<p><strong>穆罕默德·埃爾 - 埃裏安</strong>，<strong>安聯</strong> 首席經濟顧問，指出私人信貸市場出現了日益擴大的裂縫。他表示，這些跡象與 <strong>摩根大通</strong> (NYSE: JPM) 首席執行官 <strong>傑米·戴蒙</strong> 之前的 “蟑螂” 警告相似——而現在更多的 “蟲子” 顯而易見。</p>
<h2><strong>埃爾 - 埃裏安提出白蟻問題</strong></h2>
<p>埃爾 - 埃裏安在週五的 X 上寫道，本週的私人信貸新聞 “呼應了傑米·戴蒙最近關於 ‘蟑螂’ 的警告——即過度的早期跡象可能會隨之而來其他跡象。”</p>
<p>他列出了 “估值差距和流動性壓力到糟糕的承銷和欺詐” 作為現在出現的 “蟲子”。</p>
<p>然後他加深了擔憂：“市場和實體經濟面臨的重大問題是，我們只是處理蟑螂……還是這些白蟻正在構成系統性風險？”</p>
<p>埃爾 - 埃裏安表示，他懷疑這不僅僅是一個系統性白蟻問題。但他敦促投資者關注私人信貸如何與其他風險相互作用——包括 “人工智能泡沫的元素” 和 “全球債券市場某些領域的脆弱性”。</p>
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<p>蟑螂還是白蟻？私人信貸問題：</p>
<p>本週來自發達經濟體私人信貸市場的新聞呼應了傑米·戴蒙最近關於 “蟑螂” 的警告——即過度的早期跡象可能會隨之而來其他跡象。</p>
<p>從估值差距和……</p>
<p>— 穆罕默德·埃爾 - 埃裏安 (@elerianm) 2026 年 3 月 6 日</p>
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<h2><strong>藍貓資本成為危機的代言人</strong></h2>
<p><strong>藍貓資本公司</strong> (NYSE: OWL) 今年迄今下跌超過 34.59%。過去一年股價下跌了 48.27%。</p>
<p>在二月份，藍貓宣佈將 清算 14 億美元 的資產以向退出投資者返還資本。首席執行官 <strong>克雷格·帕克</strong> 稱之為 “戰略交易”。</p>
<h2><strong>戴蒙的警告與利普舒爾茨的反擊</strong></h2>
<p>戴蒙將信貸 破產比作發現蟑螂——如果你看到一隻，更多的可能潛伏着。埃爾 - 埃裏安在接受 CNBC 採訪時重申了這一警告，表示：“蟑螂不會只出現一兩隻。”</p>
<p>藍貓聯合首席執行官 <strong>馬克·利普舒爾茨</strong> 進行了反擊。在 CAIS 另類投資峯會上，他打趣道：“摩根大通可能有更多的蟑螂。” 他稱廣泛的擔憂為 “一種奇怪的恐嚇”。</p>
<p>這一辯論因 <strong>第一品牌集團</strong> 和 <strong>三色控股</strong> 的破產而引發，這兩起事件震動了投資者並重創了地區銀行股。</p>
<h2><strong>私人信貸的更大裂縫</strong></h2>
<p><strong>黑石集團</strong> (NYSE: BLK) 在短短三個月內將對無限商業的私人貸款從 100 美分削減至零，彭博社報道。這一從面值到零的劇烈波動暴露了報告估值與實際表現之間的滯後。</p>
<p><strong>阿波羅全球管理公司</strong> (NYSE: APO) 和 <strong>KKR &amp; Co. Inc.</strong> (NYSE: KKR) 也面臨着月度損失，因為以軟件為主的投資組合受到審查。</p>
<p><strong>紐約人壽投資</strong> 在二月份的報告中表示，該行業仍然 容易受到頭條風險的影響，但保持了建設性的前景。它呼籲投資者優先考慮選擇性、強有力的承銷和有紀律的投資。</p>
<p><em>圖片來源於 Shutterstock</em></p>

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<p>經濟學家穆罕默德·埃爾 - 埃裏安警告私人信貸市場中出現的風險，呼應了傑米·戴蒙早前的 “蟑螂” 警告。他強調了估值差距和流動性壓力等問題，質疑這些是否僅僅是 “蟑螂” 還是系統性的 “白蟻”。埃爾 - 埃裏安建議投資者關注私人信貸與其他風險的互動，包括潛在的人工智能泡沫和債券市場的脆弱性。與此同時，Blue Owl Capital 面臨重大損失，引發了關於私人信貸行業健康狀況的討論，尤其是在近期破產事件之後</p>

<p><strong>Mohamed El-Erian</strong>, <strong>Allianz</strong> chief economic adviser, is pointing to widening cracks in private credit markets. He said the signs mirror <strong>JPMorgan Chase &amp; Co.</strong> (NYSE: JPM) CEO <strong>Jamie Dimon</strong>‘s earlier “cockroach” warning — and more “bugs” are now in plain sight.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>穆罕默德·埃爾 - 埃裏安</strong>，<strong>安聯</strong> 首席經濟顧問，指出私人信貸市場出現了日益擴大的裂縫。他表示，這些跡象與 <strong>摩根大通</strong> (NYSE: JPM) 首席執行官 <strong>傑米·戴蒙</strong> 之前的 “蟑螂” 警告相似——而現在更多的 “蟲子” 顯而易見。</p>
</div><h2><strong>El-Erian Raises the Termite Question</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>埃爾 - 埃裏安提出白蟻問題</strong></h2>
</div><p>El-Erian wrote on X on Friday that this week’s private credit news “echoes Jamie Dimon’s recent warning about ‘cockroaches’—the idea that early signs of excesses are likely to be followed by others.”</p>
<div class="lb-trans"><p>埃爾 - 埃裏安在週五的 X 上寫道，本週的私人信貸新聞 “呼應了傑米·戴蒙最近關於 ‘蟑螂’ 的警告——即過度的早期跡象可能會隨之而來其他跡象。”</p>
</div><p>He listed “valuation gaps and liquidity strains to poor underwriting and fraud” as the “bugs” now emerging.</p>
<div class="lb-trans"><p>他列出了 “估值差距和流動性壓力到糟糕的承銷和欺詐” 作為現在出現的 “蟲子”。</p>
</div><p>Then he sharpened the concern: “The big question for markets and the real economy is whether we’re just dealing with cockroaches… or are these termites posing systemic risks?”</p>
<div class="lb-trans"><p>然後他加深了擔憂：“市場和實體經濟面臨的重大問題是，我們只是處理蟑螂……還是這些白蟻正在構成系統性風險？”</p>
</div><p>El-Erian said he suspects it isn’t a systemic termite issue alone. But he urged investors to watch how private credit interacts with other risks — including “elements of an AI bubble” and “vulnerabilities in certain segments of the global bond market.”</p>
<div class="lb-trans"><p>埃爾 - 埃裏安表示，他懷疑這不僅僅是一個系統性白蟻問題。但他敦促投資者關注私人信貸如何與其他風險相互作用——包括 “人工智能泡沫的元素” 和 “全球債券市場某些領域的脆弱性”。</p>
</div><blockquote>
<p>Cockroaches or Termites? The Private Credit Question:</p>
<p>This week's news from the private credit markets in advanced economies echoes Jamie Dimon's recent warning about &#34;cockroaches&#34;—the idea that early signs of excesses are likely to be followed by others.</p>
<p>From valuation gaps and…</p>
<p>— Mohamed A. El-Erian (@elerianm) March 6, 2026</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>蟑螂還是白蟻？私人信貸問題：</p>
<p>本週來自發達經濟體私人信貸市場的新聞呼應了傑米·戴蒙最近關於 “蟑螂” 的警告——即過度的早期跡象可能會隨之而來其他跡象。</p>
<p>從估值差距和……</p>
<p>— 穆罕默德·埃爾 - 埃裏安 (@elerianm) 2026 年 3 月 6 日</p>
</blockquote>
</div><h2><strong>Blue Owl Capital Becomes the Crisis Face</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>藍貓資本成為危機的代言人</strong></h2>
</div><p><strong>Blue Owl Capital Inc.</strong> (NYSE: OWL) is down over 34.59% year-to-date. Shares have fallen 48.27% over the past year.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>藍貓資本公司</strong> (NYSE: OWL) 今年迄今下跌超過 34.59%。過去一年股價下跌了 48.27%。</p>
</div><p>In February, Blue Owl announced it would liquidate $1.4 billion in assets to return capital to exiting investors. CEO <strong>Craig Packer</strong> called it a “strategic transaction.”</p>
<div class="lb-trans"><p>在二月份，藍貓宣佈將 清算 14 億美元 的資產以向退出投資者返還資本。首席執行官 <strong>克雷格·帕克</strong> 稱之為 “戰略交易”。</p>
</div><h2><strong>Dimon’s Warning and Lipschultz’s Clap-Back</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>戴蒙的警告與利普舒爾茨的反擊</strong></h2>
</div><p>Dimon likened credit bankruptcies to spotting a cockroach — if you see one, more are likely lurking. El‑Erian echoed the warning earlier in a CNBC interview, saying, &#34;Cockroaches don't come in ones and twos.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>戴蒙將信貸 破產比作發現蟑螂——如果你看到一隻，更多的可能潛伏着。埃爾 - 埃裏安在接受 CNBC 採訪時重申了這一警告，表示：“蟑螂不會只出現一兩隻。”</p>
</div><p>Blue Owl co-CEO <strong>Marc Lipschultz</strong> pushed back. Speaking at the CAIS Alternative Investment Summit, he quipped: “There might be a lot more cockroaches at JPMorgan.” He called broad concern “an odd kind of fear-mongering.”</p>
<div class="lb-trans"><p>藍貓聯合首席執行官 <strong>馬克·利普舒爾茨</strong> 進行了反擊。在 CAIS 另類投資峯會上，他打趣道：“摩根大通可能有更多的蟑螂。” 他稱廣泛的擔憂為 “一種奇怪的恐嚇”。</p>
</div><p>The debate was lit by the bankruptcies of <strong>First Brands Group</strong> and <strong>Tricolor Holdings</strong>, two events that rattled investors and slammed regional bank stocks.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一辯論因 <strong>第一品牌集團</strong> 和 <strong>三色控股</strong> 的破產而引發，這兩起事件震動了投資者並重創了地區銀行股。</p>
</div><h2><strong>Wider Cracks Across Private Credit</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>私人信貸的更大裂縫</strong></h2>
</div><p><strong>BlackRock Inc.</strong> (NYSE: BLK) slashed a private loan to Infinite Commerce from 100 cents to zero in just three months, per Bloomberg. That par-to-zero swing exposed the lag between reported valuations and real performance.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>黑石集團</strong> (NYSE: BLK) 在短短三個月內將對無限商業的私人貸款從 100 美分削減至零，彭博社報道。這一從面值到零的劇烈波動暴露了報告估值與實際表現之間的滯後。</p>
</div><p><strong>Apollo Global Management Inc.</strong> (NYSE: APO) and <strong>KKR &amp; Co. Inc.</strong> (NYSE: KKR) have also faced monthly losses as software-heavy portfolios draw scrutiny.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>阿波羅全球管理公司</strong> (NYSE: APO) 和 <strong>KKR &amp; Co. Inc.</strong> (NYSE: KKR) 也面臨着月度損失，因為以軟件為主的投資組合受到審查。</p>
</div><p><strong>New York Life Investment</strong> s, in a February report, said the sector remains prone to headline risk but maintained a constructive outlook. It called for investors to prioritize selectivity, strong underwriting, and disciplined exposure.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>紐約人壽投資</strong> 在二月份的報告中表示，該行業仍然 容易受到頭條風險的影響，但保持了建設性的前景。它呼籲投資者優先考慮選擇性、強有力的承銷和有紀律的投資。</p>
</div><p><em>Image via Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>圖片來源於 Shutterstock</em></p>
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Jamie Dimon 曾警告有 ‘蟑螂’——而現在 Mohamed El-Erian 表示，在私人信貸領域有更多 ‘蟲子’ 正在顯現