《大行》高盛予康龍化成「買入」評級 目標價 30.7 元

高盛發表研究報告指出，康龍化成 (03759.HK) 與禮來 (LLY.US) 達成合作協議，支持 Orforglipron 在中國的本地供應，禮來預期向康龍化成投資 2 億美元，以支持其技術能力建設，並隨着項目進展，有望進一步擴大合作範圍。

同時，禮來計劃在未來十年累計投資 30 億美元，與多家本地企業全面擴大其在中國的供應鏈產能，目標是為口服固體制劑建立本地化製造及供應體系，特別專注於建設 Orforglipron 的生產產能。禮來中國已於 2025 年底向國家藥監局提交 Orforglipron 用於治療 2 型糖尿病及肥胖症的上市申請。該行認為，禮來對本地資本開支的承諾反映其對中國肥胖症藥物市場長期增長潛力的信心。

就對康龍化成的基本面影響而言，對盈利貢獻及戰略意義的更實質評估將取決於進一步披露，該行預期管理層將在即將舉行的業績電話會議上提供更多細節，包括合作模式、潛在訂單規模，以及 Orforglipron 在中國獲批後的商業化軌跡。儘管如此，該行預期康龍化成將錄得正面市場反應，因該合作夥伴關係強調禮來對康龍化成作為本地 GLP-1 供應鏈內合格合作夥伴的認可。

該行予康龍化成港股「買入」評級，目標價為 30.7 港元；予康龍化成 (300759.SZ) A 股「中性」評級，目標價為 38 元人民幣。