我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。碳酸鋰期貨大漲，標誌着行業定價邏輯從 “現實寬鬆” 轉向 “遠期緊張”。東方證券指出，在資本開支收縮導致供給遞延、儲能需求爆發成為第二引擎的背景下，2026 年將迎來供需拐點。金融屬性的增強放大了價格波動斜率，預示着鋰價中樞將上移至 12-20 萬元區間。受地緣政治與關鍵礦產政策影響，資源稀缺性定價正被提前計價。
碳酸鋰期貨的快速拉昇，正在把鋰行業從 “現實寬鬆” 的交易框架，推向 “遠期緊張” 的定價邏輯。供給端資本開支收縮與項目遞延疊加儲能需求加速，使鋰價中樞抬升預期升温，而期貨主導的金融屬性放大了這一過程的斜率與波動。
24 日，廣期所碳酸鋰主力合約上漲 11%，報 164900 元/噸，期貨端的集中定價成為市場最直接的信號。
從價格位置看，這一水平已進入東方證券於嘉懿團隊 2 月 22 日研報中對 2026 年碳酸鋰 12 萬至 20 萬元/噸運行區間的核心地帶，強化了市場對 “2026 為現實拐點之年” 的共識。
東方證券在報告中強調，鋰行情的啓動順序通常是 “股票→期貨→現貨”，預期拐點往往領先基本面拐點。當前期貨端的跳漲，意味着遠期供需與政策變量正在被提前計價，並可能進一步影響現貨採購節奏與庫存決策。
期貨率先點火，鋰的金融屬性放大波動
東方證券指出，自 2023 年碳酸鋰期貨推出以來，鋰行業金融屬性明顯增強，價格形成不再完全由現貨供需決定，而更受資本市場預期、風險偏好與套保行為影響。
這一變化有清晰的 “基礎設施” 支撐。報告顯示，碳酸鋰期貨交割體系持續擴容，套期保值參與主體顯著增加，披露碳酸鋰期貨套保的鋰電上市公司數量由 2023 年的 23 家增至 2025H1 的 71 家，一般法人客户持倉率由 18.50% 升至 49.63%。在這一框架下，期貨更容易成為預期變化的集中出口，並通過套保與貿易定價向現貨傳導。
供給：CAPEX 低谷疊加審批遞延，“有效增量” 有限
供給側的核心變化，是價格下行對資本開支的 “二次壓制”。東方證券認為，過去兩年鋰價下行顯著壓縮全球鋰資源資本開支，核心鋰企 CAPEX 已進入週期低谷。其測算顯示，2024-2025 年全球鋰資源產能增速僅 17.1%，2026-2027 年有效產能增速預計保持 20%-25%，未來可供釋放的增量相對有限，供應壓力陡然增長的可能性較小。
同時，國內外部分存量與增量項目受政策等因素擾動，審批及建設節奏拉長，供給體系形成結構性遞延。報告提及，新《礦產資源法》自 2025 年 7 月 1 日起實施，疊加江西、青海等地對礦權審核趨嚴，提升了國內供給兑現的不確定性。
在增量測算上，東方證券預計 2026 年供給淨新增約 44.8 萬噸 LCE，但新增供給以新投產爬坡為主，採礦許可與爬坡進度仍是關鍵變量。其同時提示，供給彈性存在時間差，預計 2026 年約 35% 的供應可在約 3 個月內釋放，其餘更多依賴新項目爬坡，對短期供需緩解作用有限。
需求：儲能成為第二引擎，結構性上修主導預期
需求端的關鍵變量是儲能。東方證券預計，2026 年全球鋰行業直接需求規模約 194 萬噸 LCE，其中儲能需求進入加速擴張階段，全年需求有望達到約 57 萬噸 LCE，同比增速預計為 55% 左右，需求佔比升至近 30%，並在 2026 年後有望突破 30%，成為僅次於動力電池的核心需求領域。
驅動來自風光裝機擴張、電網升級改造以及 AI 相關基礎設施建設對電化學儲能的依賴提升。報告同時預計，2026 年全球儲能新增裝機規模有望達約 900GWh。動力電池方面，2026 年動力電池鋰電需求預計達 115 萬噸 LCE，同比增長 24%，全球新能源汽車銷量預計達 2558 萬輛。
價格：從 “現實寬鬆” 切換至 “遠期緊張”，中樞上移但彈性更大
東方證券判斷，鋰行業已在 2025 年完成階段性探底並進入上行拐點，其本質並非簡單的供需再平衡，而是定價邏輯從交易當期寬鬆轉向交易遠期稀缺。
庫存層面，報告顯示 2025 年下半年去庫拐點逐步顯現，碳酸鋰庫存由 9 月中旬約 13.8 萬噸下降至 12 月下旬約 11.0 萬噸，同時六氟磷酸鋰價格對碳酸鋰上漲形成領先信號。
在價格展望上，東方證券預計 2026 年碳酸鋰價格運行區間為 12-20 萬元/噸，並提示在供需偏緊及階段性補庫背景下，不排除向更高區間抬升的可能，但 “絕對高度或難再複製” 歷史極端行情。其情景分析顯示，鋰價抬升將觸發供給彈性：在 7-9 萬元/噸情境下，2026 年供給 204.1 萬噸 LCE、真實需求（考慮補庫）209.1 萬噸 LCE，呈短缺；當價格上移至 9-12 萬元/噸，供給增至 217.0 萬噸 LCE，供需趨於平衡並小幅轉松；在 12-15 萬元/噸情境下，供給可達 234.9 萬噸 LCE，過剩擴大。
據見聞此前文章，瑞銀將 2026 年鋰輝石預測價大幅上調 74% 至 3131 美元/噸，碳酸鋰調至 26000 美元/噸。此舉基於電動車實現 “三重平價” 及儲能需求激增，預計 2030 年全球需求將翻番至 340 萬噸。瑞銀認為，市場已進入第三次鋰價超級週期，持續的供需缺口將支撐價格顯著高於市場共識。
地緣與政策：“關鍵礦產” 屬性提供額外 “期權”
東方證券提出，在基準供需之外還應 “再給期權”，原因在於鋰已與鎳、鈷一道位列中美歐關鍵礦產清單，資源國政策調整、戰略儲備行為以及產業鏈主動補庫，可能放大市場對稀缺性的定價。
報告列舉了多項政策與地緣變量，包括智利推進礦產國有化可能導致天齊鋰業在 SQM 權益資源量下降（測算約 37%），墨西哥將鋰列為戰略性礦產並禁止向私人授予特許權，加拿大加強關鍵礦產投資審查等。北美方面，Lithium Americas（LAC）稱美國能源部（DOE）入股公司 5% 並獲得 Thacker Pass 項目 5% 權益，據路透這一進展凸顯關鍵礦產供應安全的前置佈局。