渣打集團剛剛交出了一份強勁的成績單。
在宏觀經濟逆風與全球降息週期的背景下，渣打不僅提前整整一年跨過了 13% 的有形股本回報率門檻，更向市場甩出了高達 15 億美元的新一輪股票回購計劃，以及增長 65% 的全年股息。
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剝開這層高增長的外衣，渣打底層業務的核心邏輯正在發生根本性的重構——
它正在降低對傳統存貸息差的依賴，加速向一家輕資本的 “財富管理與跨境交易中介” 演變。
營收與利潤的 “剪刀差” 印證了這一趨勢：
2025 年，渣打實現基本經營收入 208.94 億美元，同比增長 6%，但除税前基本利潤達到 79 億美元，同比增長 18%；正向的收入與成本差表明，公司在成本控制與資產負債表優化上釋放了槓桿效應。
期內，渣打基本 RoTE 躍升 300 個基點至 14.7%，同時核心一級資本充足率維持在 14.1% 的強勁高位；基於此，董事會宣佈了新的 15 億美元回購，並將全年股息大幅上調至每股 61 美分。
資本狂歡背後，是業務底色的切換。
隨着全球央行進入降息通道，傳統的 “吃息差” 模式短期內已經見頂，渣打 2025 年淨利息收入僅微增 1% 至 112 億美元，淨息差收窄 3 個基點至 2.03%；
真正的增長引擎則由非利息收入接管。
報告期內，渣打非息收入同比大增 13% 至 97 億美元，其中財富方案業務表現最為搶眼，營收暴漲 24% 至 30.86 億美元；
2025 年，渣打狂攬 27.5 萬名全新富裕客户，富裕客户新增資金淨流入達 520 億美元，通過吸納亞洲、中東等核心貿易走廊的富裕階層資金，成功實現了動能轉換。
這種向輕資產中介化轉型的戰略，在其他板塊亦有體現。
環球市場與環球銀行業務分別錄得 12% 和 15% 的增長，銀行角色正日益向服務供應商、放貸人和中介機構演變。
不過，在宏觀逆風下，渣打的非線性宏觀經濟撥備增加了 7000 萬美元，管理層將下行情景的概率權重從 32% 上調至 41%；
這一細節表明，面對未來潛在的地緣政治波動與關税摩擦，渣打在風險控制上留足了安全邊際與壓力測試的空間。
種種數據顯示，沉重的資產負債表與壞賬擔憂已翻篇，市場何時徹底認同渣打作為輕資產財富中介的重估邏輯，或許是其未來估值走向的真正勝負手。

渣打集團

渣打集團剛剛交出了一份強勁的成績單。
在宏觀經濟逆風與全球降息週期的背景下，渣打不僅提前整整一年跨過…

- 渣打集團在 2025 年實現基本經營收入 208.94 億美元，同比增長 6%。  
- 公司淨利息收入微增 1%，非息收入同比大增 13% 至 97 億美元。  
- 渣打正轉型為輕資本的財富管理與跨境交易中介。

渣打財報透視：息差見頂與 “輕資本財富中介” 的重構