光纖行業正站在一個似曾相識的十字路口。需求回暖驅動價格上漲，股價隨之大幅反彈，與 2017 至 2018 年那輪上行週期的開局如出一轍。
然而，歷史也清晰地記錄了彼時繁榮如何在產能過剩的重壓下戛然而止。本輪週期能否走出不同的結局，很大程度上取決於供給端的自律程度。
據追風交易台，瑞銀（UBS）最新研究報告顯示，長飛光纖股價今年以來持續攀升，與光纖現貨價格的上漲趨勢高度吻合。
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本輪價格回升始於 2025 年下半年，核心驅動力來自數據通信需求激增帶來的供給收緊、海外電信需求復甦，以及光纖無人機帶來的增量需求。
瑞銀分析師 Jasmine Huang 在 3 月 9 日發佈的報告中維持對長飛光纖的&#34;中性&#34;評級，12 個月目標價為人民幣 140 元。
這一審慎立場背後，是對產能擴張風險的持續警惕——儘管目前尚未看到重大擴產公告，但這一風險仍是懸在行業頭頂的達摩克利斯之劍。
<h2 style="text-align: left">歷史鏡鑑：上一輪週期的興衰</h2>
回顧 2017 至 2018 年的上行週期，彼時推動光纖價格持續走高的核心動力是大規模 4G 網絡建設與光纖到户（FTTH）部署，供給端相對偏緊，價格與長飛光纖股價同步攀升。
轉折點出現在 2017 年中前後。彼時行業集中發佈了大量擴產計劃，但由於需求增長強勁，投資者對潛在供給過剩的擔憂有限。
然而，5G 需求隨後的落地節奏遠低於預期，而大規模產能在 2018 年底前基本如期投放，供需格局急劇逆轉，光纖價格隨之大幅下跌，長飛光纖股價亦同步重挫。
這段歷史清晰揭示了一個規律：長飛光纖股價與光纖現貨價格存在高度相關性，而價格走勢的核心驅動變量，始終是供需動態的相對變化。
<h2 style="text-align: left">本輪迴升：需求驅動與供給約束並存</h2>
與上一輪週期相比，本輪價格修復具有不同的結構性特徵。
在需求側，增量來源更為多元——數據通信需求激增是主要引擎，海外電信需求温和復甦提供支撐，光纖無人機則構成新興增量。
在供給側，經歷多年下行週期後，行業整體產能保持基本平穩，部分情況下甚至有所收縮。瑞銀預測：
<blockquote>
長飛光纖營收將從 2024 年的約 121.97 億元大幅增長至 2025 年的約 140.87 億元，並在 2026 年進一步躍升至約 178 億元。
EBIT 利潤率預計從 2024 年的 7.6% 提升至 2025 年的 10.1%，並在 2026 年達到 12.7%。
淨利潤方面，預計從 2024 年的 6.76 億元恢復至 2025 年的 9.36 億元，2026 年進一步增至約 15.8 億元。
</blockquote>
<h2 style="text-align: left">最大變量：產能擴張的節奏與時機</h2>
瑞銀報告明確指出，本輪價格上漲能否持續，關鍵取決於產能擴張的速度與規模。若供給端維持自律，光纖價格有望在健康區間運行；反之，激進的擴產行為則可能觸發新一輪供給過剩週期，複製 2018 至 2019 年的歷史。
目前，瑞銀渠道調研尚未發現重大擴產公告，認為當前風險尚在可控範圍之內。同時，上一輪週期的慘烈教訓使光纖廠商普遍趨於謹慎，傾向於在需求可持續性獲得更充分驗證之前，推遲大規模資本投入的決策。
然而，瑞銀亦強調，激進產能擴張仍是需要持續動態跟蹤的關鍵下行風險之一。
<h2 style="text-align: left">投資者分歧：基本面共識已形成，但彈性預期仍存爭議</h2>
自 2025 年第四季度以來，市場對光纖板塊的關注度明顯升温。據瑞銀觀察，投資者對供需格局改善及行業觸底轉折的整體判斷分歧不大，但爭論焦點集中在兩個層面：
其一，光纖價格上漲能帶來多大幅度的盈利彈性；其二，激進產能擴張是否會引發新一輪過剩週期。
買方的盈利預期目前尚未形成清晰共識——瑞銀預測 2026 年每股收益為 1.91 元人民幣，市場一致預期為 2.10 元；2027 年瑞銀預測為 3.04 元，市場一致預期為 2.92 元。
伴隨近期價格上漲，各機構盈利預測普遍上調，對估值形成一定支撐，但股價在當前階段仍面臨較高波動性，市場情緒的影響不容低估。

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目前光纖需求回暖驅動價格上漲。瑞銀認為，2017 年行業曾經歷相似情景，行業在需求提升驅動價格上漲後大幅擴產，但最終需求落地節奏不及預期，產能卻如期投放，導致光纖和相關公司股價大跌。本輪週期能否走出不同的結局，很大程度上取決於供給端的自律程度。

- 光纖行業需求回暖，價格與股價持續上漲，與 2017 年類似。  
- 瑞銀預測長飛光纖營收將增至 178 億元，淨利潤達 15.8 億元。  
- 關鍵在於產能擴張節奏，若過快將面臨新一輪供應過剩風險。

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