《大行》匯研：信義玻璃汽車玻璃業務穩健撐估值 升目標價至 9.8 元

滙豐環球研究發表報告指，信義玻璃 (00868.HK) 公佈 2025 年度業績，其中盈利為 27.3 億元人民幣，按年降 19% 符預期，原因主要為中國房地產竣工面積持續下降，浮法玻璃價格下降致收入減少、聯營公司如信義光能 (00968.HK) 獲利減少等。但新增產能帶來銷售增長下，汽車玻璃業務維持強勁，收入年增 8.8%，並因成本如能源和純礆價格下降，該業務盈利能力持續擴張。

匯研預計，信義玻璃 2026 年盈利將趨於穩定，預計浮法玻璃價格短期處於低位，在成本支撐下下行空間有限；雖然在「反內卷」趨勢下，市場預計出現「供給側優化」預期，但需求疲軟繼續限制價格反彈。

成本方面，該行料純礆價格在供應充足、但需求疲弱下將保持低位。中國天然氣價格預計將保持穩定，但持續的中東衝突可能帶來上行風險，亦令集團在沙地阿拉伯生產線投資帶來更多重建需求。總體而言，匯研預計價格疲軟，但成本降低。

監於信義玻璃的成本優勢、產品差異化，匯研預計，集團業績將勝同業，同時不斷增長的汽車玻璃業務應能限制股價下跌。將目標價從 7.7 港元升至 9.8 港元；監於集團結構性穩健的盈利能力，維持「持有」評級。

滙豐環球研究又下調信義玻璃 2026 年盈利預測 4%；但維持 2027 年盈利預測不變。同時引入 2028 年盈利預測，並預計在汽車玻璃業務帶動下，盈利將按年增長 11%。