英國抵押貸款金融公司 Market Financial Solutions（MFS）在欺詐指控下驟然崩塌，巴克萊、傑富瑞、阿波羅旗下 Atlas SP Partners 等華爾街機構合計逾 20 億英鎊的風險敞口全面暴露，再度觸動私募信貸市場的脆弱神經。
據彭博報道，MFS 於本週三進入英國破產管理程序（相當於英國形式的破產保護），主審法官援引欺詐指控與資產雙重質押問題。公司內部兩家子公司在法庭文件中披露存在&#34;嚴重違規行為&#34;及抵押品&#34;重大缺口&#34;，兩家公司合計應入賬資金的缺口可能高達 2.38 億英鎊；與此同時，公司涉嫌自去年 12 月起將旗下部分交易收入&#34;大部分乃至全部&#34;予以挪用，資金去向至今不明。
消息公開後，相關機構股價普遍承壓。Jefferies 股價跌幅一度逾 8%，現收窄至 3.4%；阿波羅全球管理（Apollo Global Management）跌約 3.4%；巴克萊美國存託憑證（ADR）下跌約 1.1%，桑坦德銀行（Santander）ADR 下跌約 2.4%。
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此次 MFS 事件緊隨去年美國汽車零部件供應商 First Brands Group 及次級汽車貸款機構 Tricolor Holdings 相繼破產之後。摩根大通首席執行官傑米·戴蒙本週警告，當前市場令其想起 2008 年金融危機前的景象，並直言部分競爭對手正在做&#34;愚蠢的事情&#34;。
<h2>橋接貸款模式：從高速擴張到驟然崩塌</h2>
MFS 成立於 2006 年，總部位於倫敦梅費爾，員工逾百人，創始人兼 CEO 為 Paresh Raja。公司將自身定位為&#34;複雜、以物業為擔保的貸款&#34;提供商，核心產品為短期橋接貸款，服務對象為各類房地產投資者。
其融資模式為向華爾街機構舉債：MFS 在集團旗下多家關聯實體間分散安排融資，自身則擔任整個貸款組合的服務商，負責收取還款。貸款賬簿規模一度攀升至約 25 億英鎊的峯值。Paresh Raja 在 2024 年業績聲明中將增長歸功於&#34;機構融資夥伴關係的強大實力&#34;，並披露當年新增機構融資 13 億英鎊，現有融資額度亦完成&#34;擴容與重新談判&#34;，規模達 11 億英鎊。
然而，這一高速增長背後是極度脆弱的資本結構。據公開財務數據，MFS 約 2.35 億英鎊的貸款賬簿僅由約 1600 萬英鎊的權益資本支撐；在合併口徑下，相關聯的 Zircon 集團約 12.5 億英鎊的貸款賬簿，權益資本僅約 2700 萬英鎊，其餘幾乎全部依賴債務融資。
<h2>多家大行風險敞口全面曝光</h2>
據彭博報道，華爾街機構在 MFS 的合計敞口逾 20 億英鎊（約 27 億美元）。
據法庭聽證，巴克萊的風險敞口約為 6 億英鎊，在各方機構中最高；此外，巴克萊還為 MFS 運營銀行賬户，並已在近幾周將相關賬户凍結。Atlas SP Partners——阿波羅全球管理旗下結構性信貸部門——證實持有約 4 億英鎊風險敞口，約佔其資產負債表的 1%，並表示正&#34;通過一切法律途徑最大化追償&#34;。
據媒體援引知情人士透露，私募信貸機構 Castlelake 為 MFS 安排了約 4 億英鎊的融資額度，部分自留，其餘已通過銀團分發給其他放貸機構；Castlelake 表示，相關持倉為&#34;以抵押貸款組合為擔保的全額有擔保敞口&#34;，並無對 MFS 的直接無擔保敞口。據彭博援引知情人士，Jefferies 的風險敞口約為 1 億英鎊（約合 1.35 億美元）。桑坦德銀行與富國銀行（Wells Fargo）亦在放貸方之列，具體敞口尚未公開披露。
Jefferies 此前亦是 First Brands 的放貸方，後者去年宣告破產，創始人 Patrick James 已於今年 1 月被指控欺詐。巴克萊、桑坦德、富國銀行及 Jefferies 發言人均拒絕置評。
<h2>欺詐指控核心：雙重質押與收入挪用</h2>
MFS 內部兩家子公司——Zircon Bridging Ltd.與 Amber Bridging Ltd.——於本週主動申請將 MFS 置於破產管理，並在法庭文件中提出多項嚴重指控。截至 2024 年底，兩家公司合計發放橋接貸款約 10 億英鎊。
據法庭文件，兩家公司指控 MFS 未將抵押貸款收款存入正確的銀行賬户，並存在資產&#34;雙重質押&#34;行為——即將同一抵押品向不同貸款方反覆質押（再質押，rehypothecation），以同一資產從多家機構獲取貸款。兩家公司合計應入賬資金的缺口可能高達 2.38 億英鎊。
資金挪移的起點被指向去年 12 月。法庭文件稱公司涉嫌自該時點起將部分交易收入&#34;大部分乃至全部&#34;予以轉移，但&#34;目前仍不清楚缺失的收入在哪裏，以及為何被轉移&#34;。
對此，MFS 在上週六的聲明中將事件定性為&#34;與主要銀行服務商之間的程序性問題&#34;，Paresh Raja 堅稱&#34;當前情況並不反映基礎業務的失敗或資產質量問題&#34;，並將破產管理描述為旨在&#34;保護員工、投資者及利益相關方&#34;所採取的主動步驟。
<h2>創始人下落不明，關聯調查引關注</h2>
Paresh Raja 未回應通過領英賬號發出的置評請求，坊間流傳其已出走迪拜，但這一説法目前尚未得到證實。
事實上，MFS 早已進入調查視野。據彭博 2024 年的調查報道，與 Paresh Raja 相關的多家公司——包括 MFS 與 Zircon——曾向數十宗與孟加拉國前土地部長 Saifuzzaman Chowdhury 相關的房產交易提供貸款。彭博當時報道稱，Chowdhury 在英國積累了價值約 2 億英鎊、逾 350 處房產的房地產組合。負責主導本次破產管理程序的 AlixPartners 發言人拒絕置評。
<h2>私募信貸市場警報再度拉響</h2>
MFS 並非孤立案例，而是私募信貸市場近期頻繁暴雷的最新篇章。資產抵押融資基金 Dumar Capital Partners 創始人 Nicole Byrns 表示：
<blockquote>
&#34;過去六個月，市場一直在討論如何防範欺詐，成立了專項工作組，也開發了新的反欺詐產品。然而 MFS 再次表明，發現欺詐的能力可能仍存在明顯漏洞。&#34;
</blockquote>
行業層面的脆弱性同樣有跡可循：英國橋接貸款市場過去五年貸款機構數量幾乎翻倍，競爭日趨白熱化；大量平台高度依賴槓桿，銀行通常提供大部分債務資金；部分風險投資和私募股權機構甚至願意補貼平台運營虧損，押注未來的規模增長。
在 MFS 破產前一週，Blue Owl 剛對旗下一隻面向零售投資者的私募信貸基金暫停季度贖回，引發投資者對私募信貸流動性的新一輪擔憂，相關資產管理公司股價已普遍承壓。Marathon 資產管理公司董事長 Bruce Richards 將軟件行業的債務風險比作&#34;遠處就能看見、正駛來的列車&#34;，警告稱&#34;市場才剛剛醒悟&#34;。
摩根大通 CEO 戴蒙週一直言不諱：
<blockquote>
&#34;不幸的是，我們在 2005 年、2006 年和 2007 年確實見過幾乎同樣的情形——潮水上漲，所有的船都在漲，所有人都在賺錢。我現在看到一些人在做蠢事。&#34;
</blockquote>

巴克萊銀行

MFSG

英國橋接貸款巨頭 MFS 因涉嫌欺詐和資產雙重質押驟然倒閉，巴克萊、傑富瑞、阿波羅等大行逾 20 億英鎊風險敞口曝光。該公司以極高槓桿運作，被指控挪用上億英鎊資產，創始人去向不明。此舉引發華爾街對私募信貸脆弱性的深度憂慮，傑米·戴蒙警告稱，當前市場的非理性繁榮正重演 2008 年危機前的先兆。

- 英國公司 MFS 因欺詐指控申請破產，影響華爾街機構逾 20 億英鎊風險。  
- 巴克萊與阿波羅等多家機構股價下跌，危機引發市場恐慌。  
- MFS 高速擴張背後，資本結構極度脆弱，可能導致更多行業風險。

次貸危機重演？英國私募信貸巨頭 MFS 破產，巴克萊等多家大行卷入風波