<p>霍爾木茲海峽封鎖的威脅，正以遠超此前預期的速度轉化為實物供應危機。</p>
<p>摩根大通大宗商品首席策略師 Natasha Kaneva 在最新報告中指出，<strong>由於中東產油國儲罐容量參差不齊，原油強制停產的進程將在未來三天內顯著加速——屆時累計停產量將逼近 330 萬桶/日，遠超市場此前預案。</strong></p>
<p>摩根大通最新測算顯示，伊拉克儲罐容量約剩兩天，科威特約剩 13 天，一旦觸頂即面臨被迫減產。值得注意的是，上述估算已相對保守，未將波斯灣內部分產品儲存點及可調配的空載大型油輪計入在內。</p>
<p><strong>若封鎖狀態延續，摩根大通預測，至第 8 天（即距今約 3 天后）強制停產規模將達約 330 萬桶/日，第 15 天升至 380 萬桶/日，第 18 天進一步擴大至 470 萬桶/日，且上述數字僅涵蓋原油，不含成品油。</strong></p>
<p>布倫特原油價格週二已被推升至每桶 85 美元附近，科威特海岸附近一艘油輪發生爆炸並造成溢油，進一步令市場情緒趨緊。</p>
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<h2 id="25-3">儲罐觸頂威脅：從&#34;25 天&#34;到&#34;3 天&#34;的預警升級</h2>
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<p>本週初，摩根大通曾基於海峽過境量驟降的初始數據，<strong>估算中東產油國擁有約 25 天的緩衝窗口，彼時該判斷被市場視為關鍵風險參考指標。</strong>然而，後續針對各國實際儲存能力的逐項核查，令這一結論迅速失效。</p>
<p>摩根大通表示，伊拉克的處境尤為急迫。該國已累計削減約 150 萬桶/日的產量，涵蓋全球第二大油田魯邁拉（減產約 70 萬桶/日）、西古爾納 2 號（減產約 46 萬桶/日）以及邁桑油田（減產約 32.5 萬桶/日）。</p>
<p>沙特方面同樣承壓，截至 3 月 1 日，沙特東海岸的朱艾馬終端剩餘儲存空間已迅速收窄，拉斯坦努拉煉廠六座儲罐中有四座已告滿載，而該煉廠本週早些時候剛遭伊朗襲擊而停產。</p>
<p>問題的核心在於儲存能力的嚴重不均等。部分國家擁有充裕的儲存設施，另一些國家則幾乎沒有餘量可言，25 天的整體平均值因此掩蓋了個別國家更為迫切的壓力。</p>
<p>地緣分析公司 Kayrros 聯合創始人兼首席分析師 Antoine Halff 指出，&#34;並非所有儲存容量都同等重要，某些儲罐因其與油田或裝載設施的位置關係而具有關鍵意義，各儲存設施之間並不互聯，系統內存在大量效率損耗。&#34;</p>
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<h2 id="bdc95b8d">運輸中斷仍在持續，基礎設施遭受新衝擊</h2>
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<p>海峽通行目前依然接近停滯。除伊朗船隻外，尚無經證實的原油油輪完成進出海峽的過境記錄，儘管部分船隻疑似在關閉應答器的情況下通行——據悉，一艘載重約 100 萬桶的空載蘇伊士型油輪&#34;Pola&#34;輪當地時間凌晨兩時進入海峽後即關閉了船舶信號。目前可供預訂的超大型油輪（VLCC）據報告僅剩 6 至 12 艘，海上儲存能力調配空間十分有限。</p>
<p>與此同時，中東能源基礎設施持續遭受衝擊。阿聯酋富查伊拉港在攔截一架無人機後發生火情，該港口匯聚了多處煉油及儲存設施。<strong>彭博大宗商品分析人士警告，若波斯灣內任何海域的滿載油輪遭到攻擊，即便伴隨溢油風險，也可能迫使產油國主動停止裝貨，從而令強制停產進程大幅提前。</strong></p>
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<h2 id="b916a9e8">東西管道提供有限緩衝，特朗普政府或介入保障通行</h2>
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<p>在持續惡化的態勢中，部分緩解信號開始出現。據彭博報道，沙特正着手重新啓用東西輸油管道，將原油改道繞開霍爾木茲海峽，經紅海出口。沙特阿美數據顯示，該管道設計輸送能力約為 700 萬桶/日，衝突爆發前實際使用量不及一半，理論上仍有約 500 萬桶/日的額外輸送潛力，亞布港的四個主要泊位具備相應的裝載能力。</p>
<p>然而，分析人士普遍認為，即便管道滿負荷運作，其對霍爾木茲實質性封鎖造成的供應缺口仍難以有效彌補。</p>
<p>與此同時，特朗普政府存在介入的可能——方案包括為過境船隻提供海軍護航，並配套政府背書的戰爭險，以同步降低通行的實物風險與財務風險。不過物流層面的障礙依然存在。<strong>摩根大通的分析強調，速度與決斷力至關重要——隨着儲罐容量持續收緊，任何拖延都將迅速轉化為不可逆的強制停產。</strong></p>

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美國 WTI 原油 ETF

美國油氣勘探與生產 ETF - iShares

油氣服務 ETF - Market Vectors

標普全球能源股指數 ETF - iShares

美國布倫特原油期貨基金

油氣開採 ETF - SPDR

<p>摩根大通最新測算顯示，受中東產油國儲罐容量嚴重不均影響，強制停產預警窗口已從” 25 天” 驟降至” 3 天”，第 8 天累計停產規模將逼近 330 萬桶/日。伊拉克兩天儲量告急，沙特關鍵儲罐四座已滿載。</p>

- 霍爾木茲海峽封鎖導致原油供給危機加速，累計停產量可能逼近 330 萬桶/日。  
- 伊拉克和沙特的儲罐容量嚴重不足，停產風險加劇。  
- 西方國家可能介入保障通行，但物流障礙仍存在。

霍爾木茲再關 3 天，中東就要有 330 萬桶原油被迫停產，伊拉克首當其衝！