<div id="readability-page-1">投資慧眼 Insights -10 年期美債殖利率逼近4%，AI 衝擊擔憂尚未消散週五（2 月 27 日）10 年期美債殖利率進一步跌至 4.006%，刷新自去年 11 月 28 日來三個月新低，距離破 4% 僅一步之遙。令人感到困惑的是，聯准會最為關注的通脹數據高居不下位，仍遠離聯准會 2% 目標水準。美國 12 月核心個人消費支出價格指數（PCE）漲 0.4%，創近一年來最大漲幅，核心 PCE 同比漲 3%，而 2025 年初為 2.8%。毫無疑問，10 年期美債殖利率在眾多期限中受關注度最高，其影響因素也比較複雜，包括美國經濟、通脹、聯准會數量型貨幣政策工具（QE、TAPER、縮表等）及機構配置行為。不同階段，10 年期美債殖利率會反映不同的核心矛盾。LPL Financial 首席固定收益策略師 Lawrence Gillum 指出，這波長期美債上漲行情，部分源於市場對人工智慧（AI）可能衝擊美國就業市場的擔憂。值得一提的是，輝達四季經營收入創新高錄得 681.3 億美元，按年急增 73%。儘管 Q4 業績、指引雙雙超預期，但仍未能消除市場對人工智慧泡沫的擔憂，輝達股價週四（2 月 26 日）收市下滑 5.5%，創下自去年四月來的最差單日表現。另外，全球最大的 AI 模型 API 聚合平臺 OpenRouter 顯示，中國 Al 調用量首超美國，四款大模型霸榜全球前五。筆者認為，10 年期美債殖利率的持續走低可能反映投資者對 AI 泡沫衝擊經濟的擔憂。與之相對的可能是忽視科技巨頭大規模資本支出下潛在的通脹可能。儘管美債殖利率持續走低有利於短期緩解科技企業及美國政府的債務問題，然而若美國經濟滯漲預期持續發酵，最終或加劇去美元化進程，最終引發外國投資者逃離美國國債，並可能推高殖利率。根據數據顯示，外國官方持有的美國國債規模目前已從 2021 年的峰值下降了約 12%，至 3.5 萬億美元。相比之下，根據美國財政部和國際貨幣基金組織的數據，它們的黃金儲備則創下了紀錄。綜上所述，當前美國經濟似乎正迎來「十字路口」，在 AI 快速發展下，美國 K 型經濟最終是走向經濟衰退抑或是新一輪的通脹？強勁非農將衝擊 FED 降息預期，美伊局勢不容忽視！下週五（3 月 6 日）市場將迎來 2 月非農報告，焦點在於 1 月非農強勁表現能否延續。美國 1 月非農勁增 13 萬，遠超預期 6.5 萬，同時失業率錄得去年 8 月來新低的 4.3%。這與 2025 年淨增就業崗位幾乎為零形成明顯反差，若數據表明勞動力市場正轉向「更為穩固的狀態」，聯准會年內首次降息時間或被進一步押後，屆時或推動 10 年期美債殖利率回升。不過，若 AI 衝擊進一步發酵，在 10 年期美債殖利率持續下行背景下，若勞動力市場不及預期，則可能加劇美國滯漲擔憂，進而削弱美元資產吸引力。投資者在這一階段不能忽視美伊局勢的潛在影響。週四（2 月 26 日）美國與伊朗在瑞士日內瓦召開第 3 輪間接談判。調解方阿曼稱談判取得「重大進展」，雙方下周在維也納繼續進行談判。但據美國《華爾街日報》報道，美國將在談判中提出強硬要求，其中包括伊朗必須拆除位於福爾道、納坦茲和伊斯法罕的主要核設施，並將所有剩餘濃縮鈾運往美國。另外，伊朗拒絕討論限制其導彈計劃亦是雙方潛在的巨大分歧之一。鑒於美伊分歧巨大，預計雙方談判或被拖入「持久戰」，短期難獲實質性進展。而隨著美軍在中東地區自伊拉克戰爭來規模最大的軍事部署到位，不排除在這一關鍵階段中東局勢升級可能。動盪局勢下美元、黃金似乎將受到更多關注，摩根大通預計 2026 年底黃金價格將達到 6300 美元。美元指數技術分析：反彈受阻 98.0，下行風險不容忽視美元周線圖：<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://resource.mistorebox.com/insights/cms_uploads/uedimg/20260227/17721701163596.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1525" height="852" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://resource.mistorebox.com/insights/cms_uploads/uedimg/20260227/17721701163596.png"/>圖片來源於：tradingview周線圖顯示，美元目前已跌破江恩 2/1 線，同時反彈該線（98.0）遇阻，表明整體下行趨勢或進一步確立。若美元短期內無法有效收復 98.0，則需警惕下行空間被進一步打開，下方關注 95.0 甚至 90 水準。</div>

GOLD

黃金礦 ETF - Sprott

華夏中證滬深港黃金產業股票ETF

10 年期美債殖利率逼近 4%，創三個月新低，反映市場對 AI 衝擊就業的擔憂。儘管通脹數據高企，核心 PCE 同比漲 3%，但美債殖利率持續走低可能緩解科技企業及政府債務問題。若經濟滯漲預期加劇，可能導致外國投資者逃離美國國債，推高殖利率。

10 年期美債殖利率逼近 4%，美元、黃金迎「十字路口」！