編輯注： 正如我常説的，技術革命期間最大的收益並不總是來自於構建技術本身的公司。它們往往來自於瓶頸——提供基礎設施的行業，使新技術成為可能。
我們在人工智能熱潮的早期階段看到了這一點，當時提供芯片、服務器和數據中心基礎設施的公司獲得了巨大的收益。
根據我的同事 Eric Fry 的説法，這種模式在市場歷史上反覆出現。在下面的文章中，Eric 解釋了在互聯網泡沫期間一個鮮為人知的供應緊縮如何推動了礦業股票的巨大收益——以及為什麼類似的動態現在可能正在人工智能革命中形成。
Eric 將在 FutureProof 2026 中更詳細地討論這個想法，這是一個免費的活動，將於 3 月 18 日下午 1 點（東部時間）舉行。 您可以在這裏預定您的位置。_
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人們取出了數千美元的現金，擔心自動取款機無法工作。
成千上萬的人取消了航班，因為他們相信飛機可能會直接從天空掉下來。
全球各地的商店售罄了發電機、瓶裝水和罐頭午餐肉。
對於年輕人來説，這聽起來可能很瘋狂，但對所謂的 Y2K bug 的恐慌是真實存在的。
在千年之交，世界各地的人們擔心計算機會在 2000 年 1 月 1 日崩潰——錯誤地將 “00” 日期解讀為 1900 年而不是 2000 年。
這個問題是真實的。為了解決它，花費了真實的錢。
克林頓政府在 1999 年 12 月表示，為 Y2K 做好準備可能是 “歷史上最大的技術管理挑戰”。
Gartner 的研究人員估計，Y2K 修復的全球成本——包括政府和私營公司——總計在 3000 億到 6000 億美元之間。
最終，修復工作取得了成功。除了少數小故障（也許還有罐頭午餐肉的持續過剩），世界的技術系統繼續順利運行。
但當公眾擔心計算機崩潰時…
…另一個問題在幕後悄然形成。
在世紀之交，我們不得不迅速行動，主要是因為隨之而來的科技繁榮。
互聯網泡沫引發了互聯網基礎設施的大規模建設，而這種建設需要大量的原材料。
因此，當消費者在囤積物資時…
…科技公司則在爭相確保金屬供應。
在 1990 年代末和 2000 年代初，科技繁榮引發了對電子和網絡設備中使用的關鍵材料的需求激增：
<ul>
<li>銅 – 用於傳輸電力和數據</li>
<li>錫 – 用於電子焊接</li>
<li>黃金 – 用於耐腐蝕連接器</li>
<li>稀土元素 – 用於硬盤驅動器、顯示器和光纖</li>
</ul>
互聯網基礎設施、個人電腦和網絡硬件的爆炸性增長意味着世界突然需要比以往更多的金屬。
但採礦和精煉能力無法在一夜之間擴張。
結果是一個經典的供應瓶頸。
半導體和其他硬件的價格飆升。像 思科系統公司 (CSCO)、英特爾公司 (INTC) 和 戴爾科技公司 (DELL) 這樣的公司面臨着日益增長的交貨時間問題，導致產品推出緩慢。
但這種金屬短缺也創造了隱藏的投資機會。
那些預見到哪些資源將變得稀缺的投資者有機會以非凡的方式獲利，就像最近從 英偉達公司 (NVDA) 在人工智能計算瓶頸期間近 1000% 的收益中受益的投資者一樣。
從 1998 年到 2001 年，我向我的讀者推薦了四隻礦業股票，這些股票隨後產生了顯著的收益。這些公司成為了 1990 年代末科技繁榮的默默贏家。
今天，讓我們更仔細地看看它們——以及如何早期識別供應瓶頸創造了巨大的上行空間。
然後我將向您展示，得益於人工智能，這種相同的盈利 “瓶頸” 週期如何再次展開……以及投資者仍然有時間進行佈局。
讓我們來看看…
<h2>當互聯網需要銅時</h2>
在互聯網泡沫時期，Antofagasta plc (ANTO.L) 還不是今天的全球銅巨頭。
在 1990 年代中期，該公司仍然是一家多元化的智利控股公司，涉及鐵路、金融和工業業務。
但在 1996 年，Antofagasta 將其許多非礦業資產剝離給了智利最大的綜合企業之一 Quiñenco SA。
這一舉動將 Antofagasta 轉變為一家專注於銅的礦業公司——正當互聯網繁榮開始推動對這種金屬的巨大需求時。
在 1990 年代末，該公司開始開發位於智利科金博地區的大型洛斯佩蘭佈雷斯銅礦。建設於 1997 年開始。初始生產於 1999 年開始。到 2001 年，該礦達到了滿負荷生產。
洛斯佩蘭佈雷斯迅速將 Antofagasta 從一個相對較小的礦業集團轉變為一個主要的全球銅生產商。在 2000 年代初，該礦大約佔公司收入的四分之三。
我在 1998 年 12 月 18 日向我的讀者推薦了 Antofagasta——大約在該礦開始生產前一年。
在接下來的三年裏，該股飆升了 205%，而標準普爾 500 指數基本持平。
在六年內，Antofagasta 實現了驚人的 778% 的收益，而標準普爾 500 指數則繼續承受損失，下跌 27%!
Antofagasta 在 1990 年代的投資階段建立了產能，然後在金屬瓶頸收緊後獲得了巨大的收益。
但它並不是唯一一個有機會獲勝的銅生產商。
當科技公司在建設互聯網時，像 Freeport-McMoRan Inc. (FCX) 這樣的公司則在提供使新興數字世界成為可能的物質。
Freeport 的皇冠明珠是位於印度尼西亞的格拉斯伯格礦，這是地球上最重要的銅金礦之一。
由於 Grasberg 已經在大規模運營，Freeport 可以立即提高產量以應對激增的需求。該公司無需建設新產能即可從瓶頸中獲益——它只需繼續生產。
我在 1999 年 4 月 26 日向我的讀者推薦了 Freeport。
在接下來的三年裏，股票上漲了 37%，而標準普爾 500 指數下跌了 18%。
在六年內，Freeport 飆升了 193%，而大盤則下跌了 7%。
銅並不是當時唯一的機會……
<h2>讓投資者致富的其他金屬</h2>
在 1990 年代末，Cameco Corp. (CCJ) 控制着加拿大阿薩巴斯卡盆地一些最富含鈾的礦牀。
其 McArthur River 和 Key Lake 礦的鈾品位極高，使 Cameco 在整個行業中擁有最低的生產成本之一。
現在，鈾並不是互聯網基礎設施建設的核心。大多數互聯網泡沫時期，價格相對疲軟。所以你可能會想，為什麼 Cameco 會出現在這個名單上。
答案很簡單：成本優勢。由於其礦牀非常豐富，Cameco 即使在鈾價疲軟的時期也能保持盈利。
然後，在互聯網泡沫結束不久後，鈾經歷了自己的供應緊縮。而 Cameco 正好處於有利位置，可以從中受益。
我在 1999 年 7 月 9 日向我的讀者推薦了這家公司。
在接下來的三年裏，股票上漲了 36%，而標準普爾 500 指數則下跌了近 30%。
在六年內，Cameco 飆升了 640%，而標準普爾 500 指數仍然下跌了 5%。
我最後一個瓶頸贏家來自礦業世界的另一個角落。
Impala Platinum Holdings (IMPUY) 是全球最大的鉑族金屬生產商之一。
這些金屬——鉑、鈀、銠、銥和鋨——用於：
<ul>
<li>汽車催化轉換器</li>
<li>電子元件</li>
<li>化學加工</li>
<li>石油精煉</li>
</ul>
在 1990 年代末，隨着全球製造業的擴張，這些金屬的需求急劇增加。同時，日益嚴格的排放標準也增加了對催化轉換器的需求。
鉑的價格從每盎司大約 350-400 美元飆升至超過 600 美元。由於 Impala 已經是主要供應商，這些上漲的價格直接流入了公司的利潤。
我在 2001 年 3 月 30 日推薦了 Impala。
在接下來的三年裏，股票上漲了 176%，而標準普爾 500 指數僅上漲了 2%。
在六年內，Impala 飆升了 872%，而標準普爾 500 指數僅上漲了 36%。
教訓很明確。
在重大科技繁榮期間，材料和基礎設施往往成為瓶頸。
而控制這些瓶頸的公司可以獲得非凡的回報。
<h2>下一個瓶頸形成的地方</h2>
今天，我們在人工智能革命期間看到類似的情況正在展開。
人工智能需要大量的基礎設施，包括芯片、電力、內存和關鍵金屬。
每當基礎設施的需求增長速度超過供應的響應速度時，瓶頸就會出現。
對於那些能夠及早識別這些瓶頸的投資者來説，潛在收益可能是高度不對稱的。
一般來説，我尋找四個方面：
<ol>
<li>需求壓倒供應的地方</li>
<li>哪些公司控制着瓶頸</li>
<li>增加供應是否容易或困難</li>
<li>市場是否已經認識到這個機會</li>
</ol>
當然，實時識別這些瓶頸並非易事。
但現在，人工智能供應鏈中開始出現幾個新的約束。
而那些能夠解決這些約束的公司可能會成為下一個人工智能繁榮階段最大的贏家。
這正是我將在 FutureProof 2026 中詳細討論的內容，該活動將於 3 月 18 日星期三下午 1 點（東部時間）舉行。
在這次免費的廣播中，我將解釋為什麼金屬、電力和內存的新短缺可能很快成為人工智能革命中的下一個主要瓶頸。
我還將揭示 15 家公司，它們已經準備好從這些發展中的約束中受益。
如果歷史是任何指南，下一個 Nvidia Corp. (NVDA) 風格的贏家可能不會來自人工智能軟件——而是來自解決人工智能最大基礎設施挑戰的公司。
您可以在這裏預留您的位置。
此致，
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Eric Fry
編輯，The Speculator

南方銅業

銅礦 ETF - GlobalX

COPP

這篇文章討論了技術革命期間供應瓶頸如何導致重大的投資機會。它強調了在互聯網泡沫期間出現的供應短缺，導致對銅和錫等關鍵材料需求增加，從而使礦業股票獲得了可觀的收益。作者 Eric Fry 將此與當前的人工智能革命進行比較，暗示類似的動態正在出現，為投資者創造了利用資源短缺的潛力。文章還提到即將舉行的活動 FutureProof 2026，將進一步探討這些觀點

1990 年代的供應短缺帶來了 600% 的收益增長