<div id="readability-page-1"><div>每經記者：可楊 每經編輯：魏文藝寒武紀-U（SH688256，股價 1099.00 元，市值 4634.32 億元；以下簡稱 “寒武紀”）在 2025 年交出了一份歷史性的成績單。3 月 12 日晚間，寒武紀發佈的 2025 年年度報告顯示，公司全年實現營業收入約 64.97 億元，同比增長 453.21%；歸母淨利潤約 20.59 億元，而上年同期為虧損約 4.52 億元。這也是寒武紀上市以來首次實現全年盈利。不過，《每日經濟新聞》記者（以下簡稱 “每經記者”）注意到，在亮眼的業績背後，寒武紀的存貨規模大幅攀升、客户集中度高等風險依然值得關注。<h2>營收增超 4.5 倍，歸母淨利潤扭虧為盈</h2>年報數據顯示，2025 年，寒武紀實現營業收入約 64.97 億元，較 2024 年同期的約 11.74 億元增長 453.21%。收入大幅增長直接推動利潤端實現大幅改善。2025 年，寒武紀實現歸母淨利潤 20.59 億元，而 2024 年和 2023 年分別虧損 4.52 億元和 8.48 億元。寒武紀也首次實現了全年利潤的扭虧為盈。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OKbVYeHWFv--DG5woWlZjS7LsfJYtpTXtZfkRANzqzfFUAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="960" height="586" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OKbVYeHWFv--DG5woWlZjS7LsfJYtpTXtZfkRANzqzfFUAA/641"/>圖片來源：寒武紀 2025 年年報每經記者梳理發現，從季度表現看，寒武紀收入在全年保持相對均衡的增長節奏，2025 年四個季度的收入分別約為 11.11 億元、17.69 億元、17.27 億元和 18.90 億元，其中第四季度達到全年最高水平。歸母淨利潤方面，寒武紀在第二季度達到階段性高點，約為 6.83 億元。對於業績大幅增長的原因，寒武紀在年報中表示，報告期內，公司憑藉出色的產品力持續拓展市場，積極助力人工智能（AI）應用落地。依託於公司在人工智能芯片產品、基礎軟件平台、集羣軟件工具鏈方面取得的長足進步，公司產品在運營商、金融、互聯網等多個重點行業規模化部署，通過了客户嚴苛環境的驗證，產品普適性、穩定性、易用性獲得了客户的廣泛認可。在業務結構上，寒武紀目前主要提供雲端智能芯片、邊緣計算芯片以及相關 IP（知識產權）授權和軟件平台，同時還提供基於自研芯片的智能整機和計算集羣解決方案。分產品來看，雲端產品線是寒武紀的絕對收入支柱，2025 年實現收入約 64.76 億元，同比增長 455.34%，佔總營收的比重超過 99%；邊緣產品線實現收入約 339.39 萬元；IP 授權及軟件業務實現收入約 228.87 萬元。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OL03pISVi-NzAipXDqyewV_AuA7PLXeIz0VISIT6qSLWgAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="960" height="348" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OL03pISVi-NzAipXDqyewV_AuA7PLXeIz0VISIT6qSLWgAA/641"/>圖片來源：寒武紀 2025 年年報隨着人工智能應用逐漸從實驗階段走向規模化部署，數據中心側對算力基礎設施的需求明顯提升，為 AI 芯片企業帶來了新的市場空間。寒武紀在年報中提到，隨着模型逐漸複雜化，對應的算力需求也水漲船高，智能芯片市場有望迎來新的增量需求。根據 IDC 測算，2022 年至 2027 年期間，中國智能算力規模年複合增長率達 33.9%。<h2>存貨激增近 1.8 倍，客户高度集中風險仍存</h2>在實現盈利的同時，寒武紀保持了高強度的研發投入。2025 年，寒武紀研發投入約 11.69 億元，同比增長 9.03%；研發投入佔營業收入的比例為 17.99%，相比 2024 年的 91.30% 大幅下降，主要原因是收入基數大幅擴大，研發佔比同比下降。不過，在營收高增長的同時，寒武紀的存貨規模也在快速攀升。 年報顯示，截至 2025 年末，寒武紀存貨賬面價值約 49.44 億元，較 2024 年末的 17.74 億元激增 178.67%，佔總資產的比例也從 26.41% 提升至 36.79%。對此，寒武紀在年報中表示，存貨增加主要系本期備貨原材料增加所致。“若未來市場環境發生變化，可能導致公司存貨跌價風險增加，對公司的盈利能力產生不利影響。” 此外，2025 年，寒武紀前五大客户的銷售額合計為 57.60 億元，佔年度銷售總額的比例為 88.66%，其中第一大客户的銷售額佔比超過 26%。儘管前五大客户銷售額佔比相較 2024 年的 94.63% 有所下降，但仍處於較高水平。近三年（2023 年至 2025 年），寒武紀前五大客户的銷售金額合計佔營業收入比例分別為 92.36%、94.63% 和 88.66%。在供應鏈方面，寒武紀表示，由於集成電路整個行業鏈是專業化分工且技術門檻較高，加之公司及部分子公司已被列入 “實體清單”，將對公司供應鏈的穩定造成一定風險。切換新供應商將產生一定成本，可能對公司經營業績產生不利影響。但公司的核心技術來自寒武紀的自主研發，擁有自主知識產權。為應對上述風險，公司將基於產業政策與產業鏈上下游長期、廣泛、良好的合作，在產品研發各階段繼續與各相關方保持良好溝通，並積極探索，做好各項應對工作，推動公司業務持續發展。此外，寒武紀還披露了 2025 年度利潤分配方案，計劃每 10 股派發現金紅利 15 元（含税），同時以資本公積每 10 股轉增 4.9 股。按照當前股本測算，現金分紅總額約 6.32 億元，佔當期歸母淨利潤的 30.71%。每日經濟新聞</div></div>

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寒武紀

寒武紀（SH688256）在 2025 年實現營業收入約 64.97 億元，同比增長 453.21%，歸母淨利潤約 20.59 億元，首次實現全年盈利。然而，存貨激增和客户集中度高等風險仍需關注。公司表示，業績增長得益於其在人工智能芯片及相關軟件領域的市場拓展和產品認可。

首次全年盈利！寒武紀 2025 年營收大增 453%，存貨激增與客户集中存隱憂