<p>作者：Vivien Lou Chen</p>
<p>一位投資組合經理表示，人工智能對債券市場的傳染效應 “已經開始變得真實”。</p>
<p>對人工智能對美國經濟和勞動力市場破壞性影響的擔憂在週五反映在國債市場上。</p>
<p>基準 10 年期國債收益率在週五跌破 4%，美國政府債務反彈，使得這一利率有望達到四個月來的最低水平，儘管一月份的生產者價格指數報告意外走高。</p>
<p>通常情況下，PPI 數據走高後收益率應該會飆升，因為這預示着頑固的通脹前景，但週五並非如此。相反，30 萬億美元的債券市場正在關注其他因素：對人工智能對美國經濟破壞性影響的擔憂。10 年期收益率 BX:TMUBMUSD10Y 降至 3.96% 的低點，而 30 年期債券 BX:TMUBMUSD30Y 的利率滑落至 4.63%，也有望創下四個月來的最低水平。與此同時，避險情緒使道瓊斯工業平均指數 DJIA 一度下跌 820.42 點，跌至 48,678.78 的會話低點。</p>
<p>閲讀：批發價格大幅上漲，指向持續的通脹</p>
<p>10 年期收益率 BX:TMUBMUSD10Y 跌破 4% 是重要的，因為這表明交易員已從對經濟增長和健康的預期轉向更令人擔憂的情景。投資組合經理 Vincent Ahn 在德克薩斯州普萊諾的 Wisdom 固定收益管理公司表示，如果收益率跌破 3.75%，債券市場將基本上在定價 “真正的增長恐慌”。</p>
<p>週五的債市波動 “在尖叫着就業和增長的擔憂佔據主導地位。催化劑非常明顯：這是巨大的人工智能恐慌，從科技行業的故事跳躍到宏觀故事，” Ahn 在電話採訪中表示。他指出，如果 10 年期收益率在一週內跌破 3.75%，那將是一次 “無序的變動”。一些可能的結果包括美國股票的當前輪動變成 “更廣泛的避險行為，完全退出股票市場”，以及對美聯儲下次降息的預期提前到 5 月或 6 月。</p>
<p>通常情況下，較低的債券收益率對消費者、企業和美國政府是有利的，因為它們降低了整體借貸成本。例如，根據 Freddie Mac 的數據，新的 30 年期固定抵押貸款的周平均利率週四首次跌破 6%，這是三年多來的首次。但如果收益率下降是因為對經濟或就業市場的預期惡化，那麼情況就會改變，因為這種 “避險交易” 可能會伴隨股票和其他資產的下跌。</p>
<p>人工智能的恐懼位於債券市場當前考慮的擔憂之首。其他擔憂包括特朗普總統努力替代一週前被最高法院推翻的關税所帶來的不確定性；美國和伊朗在最新一輪核談判中未能達成協議；以及股市的波動性。</p>
<p>Interactive Brokers 的經濟學家 Jose Torres 告訴 MarketWatch，週五國債受到強勁買盤的推動，因為人們擔心科技公司的一年低迷可能會影響消費者支出，以及對人工智能熱情減退可能會抑制美國經濟表現的風險。與此同時，高盛的一組團隊在一份報告中寫道，人工智能在固定收益市場的影響並非 “簡單明瞭”，而是美國生產力增長的轉變可能涉及利率的顯著變化。</p>
<p>對人工智能在軟件行業破壞性力量的擔憂導致 Salesforce (CRM)、Intuit (INTU)、Workday (WDAY) 和 ServiceNow (NOW) 等公司的股價在一月份和本月遭受重創——不過投資者在最近幾天重新考慮了這一論點。在過去幾周，人工智能的恐慌已經從軟件公司蔓延到保險經紀、財富管理和卡車運輸公司。</p>
<p>隨後發佈了一份由 Citrini Research 共同撰寫的 2 月 22 日的論文，描繪了一個由人工智能引發的反烏托邦未來，包括到 2027 年第二季度美國經濟衰退的預測，2028 年標準普爾 500 指數可能從 2026 年 10 月的高點下跌 38% 的情景，以及兩年後失業率飆升至 10% 以上。這份論文引起了廣泛關注，也遭到了反對。</p>
<p>另見：人工智能將導致巨大的社會動盪，一份市場動盪的新論文稱——但一些研究人員對此持懷疑態度。</p>
<p>更多：為什麼人工智能 “科幻小説” 引發市場恐慌？我們請教了一位行為金融專家來了解。</p>
<p>FHN Financial 的策略師 Will Compernolle 在芝加哥表示，他認為長期收益率的下降更多與人工智能下經濟增長前景的降低有關，而與潛在的失業損失關係不大。</p>
<p>但這在很大程度上取決於股市接下來的表現。如果 10 年期收益率在股票下跌的情況下降至 3.8% 或 3.85%，這將表明 “對未來五年或十年的經濟增長預期已經降温，” Compernolle 在電話採訪中表示。就目前而言，他將週五 10 年期收益率降至約 3.96% 視為僅僅是迴歸到去年 9 月至 12 月期間的區間。</p>
<p>Wisdom 固定收益管理公司的 Ahn 對此有不同看法。他表示，債券市場的 “傳統衰退劇本” 是 “經濟首先生病”，然後是失業。現在，“因果關係的箭頭已經翻轉”，認為 “人工智能首先在殺死工作，這使得經濟生病。”</p>
<p>從債券市場的角度來看，當前收益率的持續下降並非無緣無故，Ahn 補充道。收益率已經因對新任美聯儲主席在 5 月後降息的預期而持續下降數月。他指出，儘管如此，人工智能對債券市場的傳染效應在過去兩週內卻是突然的，並且 “已經開始變得真實”。</p>
<p>&#34;市場從詢問 ‘哪些軟件公司會在人工智能中生存？’ 轉變為 ‘人工智能會消除多少工作崗位？’&#34; 這位投資組合經理表示。一個關於美國經濟強勁增長、通脹降温以及美聯儲保持利率不變的 “金髮姑娘” 敍述要求 10 年期國債收益率 “保持在大約 4% 到 4.5% 的區間內。低於 4%，市場在告訴你這個支柱的一條腿在搖晃。低於 3.75%，它在告訴你這個支柱快要翻倒了。”</p>
<p>Joseph Adinolfi 貢獻。</p>
<p>-Vivien Lou Chen</p>
<p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 獨立於道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》發佈。</p>
<p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
<p>02-27-26 1515ET</p>

1-3年 美國國債 ETF - iShares

美國短期國債指數 ETF - iShares

美國中期公司債 - Vanguard

<p>債券市場對一份強勁的通脹報告反應異常，10 年期國債收益率因對人工智能對美國經濟影響的擔憂而跌破 4%。這一下降表明交易員的預期從經濟增長轉向對失業和經濟衰退的擔憂。債券市場的波動暗示股票市場可能出現更廣泛的風險規避情緒，這對未來美聯儲降息有影響。影響市場的其他因素還包括政治發展的不確定性和科技行業的波動性</p>

<p>By Vivien Lou Chen</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Vivien Lou Chen</p>
</div><p>The contagion effect from AI into the bond market has 'started getting real,' one portfolio manager says</p>
<div class="lb-trans"><p>一位投資組合經理表示，人工智能對債券市場的傳染效應 “已經開始變得真實”。</p>
</div><p>Fears about AI's destructive power on the U.S. economy and labor market were being reflected in the Treasury market on Friday.</p>
<div class="lb-trans"><p>對人工智能對美國經濟和勞動力市場破壞性影響的擔憂在週五反映在國債市場上。</p>
</div><p>The benchmark 10-year Treasury yield fell below 4% as U.S. government debt rallied on Friday, leaving the rate on pace for its lowest level in four months despite an unexpectedly hot producer-price index report for January.</p>
<div class="lb-trans"><p>基準 10 年期國債收益率在週五跌破 4%，美國政府債務反彈，使得這一利率有望達到四個月來的最低水平，儘管一月份的生產者價格指數報告意外走高。</p>
</div><p>Ordinarily, yields should be spiking after a hot PPI print because of the prospect of stubborn inflation, but this wasn't the case on Friday. Instead, the $30 trillion bond market was moving on something else: Worries about the destructive impact of artificial intelligence on the U.S. economy. The 10-year yield BX:TMUBMUSD10Y dropped to as low as 3.96%, while the rate on the 30-year bond BX:TMUBMUSD30Y slipped to 4.63% and was also poised for a four-month low. Meanwhile, risk-off sentiment sent the Dow Jones Industrial Average DJIA tumbling by as much as 820.42 points to a session low of 48,678.78.</p>
<div class="lb-trans"><p>通常情況下，PPI 數據走高後收益率應該會飆升，因為這預示着頑固的通脹前景，但週五並非如此。相反，30 萬億美元的債券市場正在關注其他因素：對人工智能對美國經濟破壞性影響的擔憂。10 年期收益率 BX:TMUBMUSD10Y 降至 3.96% 的低點，而 30 年期債券 BX:TMUBMUSD30Y 的利率滑落至 4.63%，也有望創下四個月來的最低水平。與此同時，避險情緒使道瓊斯工業平均指數 DJIA 一度下跌 820.42 點，跌至 48,678.78 的會話低點。</p>
</div><p>Read: Wholesale prices rise sharply and point to persistent inflation</p>
<div class="lb-trans"><p>閲讀：批發價格大幅上漲，指向持續的通脹</p>
</div><p>A drop below 4% in the 10-year yield BX:TMUBMUSD10Y is significant because it signals that traders have shifted away from expectations for a growing, healthy economy and toward more worrisome scenarios. If the yield falls below 3.75%, the bond market would be essentially pricing in a &#34;genuine growth scare,&#34; said portfolio manager Vincent Ahn at Wisdom Fixed Income Management in Plano, Texas.</p>
<div class="lb-trans"><p>10 年期收益率 BX:TMUBMUSD10Y 跌破 4% 是重要的，因為這表明交易員已從對經濟增長和健康的預期轉向更令人擔憂的情景。投資組合經理 Vincent Ahn 在德克薩斯州普萊諾的 Wisdom 固定收益管理公司表示，如果收益率跌破 3.75%，債券市場將基本上在定價 “真正的增長恐慌”。</p>
</div><p>Friday's bond-market moves are &#34;screaming that job and growth fears are in the driver's seat. The catalyst is pretty obvious: It is the great AI scare, which jumped a firewall from being a tech-sector story to being a macro story,&#34; Ahn said in a phone interview. He noted that if the 10-year yield drops below 3.75% in a week, that would be a &#34;disorderly move.&#34; Some possible outcomes include the current rotation in U.S. stocks becoming a &#34;broader risk-off move out of equities altogether,&#34; and expectations for the Federal Reserve's next interest-rate cut being pulled forward to May or June, he added.</p>
<div class="lb-trans"><p>週五的債市波動 “在尖叫着就業和增長的擔憂佔據主導地位。催化劑非常明顯：這是巨大的人工智能恐慌，從科技行業的故事跳躍到宏觀故事，” Ahn 在電話採訪中表示。他指出，如果 10 年期收益率在一週內跌破 3.75%，那將是一次 “無序的變動”。一些可能的結果包括美國股票的當前輪動變成 “更廣泛的避險行為，完全退出股票市場”，以及對美聯儲下次降息的預期提前到 5 月或 6 月。</p>
</div><p>Ordinarily, lower bond yields are good for consumers, businesses and the U.S. government because they reduce overall borrowing costs. The weekly average rate on new 30-year fixed-mortgages, for instance, fell below 6% for the first time in more than three years as of Thursday, according to Freddie Mac. But if yields are falling because of worsening expectations for the economy or job market, things change because such a &#34;flight-to-safety&#34; trade would likely be accompanied by a downturn in stocks and other assets.</p>
<div class="lb-trans"><p>通常情況下，較低的債券收益率對消費者、企業和美國政府是有利的，因為它們降低了整體借貸成本。例如，根據 Freddie Mac 的數據，新的 30 年期固定抵押貸款的周平均利率週四首次跌破 6%，這是三年多來的首次。但如果收益率下降是因為對經濟或就業市場的預期惡化，那麼情況就會改變，因為這種 “避險交易” 可能會伴隨股票和其他資產的下跌。</p>
</div><p>AI fears sit at the top of the list of worries that the bond market is considering right now. Other concerns include the uncertainties created by President Donald Trump's efforts to replace tariffs that were struck down by the Supreme Court a week ago; the failure of the U.S. and Iran to reach a deal during their latest round of nuclear talks; and stock-market volatility.</p>
<div class="lb-trans"><p>人工智能的恐懼位於債券市場當前考慮的擔憂之首。其他擔憂包括特朗普總統努力替代一週前被最高法院推翻的關税所帶來的不確定性；美國和伊朗在最新一輪核談判中未能達成協議；以及股市的波動性。</p>
</div><p>Jose Torres, an economist at Interactive Brokers, told MarketWatch that Treasurys were finding strong bids on Friday because of worries that a down year in technology names could weigh on consumer spending, along with the risk that softening enthusiasm over AI might hold back the U.S. economy's performance. Separately, a team at Goldman Sachs wrote in a note that AI's impact within the fixed-income market is not &#34;straightforward,&#34; and that the transition to higher U.S. productivity growth may involve a substantial variation in interest rates.</p>
<div class="lb-trans"><p>Interactive Brokers 的經濟學家 Jose Torres 告訴 MarketWatch，週五國債受到強勁買盤的推動，因為人們擔心科技公司的一年低迷可能會影響消費者支出，以及對人工智能熱情減退可能會抑制美國經濟表現的風險。與此同時，高盛的一組團隊在一份報告中寫道，人工智能在固定收益市場的影響並非 “簡單明瞭”，而是美國生產力增長的轉變可能涉及利率的顯著變化。</p>
</div><p>Fears about AI's destructive power in the software industry have led to shares of companies like Salesforce (CRM), Intuit (INTU), Workday (WDAY), and ServiceNow (NOW) getting crushed in January and this month - only for investors to reconsider this thesis in recent days. Over the past few weeks, the AI scare has spread from software companies to insurance brokers, wealth management and trucking companies.</p>
<div class="lb-trans"><p>對人工智能在軟件行業破壞性力量的擔憂導致 Salesforce (CRM)、Intuit (INTU)、Workday (WDAY) 和 ServiceNow (NOW) 等公司的股價在一月份和本月遭受重創——不過投資者在最近幾天重新考慮了這一論點。在過去幾周，人工智能的恐慌已經從軟件公司蔓延到保險經紀、財富管理和卡車運輸公司。</p>
</div><p>Then came the release of a Feb. 22 paper co-authored by Citrini Research, which painted a dystopian future triggered by AI that includes a U.S. recession by the second quarter of 2027, a 2028 scenario in which the S&amp;P 500 SPX might fall 38% from its October 2026 highs, and an unemployment rate that spikes above 10% two years from now. It received both widespread attention, as well as pushback.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨後發佈了一份由 Citrini Research 共同撰寫的 2 月 22 日的論文，描繪了一個由人工智能引發的反烏托邦未來，包括到 2027 年第二季度美國經濟衰退的預測，2028 年標準普爾 500 指數可能從 2026 年 10 月的高點下跌 38% 的情景，以及兩年後失業率飆升至 10% 以上。這份論文引起了廣泛關注，也遭到了反對。</p>
</div><p>See also: AI will lead to huge societal disruption, a market-roiling new paper says - but some researchers are skeptical</p>
<div class="lb-trans"><p>另見：人工智能將導致巨大的社會動盪，一份市場動盪的新論文稱——但一些研究人員對此持懷疑態度。</p>
</div><p>More: Why did AI 'science fiction' spur market panic? We asked a behavioral-finance expert to find out.</p>
<div class="lb-trans"><p>更多：為什麼人工智能 “科幻小説” 引發市場恐慌？我們請教了一位行為金融專家來了解。</p>
</div><p>Will Compernolle, a strategist at FHN Financial in Chicago, said he thinks the decline in long-dated yields has more to do with prospects for lower economic growth under AI and less to do with potential job losses.</p>
<div class="lb-trans"><p>FHN Financial 的策略師 Will Compernolle 在芝加哥表示，他認為長期收益率的下降更多與人工智能下經濟增長前景的降低有關，而與潛在的失業損失關係不大。</p>
</div><p>But much will depend on what the stock market does from here. If the 10-year yield drops to 3.8% or 3.85% while equities are falling, this would suggest that &#34;expectations for economic growth over the next five or 10 years have simmered,&#34; Compernolle said in a phone interview. For now, he views the 10-year yield's drop to around 3.96% on Friday as simply a return to the range which prevailed between September and December of last year.</p>
<div class="lb-trans"><p>但這在很大程度上取決於股市接下來的表現。如果 10 年期收益率在股票下跌的情況下降至 3.8% 或 3.85%，這將表明 “對未來五年或十年的經濟增長預期已經降温，” Compernolle 在電話採訪中表示。就目前而言，他將週五 10 年期收益率降至約 3.96% 視為僅僅是迴歸到去年 9 月至 12 月期間的區間。</p>
</div><p>Ahn of Wisdom Fixed Income Management sees things a bit differently. He said that the bond market's &#34;traditional recession playbook&#34; is that the &#34;economy gets sick&#34; first, followed by job losses. Now, &#34;the arrow of causality has flipped&#34; on the view that &#34;AI is killing the jobs first, and that's what's making the economy sick.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Wisdom 固定收益管理公司的 Ahn 對此有不同看法。他表示，債券市場的 “傳統衰退劇本” 是 “經濟首先生病”，然後是失業。現在，“因果關係的箭頭已經翻轉”，認為 “人工智能首先在殺死工作，這使得經濟生病。”</p>
</div><p>From the bond market's perspective, the current grind lower in yields didn't come out of nowhere, Ahn added. Yields have been heading lower for months due in part to expectations for lower interest rates under a new Fed chairman after May, he noted. Nonetheless, the contagion effect from AI into the bond market has been abrupt and &#34;started getting real&#34; within the past two weeks.</p>
<div class="lb-trans"><p>從債券市場的角度來看，當前收益率的持續下降並非無緣無故，Ahn 補充道。收益率已經因對新任美聯儲主席在 5 月後降息的預期而持續下降數月。他指出，儘管如此，人工智能對債券市場的傳染效應在過去兩週內卻是突然的，並且 “已經開始變得真實”。</p>
</div><p>&#34;The market went from asking, 'Which software companies will survive AI?' to 'How many jobs does AI eliminate?,'&#34; the portfolio manager said. A &#34;Goldilocks&#34; narrative of strong U.S. growth, cooling inflation and a Fed that keeps interest rates unchanged requires the 10-year yield to &#34;stay in a roughly 4% to 4.5% range. Below 4%, the market is telling you one leg of that stool is wobbling. Below 3.75%, it's telling you the stool is tipping over.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;市場從詢問 ‘哪些軟件公司會在人工智能中生存？’ 轉變為 ‘人工智能會消除多少工作崗位？’&#34; 這位投資組合經理表示。一個關於美國經濟強勁增長、通脹降温以及美聯儲保持利率不變的 “金髮姑娘” 敍述要求 10 年期國債收益率 “保持在大約 4% 到 4.5% 的區間內。低於 4%，市場在告訴你這個支柱的一條腿在搖晃。低於 3.75%，它在告訴你這個支柱快要翻倒了。”</p>
</div><p>Joseph Adinolfi contributed.</p>
<div class="lb-trans"><p>Joseph Adinolfi 貢獻。</p>
</div><p>-Vivien Lou Chen</p>
<div class="lb-trans"><p>-Vivien Lou Chen</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 獨立於道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》發佈。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
</div><p>02-27-26 1515ET</p>
<div class="lb-trans"><p>02-27-26 1515ET</p>
</div>

儘管有一份高通脹報告，債券市場的表現卻很反常