韓國股市正經歷一場歷史性狂飆。綜合三重驅動力——AI 浪潮引爆的存儲芯片超級週期、持續壓縮的&#34;韓國折價&#34;以及宏觀政策的積極配合——韓國綜合股價指數（Kospi）今年以來已累計上漲近 50%，成為全球表現最亮眼的主要股市。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/47777148c7c8e3ea4dc22968f3caf532?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="553" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/47777148c7c8e3ea4dc22968f3caf532"/></figure>Kospi 週四首次收於 6300 點上方，在過去 11 個交易日中有 10 天錄得上漲，連續刷新歷史高位。德意志銀行策略師 Jim Reid 將其稱為&#34;2026 年最非凡的股票市場&#34;，並指出這一漲幅&#34;通常需要數年乃至數十年，而非數週&#34;。高盛此前將 Kospi 年末目標價上調至 5700 點，但該指數已在一週內超越這一目標。這場漲勢的直接催化劑是內存芯片價格的垂直拉昇——超大規模雲計算廠商正在搶購一切可得的 DRAM 和 HBM 芯片。三星電子和 SK 海力士合計佔 Kospi 總市值約 40%，兩者年內分別上漲 82.5% 和 69.8%。與此同時，據華爾街見聞此前文章指出，韓國總統李在明憑早年炒股虧損的 “散户” 經驗，自去年 6 月上任後通過強化董事會問責、改革股息税及打擊市場違規，掀起激進的金融改革。這些舉措進一步放大了這輪行情。<h2 id="9uflp5taj">AI 存儲超級週期：行情的核心引擎</h2>此輪 Kospi 暴漲的最直接驅動力，來自全球 AI 基礎設施建設對內存芯片的爆炸性需求。AI 大模型訓練與推理對 DRAM 及高帶寬內存（HBM）的消耗極為密集，超大規模雲計算廠商正不計成本地囤積芯片庫存，推動內存價格近乎垂直上漲。作為全球內存供應鏈的核心節點，韓國是這場需求盛宴的最大受益者。三星電子和 SK 海力士是這輪行情的絕對主角。兩家公司合計佔 Kospi 市值約 40%，其年內漲幅分別高達 82.5% 和 69.8%。高盛對韓國 2026 年每股盈利增長的預測高達 75%，並註明&#34;主要集中在兩家公司&#34;，隨後將 Kospi 年末目標價上調至 5700 點——而該指數已將這一目標遠遠甩在身後。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/eddd7be0fc6fe87f127011f169fafc7c?x-oss-process=style/lg" width="484" height="332" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/eddd7be0fc6fe87f127011f169fafc7c"/></figure>德意志銀行指出，投資者正在為更強勁的需求、更堅挺的定價以及更長的升級週期定價，芯片板塊領漲整個指數。值得注意的是，儘管全球其他市場動盪不安，Kospi 依然我行我素，連續刷新歷史高位。<h2 id="j4u5lz9t">&#34;韓國折價&#34;壓縮：治理改革重塑估值邏輯</h2>德意志銀行稱，存儲芯片只是故事的一半。另一半，來自韓國資本市場長期存在的結構性折價正在被系統性修復。<blockquote>韓國股市長期以來因公司治理問題而承受估值折價——控股股東利益凌駕於普通股東之上，交叉持股結構複雜，董事會問責機制薄弱。這一&#34;韓國折價&#34;使得韓國股票在全球估值排名中長期處於後三分之一區間。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/993a8efdd2159807abf7f177bf081dec?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="510" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/993a8efdd2159807abf7f177bf081dec"/></figure></blockquote>華爾街見聞文章指出，李在明的個人經歷為這場改革提供了獨特背景。據媒體援引知情人士透露，他早年曾以日內交易為副業，&#34;輸光了一切&#34;，並將虧損歸因於控股股東通過不公平交易反覆侵蝕普通投資者利益。這段經歷成為他推動改革的核心動力。自去年 6 月就任以來，李在明推行了一系列激進舉措：修訂信託責任範圍以強化董事會問責、改革股息税以鼓勵分紅、擴大執法資源打擊市場違規行為，並公佈爭取 MSCI 發達市場納入資格的路線圖。韓國公司治理論壇主席 Namuh Rhee 表示，&#34;前幾屆政府的每個承諾都令人失望，但這次不同&#34;。摩根大通韓國股票策略主管 Mixo Das 對此持審慎態度，他指出，&#34;改革很重要且確實有助於估值，但若説 Kospi 漲到 5000 僅因政府政策，可能誇大了影響&#34;。<h2 id="05uuswevw">宏觀順風：央行寬鬆與增長預期改善</h2>第三重驅動力來自宏觀層面的積極配合。韓國央行近期上調了經濟增長預測，並明確表示預計未來六個月不會調整政策立場，維持寬鬆貨幣環境。這一表態為股市提供了有力的流動性支撐，儘管首爾房價持續攀升給政策制定帶來一定壓力。德意志銀行經濟學家 Juliana Lee 近期對韓國經濟的判斷較市場共識更為樂觀。從更長週期來看，韓國股市的這輪修復具有歷史意義。德意志銀行數據顯示，Kospi 直到去年 9 月才真正突破 1989 年 3 月的歷史高點，距離那個峯值整整過去了 36 年。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/390620bde549d649be352e9fa041ef6f?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="346" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/390620bde549d649be352e9fa041ef6f"/></figure><h2 id="nvna9ebfd">資產重配：房地產時代或將終結</h2>值得注意的是，華爾街見聞此前文章提到，這場股市狂飆正在悄然改變韓國家庭的財富配置邏輯：改革扭轉了韓國人的財富觀念，使其從資產過度集中轉向金融投資。房地產曾佔韓國家庭資產近四分之三。KB Securities 全球投資策略師 Peter S. Kim 表示，&#34;房地產相對金融資產的過度集中即將逆轉，這是未來十年韓國最深刻的趨勢之一&#34;。KB 金融集團最新報告也指出，高淨值人士在國內房地產和股票之間的配置優先級已趨於一致，這是市場興趣上升的罕見信號。李在明本人以實際行動為股市背書——在去年 6 月選舉前數日購入價值 4000 萬韓元（約 2.76 萬美元）的國內股市 ETF，並承諾當選後每月投資 100 萬韓元。截至去年 9 月，這批投資回報率已達 26.4%。這場漲勢也讓李在明在韓國 1400 萬散户投資者中贏得了&#34;民間英雄&#34;的聲譽。據蓋洛普韓國調查，他的支持率在今年 2 月中旬升至 63%，創三個多月來新高。<h2 id="pjr2192z7">風險猶存：泡沫警告與結構性隱憂</h2>然而，德意志銀行的 Jim Reid 已發出明確警告。按照德意志銀行長期估值研究的框架，韓國股市的這輪急漲已將其從&#34;低估&#34;陣營推入&#34;高估&#34;陣營。Reid 寫道，&#34;從長期來看，估值最終會勝出，這一轉變值得警惕&#34;。<blockquote>更直接的風險在於，此輪行情高度依賴內存價格的持續上漲。一旦內存價格逆轉，三星和 SK 海力士將首當其衝，進而引發 Kospi 的劇烈回調，並可能迫使韓國央行被動救市。</blockquote>宏觀層面的隱患同樣不容忽視。韓國經濟第四季度出現萎縮，出口導向型經濟結構使其對全球需求衝擊高度敏感。韓國家庭揹負着全球最高債務負擔之一，李在明本人將此稱為&#34;定時炸彈&#34;。與此同時，部分散户投資者仍對國內市場持觀望態度，資金持續外流並創紀錄地湧入美國股市，進一步壓制韓元。風險提示及免責條款市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

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韓國股市因 AI 浪潮引發的存儲芯片需求激增而暴漲，Kospi 指數今年上漲近 50%，首次收於 6300 點以上。德意志銀行稱其為"2026 年最非凡的股票市場"。三星電子和 SK 海力士年內分別上漲 82.5% 和 69.8%，合計佔 Kospi 市值約 40%。韓國總統李在明推動的金融改革也助力市場表現。高盛將 Kospi 年末目標價上調至 5700 點，但該指數已超越此目標。

- 韓國股市 Kospi 今年上漲近 50%，成為全球表現最佳市場。  
- 存儲芯片需求激增，三星和 SK 海力士市值佔比達 40%。  
- 政府改革推動估值修復，但市場風險仍存，需謹慎投資。

韓國股市爆發，不只是存儲