<p>一個幽靈正在困擾墨西哥的投資環境——監管和税收不確定性的幽靈。</p>
<p>墨西哥的結構性和地理優勢眾所周知，幾十年來吸引了大量投資興趣。北美自由貿易協定的重新談判為美墨加協定，加上重新調整供應鏈和推動經濟安全的努力，見證了墨西哥外商直接投資的繁榮。</p>
<p>然而，謝因鮑姆政府的政策選擇可能會削弱該國的投資吸引力，並阻礙經濟增長。隨着關税改變其他地方的貿易模式，墨西哥鞏固其作為美國主要貿易伙伴的角色，投資不確定性將對跨境產生溢出效應，影響北美供應鏈以及減少地緣政治干擾和對中國脅迫的脆弱性相關的努力。</p>
<p>在其前任政府最後幾年社會和基礎設施支出激增之後，墨西哥政府面臨着減少財政赤字和鞏固國家財政的壓力。近年來，這表現為通過對企業徵税來提高財政收入的激進運動，有時甚至對在前任政府下解決的案件索取追溯費用。墨西哥政府已對數十家大型企業追索欠税和其他罰款。</p>
<p>墨西哥城的政策選擇所釋放的不確定性直接違背了法治和穩定。結果在 2026 年的經濟增長預測中顯而易見。儘管墨西哥與美國的貿易在美墨加協定下仍然免關税，但該國今年的 GDP 增長預估僅為微薄的 0.6% 到 1.5%。制約因素是投資。墨西哥的總投資（定義為私人、公共和外資的總和）在 2025 年下降了大約 10%。</p>
<p>墨西哥在財政領域的政策為北美的投資設定了一個危險的先例。它們還確保了該國享有的結構性和地理優勢未能轉化為持久的經濟收益。</p>
<p>當今天適用的規則在明天並不明確適用時，當執法未能尊重透明性、可預測性和非追溯性的基本原則時，企業會將資本留在一旁以對沖風險。在某些情況下，重大變化在幾乎沒有通知和沒有實質性實施期的情況下被引入，導致北美供應鏈的立即運營中斷。</p>
<p>更糟糕的是，墨西哥的司法改革使得全國每位法官都由民眾選舉，初輪選舉將在 2025 年進行，第二輪將在 2027 年進行，這鞏固了執政的莫雷納黨對墨西哥所有政府部門的控制。</p>
<p>企業必須在一個越來越傾向於追求偶爾掠奪性政策的墨西哥國家的法院系統中尋求補救。激進的審計和拒絕退款請求旨在恐嚇企業，並傳達出支付是最輕鬆的選擇的信息。結果是擴張計劃被擱置，利潤被凍結以作為對抗執法風險的儲備。</p>
<p>即使是墨西哥備受推崇的特殊經濟區也未能倖免。長期以來被認為是推動該國出口導向增長和提高競爭力的主要因素，企業報告稱墨西哥政府忽視了前幾屆墨西哥政府承認的税收扣除和豁免，甚至對在這些製造導向區域內運營的一些企業實施雙重徵税。</p>
<p>正如我的組織在最近的分析中指出的：“行業向美國貿易代表的提交説明了這一動態，企業報告稱增值税規則的追溯性重新解釋，在某些情況下甚至追溯近十年。” 更復雜的是，追溯性得到了墨西哥法官的支持。</p>
<p>墨西哥的政策選擇不可避免地成為北美的問題。在即將進行的美墨加協定審查中，墨西哥的投資環境及其對美國和加拿大公司的影響將受到密切關注。事實上，在最近向美國國會的證詞中，美國貿易代表賈米森·格里爾提到投資不確定性給美墨加協定的未來蒙上了陰影。墨西哥的政策選擇，進而，可能會影響北美作為投資目的地的整體看法。</p>
<p>由於這種痛苦在很大程度上是自我造成的，解決方案是顯而易見的。誠然，税收執法對多個墨西哥政府來説一直是一個挑戰，但財政赤字不能也不應該通過擠壓在北美按照既定規則和與前政府達成的協議運營的企業來解決。相反，莫雷納黨應該努力減少墨西哥經濟中的非正式性，並對那些逃避支付多年的富人進行合規執法——其中一些人甚至是該黨內部的重要人物。</p>
<p>不確定的審計、激進的税收索賠和不斷變化的規則可能看似是從企業榨取資源的快速解決方案，但它們不會解決莫雷納的財政困境，可能只會損害墨西哥的長期聲譽。只有能夠創造進一步投資條件的監管環境才能幫助墨西哥實現其全部潛力。</p>
<p><em>瑞安·C·伯格，博士，是戰略與國際研究中心美洲項目的主任。</em></p>

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<p>墨西哥的投資環境正面臨重大挑戰，原因在於謝因鮑姆政府下的監管和税收不確定性。儘管該國具有結構性優勢，並且外國直接投資正在蓬勃發展，但激進的税收政策和追溯性索賠正在削弱經濟增長和穩定性。國內生產總值（GDP）增長的預測較低，總投資也有所下降。司法改革鞏固了權力，併為企業創造了敵對環境，導致北美供應鏈的運營中斷。即將進行的美墨加協定（USMCA）審查將對此類問題進行審查，因為墨西哥的政策有損北美作為投資目的地的形象</p>

<p>A specter is haunting Mexico’s investment climate — the specter of regulatory and tax uncertainty.</p>
<div class="lb-trans"><p>一個幽靈正在困擾墨西哥的投資環境——監管和税收不確定性的幽靈。</p>
</div><p>Mexico’s structural and geographic advantages are well-known and have generated considerable investment interest for decades. The renegotiation of the North American Free Trade Agreement to the United States-Mexico-Canada Agreement, combined with the drive to rewire supply chains and push for economic security, has witnessed a boom in foreign direct investment in Mexico.</p>
<div class="lb-trans"><p>墨西哥的結構性和地理優勢眾所周知，幾十年來吸引了大量投資興趣。北美自由貿易協定的重新談判為美墨加協定，加上重新調整供應鏈和推動經濟安全的努力，見證了墨西哥外商直接投資的繁榮。</p>
</div><p>However, policy choices by the Sheinbaum government risk undermining the country’s investment proposition and stymieing economic growth. And as tariffs alter trading patterns elsewhere and Mexico solidifies its role as the United States’ top overall trade partner, investment uncertainty will have cross-border spillover effects that impact North American supply chains as well as related efforts to reduce geopolitical disruptions and vulnerabilities to China’s coercion.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，謝因鮑姆政府的政策選擇可能會削弱該國的投資吸引力，並阻礙經濟增長。隨着關税改變其他地方的貿易模式，墨西哥鞏固其作為美國主要貿易伙伴的角色，投資不確定性將對跨境產生溢出效應，影響北美供應鏈以及減少地緣政治干擾和對中國脅迫的脆弱性相關的努力。</p>
</div><p>Following an explosion of social and infrastructure spending in the final years of her predecessor’s administration, the Mexican government is under pressure to reduce fiscal deficits and shore up the country’s finances. In recent years, this has manifested in an aggressive campaign to raise fiscal revenues by taxing companies, sometimes claiming retroactive fees on cases settled under previous administrations. The Mexican government has pursued claims against dozens of large companies for back taxes and other penalties.</p>
<div class="lb-trans"><p>在其前任政府最後幾年社會和基礎設施支出激增之後，墨西哥政府面臨着減少財政赤字和鞏固國家財政的壓力。近年來，這表現為通過對企業徵税來提高財政收入的激進運動，有時甚至對在前任政府下解決的案件索取追溯費用。墨西哥政府已對數十家大型企業追索欠税和其他罰款。</p>
</div><p>The uncertainty unleashed by Mexico City’s policy choices cuts directly against rule of law and stability. The results are visible in anemic economic growth projections for 2026. Much of Mexico’s trade with the U.S. remains tariff free under the USMCA; nevertheless, the country’s GDP growth estimate for this year is a paltry 0.6 to 1.5 percent. The binding constraint is investment. Total investment in Mexico, defined as the sum of private, public and foreign investment, declined by roughly 10 percent in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>墨西哥城的政策選擇所釋放的不確定性直接違背了法治和穩定。結果在 2026 年的經濟增長預測中顯而易見。儘管墨西哥與美國的貿易在美墨加協定下仍然免關税，但該國今年的 GDP 增長預估僅為微薄的 0.6% 到 1.5%。制約因素是投資。墨西哥的總投資（定義為私人、公共和外資的總和）在 2025 年下降了大約 10%。</p>
</div><p>Mexico’s policies in the fiscal space set a dangerous precedent for investment in North America. They also ensure that the structural and geographic advantages the country enjoys fail to materialize into durable economic gains.</p>
<div class="lb-trans"><p>墨西哥在財政領域的政策為北美的投資設定了一個危險的先例。它們還確保了該國享有的結構性和地理優勢未能轉化為持久的經濟收益。</p>
</div><p>When the rules applied today do not clearly apply to tomorrow, and when enforcement fails to respect basic tenets of transparency, predictability and non-retroactivity, firms leave capital on the sidelines to hedge against contingencies. In some cases, major changes have been introduced with little notice and no meaningful implementation period, creating immediate operational disruptions across North American supply chains.</p>
<div class="lb-trans"><p>當今天適用的規則在明天並不明確適用時，當執法未能尊重透明性、可預測性和非追溯性的基本原則時，企業會將資本留在一旁以對沖風險。在某些情況下，重大變化在幾乎沒有通知和沒有實質性實施期的情況下被引入，導致北美供應鏈的立即運營中斷。</p>
</div><p>To compound these matters, Mexico’s judicial overhaul, under which every justice in the country is popularly elected, with an initial round of elections in 2025 and a second in 2027, has consolidated the ruling Morena Party’s control over all branches of Mexico’s government.</p>
<div class="lb-trans"><p>更糟糕的是，墨西哥的司法改革使得全國每位法官都由民眾選舉，初輪選舉將在 2025 年進行，第二輪將在 2027 年進行，這鞏固了執政的莫雷納黨對墨西哥所有政府部門的控制。</p>
</div><p>Companies must pursue remediation in a court system increasingly favoring a Mexican state pursuing occasionally predatory policies. Aggressive audits and the denial of refund requests serve to intimidate companies and send the message that payment is the path of least resistance. The result is that expansion plans are put on hold, and profits are immobilized to remain in reserve as a hedge against enforcement risk.</p>
<div class="lb-trans"><p>企業必須在一個越來越傾向於追求偶爾掠奪性政策的墨西哥國家的法院系統中尋求補救。激進的審計和拒絕退款請求旨在恐嚇企業，並傳達出支付是最輕鬆的選擇的信息。結果是擴張計劃被擱置，利潤被凍結以作為對抗執法風險的儲備。</p>
</div><p>Not even Mexico’s vaunted special economic zones have been spared. Long recognized as responsible for driving much of the country’s export-oriented growth and increasing its competitiveness, companies report the Mexican government ignoring tax deductions and exemptions recognized under previous Mexican administrations and even engaging in double taxation against some companies operating in these manufacturing-oriented zones.</p>
<div class="lb-trans"><p>即使是墨西哥備受推崇的特殊經濟區也未能倖免。長期以來被認為是推動該國出口導向增長和提高競爭力的主要因素，企業報告稱墨西哥政府忽視了前幾屆墨西哥政府承認的税收扣除和豁免，甚至對在這些製造導向區域內運營的一些企業實施雙重徵税。</p>
</div><p>As my organization noted in a recent analysis: “Industry submissions to the U.S. Trade Representative illustrate this dynamic, with firms reporting retroactive reinterpretations of value-added tax rules, in some instances extending back nearly a decade.” To complicate matters, retroactivity has been supported by Mexican justices before.</p>
<div class="lb-trans"><p>正如我的組織在最近的分析中指出的：“行業向美國貿易代表的提交説明了這一動態，企業報告稱增值税規則的追溯性重新解釋，在某些情況下甚至追溯近十年。” 更復雜的是，追溯性得到了墨西哥法官的支持。</p>
</div><p>Mexico’s policy choices are inevitably a North America problem. During the upcoming USMCA review, Mexico’s investment climate and the impacts on U.S. and Canadian companies will be under intense scrutiny. Indeed, in recent testimony before the U.S. Congress, United States Trade Representative Jamieson Greer referenced investment uncertainty casting a shadow over the future of the USMCA. Mexico’s policy choices, by extension, risk tainting broader perceptions of North America as an investment destination.</p>
<div class="lb-trans"><p>墨西哥的政策選擇不可避免地成為北美的問題。在即將進行的美墨加協定審查中，墨西哥的投資環境及其對美國和加拿大公司的影響將受到密切關注。事實上，在最近向美國國會的證詞中，美國貿易代表賈米森·格里爾提到投資不確定性給美墨加協定的未來蒙上了陰影。墨西哥的政策選擇，進而，可能會影響北美作為投資目的地的整體看法。</p>
</div><p>Since much of this pain is self-inflicted, the solutions are well known. To be sure, tax enforcement has been a challenge for multiple Mexican administrations, but the fiscal shortfall cannot and should not come from squeezing companies operating in North America under established rules and prior agreements reached with previous governments. Instead, the Morena Party should work to reduce informality in Mexico’s economy and enforce compliance against wealthy individuals who have evaded payment for years — some of whom are even major figures within the party itself.</p>
<div class="lb-trans"><p>由於這種痛苦在很大程度上是自我造成的，解決方案是顯而易見的。誠然，税收執法對多個墨西哥政府來説一直是一個挑戰，但財政赤字不能也不應該通過擠壓在北美按照既定規則和與前政府達成的協議運營的企業來解決。相反，莫雷納黨應該努力減少墨西哥經濟中的非正式性，並對那些逃避支付多年的富人進行合規執法——其中一些人甚至是該黨內部的重要人物。</p>
</div><p>Uncertain audits, aggressive tax claims and shifting rules may seem like quick fixes to wring resources from companies, but they will not solve Morena’s fiscal woes and will likely only damage Mexico’s long-term reputation. Only a regulatory climate capable of generating conditions for further investment can help Mexico reach its full potential.</p>
<div class="lb-trans"><p>不確定的審計、激進的税收索賠和不斷變化的規則可能看似是從企業榨取資源的快速解決方案，但它們不會解決莫雷納的財政困境，可能只會損害墨西哥的長期聲譽。只有能夠創造進一步投資條件的監管環境才能幫助墨西哥實現其全部潛力。</p>
</div><p><em>Ryan C. Berg, Ph.D. is director of the Americas Program at the Center for Strategic &amp; International Studies.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>瑞安·C·伯格，博士，是戰略與國際研究中心美洲項目的主任。</em></p>
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墨西哥的混亂局勢正在干擾北美自由貿易