<div><section><img alt="圖片" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/news_bt/OL0p9Lx0oen4LDTi5a5eTwvJJV0BY78PvYDzIb9q4YjVMAA/1000?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1000" height="667" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/news_bt/OL0p9Lx0oen4LDTi5a5eTwvJJV0BY78PvYDzIb9q4YjVMAA/1000"/>圖源：視覺中國文 ｜ 肖望   編輯 ｜ 孫春芳出品 ｜ 稜鏡·騰訊小滿工作室</section>香港資本市場揚眉吐氣。隨着寧德時代、恆瑞醫藥、紫金黃金國際等龍頭企業在 2025 年登陸港交所，香港交易所時隔 6 年以 2896 億港元融資額重回全球第一寶座，恒生指數全年上漲 27.77%。2026 年，港交所又迎來養殖業龍頭牧原股份、AI 大模型公司 MINIMAX、智譜等明星企業上市。港交所披露，超 400 宗上市申請正在處理中。投融兩旺的財富盛宴背後，以主權財富基金、國際知名資管機構、產業資本、超級富豪等為代表的 “豪門資本”，正通過基石投資這一路徑，品嚐到盛宴中最肥美的部分。僅 2025 年，基石投資者就認購了 1065 億港元。以長期、穩健著稱的保險資金也頻頻出現在港股 IPO 的基石投資者名單中。2026 年開年，6 家險資就已出現在 10 家港股 IPO 的基石投資者陣營中。而在 2025 年全年，共有 8 家險資參與成為 15 家港股 IPO 的基石投資者。保險公司為何熱衷炒港股？賺錢了嗎？泰康買紫金黃金大賺 9 億2026 年以來港股市場震盪，但投資者對人工智能企業的熱情暴漲，以 MINIMAX（0100.HK）為代表的人工智能公司表現尤為亮眼。1 月 9 日才正式登陸港股的 MINIMAX，在近日 OpenClaw 帶動的 “龍蝦熱” 下，截至 3 月 10 日收盤股價達 1220 港元/股創下歷史新高，大漲超 6 倍。總市值超 3800 億港元。一眾以 165 港元/股認購 MINIMAX 股份的基石投資者更是賺得盆滿缽滿。其中，阿布扎比投資局拿到最多的份額，認購了 306.5 萬股，MINIMAX 暴漲後，目前阿布扎比投資局斬獲超 32 億港元的浮盈。阿里軟件公司、知名私募博裕資本、匯添富香港、保誠集團旗下的瀚亞投資、易方達基金、IDG 資本等緊隨其後。泰康人壽也耗資 1.56 億港元拿下 94.31 萬股，截至 3 月 10 日，這筆投資在兩個月間已浮盈近 10 億港元。需要指出的是，基石投資者的浮盈當前還是紙面財富。根據港交所規定，基石投資者是提前承諾以發行價認購股份並設有至少六個月禁售期的機構投資者。基石投資者的最終盈虧狀況取決於股票解禁後的市場表現。據 Wind 數據梳理，保險資金參與港股 IPO 的積極性呈爆發性趨勢。從 2024 年只有 4 家險資參與，到 2025 年有 8 家險資參與 15 家港股 IPO 項目的基石投資，認購規模達 40.58 億港元。2026 年才過去兩個多月，已有 8 家險資參與了 10 家港股 IPO 項目的基石投資，耗資 17.53 億港元。其中，泰康人壽的身影格外顯眼。2025 年泰康人壽參與了 8 家港股 IPO 的基石投資，2026 年已出現在 8 家港股 IPO 項目的基石投資者陣營中。在行業選擇上，醫療保健、消費、人工智能、智能製造等均在其捕獵範圍，其參與頻次之高、認購規模在險資中都實屬罕見。隨着港股賺錢效應提升，泰康人壽更是獲益頗豐。據不完全統計，泰康人壽自 2025 年以來參與認購資金為 27.89 億港元，而截至 3 月 10 日，其相應持股浮盈已超 41 億港元。尤其是近日人工智能板塊爆發，泰康人壽的港股持倉在短短 2 天內暴漲超 8.25 億港元。泰康人壽最賺錢的項目來自人工智能公司—智譜（02513.HK），作為基石投資者的泰康人壽已浮盈超 10 億港元。紫金黃金國際是另一筆讓泰康人壽爆賺的項目。2025 年 9 月末，紫金礦業將海外 8 座金礦打包上市，成為 2025 年全球第二大 IPO，泰康人壽耗資 4.68 億港元認購。隨着金價飆漲，紫金黃金國際上市以來已暴漲 193%，泰康人壽當前已浮盈超 9 億港元。基石投資並非穩賺不賠。泰康人壽在東鵬飲料、峯岹科技和禾賽-W 上有不同程度浮虧，但賺錢的項目顯然更多。<img alt="圖片" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/news_bt/OFYd-RQFheEmAggm0pgrEJ76SOF_kpd9yM3nsiHwNL4DoAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="960" height="789" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/news_bt/OFYd-RQFheEmAggm0pgrEJ76SOF_kpd9yM3nsiHwNL4DoAA/641"/>（泰康參與的基石投資項目及浮盈情況）“能拿到份額就是實力”MINIMAX 提到，基石配售有助於提升公司形象，並表明有關投資者對其業務及前景充滿信心。基石投資是港股市場的一項制度安排，機構投資者提前與發行人簽訂認購協議，以發行價購買相應數量股份，並承諾在上市後鎖定一定期限，通常至少為半年。基石投資者是 IPO 發行成功的 “壓艙石” 和信用背書。華南某上市公司董秘李林（化名）介紹，相較 A 股而言，港股上市容易但難在發行。過往上市公司通常需要聯繫上下游產業鏈合作的公司參與認購，確保能成功發行，基石投資者起到 “撐場” 的示範效應。而近兩年港股市場優質標的增多，賺錢效應提升，尤其是打新的勝率提高，機構投資者參與基石投資的熱情高漲。“現在能拿到基石投資的份額，就是機構實力的證明。”瑞銀集團中國區總裁及瑞銀證券董事長鬍知鷙在近期的媒體分享中也提到，在港股 IPO 和再融資項目中，國際長線資金作為基石或者核心機構投資者的參與度明顯提高。一方面，人工智能、先進製造、機器人產業等領域的優質標的源源不斷提供給資本市場；另一方面，從全球資產配置的角度，中國資產重估和結構性成長潛力為投資者提供了對沖單一市場風險的重要選擇。李林也提到，中國資產迎來重估，海外長線資金在重新迴歸。過往同一家公司在港股市場通常較 A 股有折價，而當前一些赴港上市龍頭企業沒有折價，甚至港股定價更高。以新能源電池龍頭企業寧德時代為例，其 3 月 6 日 H 股股價為 513 港元/股，A 股則為 354.77 元/股，港股較 A 股溢價 28%。其基石投資者名單包括中石化香港、科威特投資局、瑞銀等。在紫金黃金國際上市之際，新加坡政府投資公司、高瓴資本、橡樹資本、高毅資產、太平洋保險等海內外知名投資機構也爭相拿到基石投資份額。在泰康人壽之外，大家人壽也十分活躍，其分別參與了美的集團、牧原股份、三一重工、奇瑞汽車等項目赴港 IPO 的基石投資。中國太平洋保險則通過認購紫金黃金國際和寧德時代獲益超 12 億港元，是參與基石投資最成功的險資之一。手握 6.41 萬億元可投資金的中國平安，目前只出現在牧原股份和壁仞科技的基石投資者名單中。不過，2025 年度，其在港股持續舉牌郵儲銀行、農業銀行、招商銀行、中國人壽、中國太保等上市公司，令市場側目。平安集團副總經理兼首席財務官付欣提到，2025 年上半年中國平安配置的股票盈利就超過 600 億元。不過李林也指出，基石投資者中主要分為產業投資者和財務投資人。對財務投資人而言，其參與基石投資的投資週期普遍在 2-3 年，不宜以短期股價漲跌來判斷其投資得失。1.3 萬億保險資金跑步進場 “炒股”保險資金從未像當下這般重視權益投資。國家金融監管總局數據顯示，截至 2025 年末，保險公司資金運用餘額為 38.5 萬億元，其中人身險公司投資於股票餘額 3.51 萬億元，佔比為 10.12%；財險公司投資於股票餘額 2268 億元，佔比 9.39%。而 2024 年末，人身險公司投資於股票餘額還僅有 2.27 萬億元，佔比為 7.57%；財險公司投資於股票 1601 億元，佔比 7.21%。保險資金投資於股票的餘額及佔比均大幅提升。相當於 2025 年度險資增持股票餘額達 1.31 萬億元。這既是響應監管號召做耐心資本，也是看好權益市場的主動加倉，應對利率持續走低的破局之道。負債規模大、期限長達數十年的保險資金對利率變化尤為敏感。在當前低利率環境下，險資面臨着優質資產荒和 “利差損” 風險，即保險資金投資運用收益率低於保險合同平均預定利率而造成的虧損。隨着 2025 年十年期國債利率跌至 1.85%，保險公司投資收益率也不可避免下調。2025 年上半年非上市險企平均投資收益率為 1.96%，約九成機構不足 3%。泰康保險副總裁、首席投資官段國聖在 2025 年 7 月撰文指出，利率環境變化是當前保險資金運用面臨的首要挑戰，低利率環境下必須重視權益資產的配置價值。單純依靠固定收益類資產已無法滿足壽險負債和維持壽險公司可持續發展的收益要求。段國聖表示，權益資產長期業績表現優秀，但短期波動劇烈。保險資金既要發揮長期資金優勢，又要堅持穩健投資、守住風險底線。波動相對較低、股息回報可觀的紅利資產是長期壽險資金權益配置的重要方向。段國聖還表示，保險資金應着眼長期佈局，把握時代主題中的投資機遇，例如以人工智能、機器人為代表的科技成長板塊，盈利穩定、估值合理、質地優良的傳統產業，製造業和消費品牌出海帶來的投資機遇以及具備要素稟賦優勢的細分行業。温州一位購買了百萬元分紅險的用户就慶幸，早早鎖定了保證利率為 3% 的保單。她介紹，近年來結算利率快速下調，自 2024 年開始，其持有的保單結算利率由此前的 4% 下調至 3%。這樣的產品在江湖上早已銷聲匿跡。為防範保險公司利差損風險，監管不斷出手引導保險公司保證利率下調。分紅險保證利率從 2.5% 逐步下行，自 2025 年 9 月以來，分紅險的預定利率普遍維持在 1.75%，但開年以來，有保險公司推出預定利率僅有 1.25% 的分紅型終身壽險，引發市場關注。這意味着，未來投資者想要靠保險產品理財，取決於保險公司的投資能力和分紅實現率。（文本僅為公開資料整理，不作為任何投資建議。）<div></div></div>

易方達黃金礦業ETF

中國平安

泰加保險

香港交易所

易方達黃金礦-U

泰康300

MINM

香港交易所(ADR)

保險公司熱衷於投資港股，泰康保險在紫金黃金中獲利超過 40 億港元。2025 年，香港交易所融資額達到 2896 億港元，重回全球第一。2026 年，港交所將迎來多家明星企業上市，保險資金頻繁出現在基石投資者名單中。港股市場震盪，但人工智能企業如 MINIMAX 表現突出，吸引了大量投資者。

騰訊新聞 - 財經

Minim

保險公司熱衷 “炒股”：泰康保險賺超 40 億，平安頻頻增持銀行股