在努力解決自己的問題。總體而言，低 GDP 增長、債務、人口減少和無休止的內鬥將侵蝕歐元（EURUSD）的價值。

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美元：美國在人口結構上優於這裏討論的其他國家，因為它更年輕（中位數人口年齡低於幾乎所有歐盟國家、澳大利亞、日本和中國），而且出生率與每個歐盟成員國相等或更高。美國經濟也在良好增長。

美國人口被劃分為各州，確實如此，但這些州通過激勵和政策相互競爭，以吸引新移民、產業和家庭。這種競爭是美國經濟增長的強大驅動力。歐盟也有競爭的國家，但它們並未被統一的法律體系所約束，並且由於國家身份，家庭和企業的遷移並不那麼容易。

順便提一下，雖然通貨緊縮對美國不是直接威脅，但情況是流動的，尤其是在人口下降方面。雖然美國人口繼續增長，預計在 2024 年增長約 1%，但該國的生育率自 2010 年以來一直低於 2.0。

世界最大經濟體的貨幣貶值和通貨緊縮壓力使投資者只有兩種對沖風險的選擇：黃金和美元 DXY。由於預計美國的利率在未來幾年將下降，黃金應該會成為更受歡迎的投資——到本世紀末，黃金每盎司達到 10,000 美元將成為一個現實目標。

路易斯·納維利爾是納維利爾投資公司的創始人和首席投資官。

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-路易斯·納維利爾

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