史無前例的機構拋售潮正將美股推至一個危險的臨界點——既可能在地緣政治出現轉機時引爆軋空行情，也可能隨着緊張局勢的持續惡化釀成更深的跌勢。
高盛期貨交易台數據顯示，3 月 3 日至 10 日期間，資產管理機構對標普 500 期貨的淨賣出規模高達 362 億美元，按名義價值計算創逾十年最大單週減倉紀錄。高盛的 Robert Quinn 將矛頭直指伊朗戰爭及伴隨而來的油價急漲，稱其是此輪機構迅速撤離的直接催化劑。
與此同時，高盛 ETF 交易台數據顯示，本週四美國上市 ETF 做空頭寸單日增幅達 10%，為高盛有史以來第二大單日增幅，宏觀產品整體空頭敞口升至 2022 年 9 月以來最高水平。期貨拋售與 ETF 做空雙線並進，市場的極端承壓態勢已十分清晰。
然而，這場博弈的最終走向，在很大程度上取決於地緣政治局勢的演變。高盛美國交易主管 John Flood 指出，投資者目前仍寄希望於伊朗戰爭引發的廣泛不確定性能夠儘快消散，而市場留給這一期待的時間窗口正在收窄——若未來兩週內沒有出現任何積極進展，&#34;從股票指數的角度來看，我們將面臨問題。&#34;
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<h2>機構淨賣出 362 億美元，標普期貨遭遇十年最大單週拋售</h2>
高盛期貨交易台的數據還原了本週機構行為的歷史性異動。3 月 3 日至 10 日的一週內，資產管理機構對標普 500 期貨的淨賣出規模達 362 億美元，以名義金額計超越過去逾十年內任何單週的拋售紀錄。
Robert Quinn 在報告中點明瞭這一急速撤退的核心驅動力：伊朗戰爭的持續發酵與油價的同步飆升形成共振，催化了機構資金的迅速出逃。值得注意的是，在機構大舉拋售期貨的同時，其餘非交易商類別的市場參與者態度分化，槓桿資金在大宗商品市場持續震盪的背景下情緒相對保持韌性，並未出現同等烈度的方向性押注。
<h2>ETF 做空同步創紀錄，空頭敞口攀升至三年高點</h2>
在期貨端歷史性拋售的同一周，高盛 ETF 交易台同樣記錄到一組震撼性數據。週四單日，美國上市 ETF 空頭頭寸在高盛大宗經紀賬户中單日增幅達 10%，為高盛有史以來第二大單日增幅，僅次於 2025 年 4 月 2 日錄得的 16%。
這一期貨與 ETF 的多空共振格局，已將宏觀類產品的整體空頭敞口推升至 2022 年 9 月以來的峯值。這一對比具有特殊含義——2025 年 4 月是迄今為止市場遭受政策衝擊最為劇烈的單日之一，而當前的 ETF 做空強度已與彼時高度接近，足以反映當前市場情緒的壓抑程度。
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<h2>軋空與崩盤，同時存在於臨界點兩側</h2>
儘管此輪減倉規模史無前例，高盛提醒客户，機構投資者的淨多頭倉位在過去兩年中仍處於 71% 分位，尚未全面清空。這一結構性特徵意味着，市場目前處於高度敏感的平衡狀態，方向尚未最終確立。
John Flood 指出，大規模的去風險操作（受益於 ETF 做空潮的同步拉昇，整體槓桿並未全面收縮）疊加情緒的急速惡化——而情緒指標與機構標普期貨倉位幾乎逐點同步——意味着只需一個觸發點，便可能引發猛烈的軋空行情，令此前大舉拋售的&#34;弱手&#34;機構陷入爭相追漲的完美風暴。
上述兩種截然不同的結局，最終都指向同一個關鍵變量：伊朗戰爭的走勢。John Flood 表示，目前投資者仍然寄希望於此次衝突引發的廣泛不確定性能夠儘快消散。一旦局勢出現緩和信號，累積的巨量空頭頭寸將成為點燃市場飆升的燃料；但市場拖延的時間越長，脆弱性就越大，最終將突破臨界點，釀成無法迴避的下行衝擊。
&#34;市場指望在未來兩週內出現一些解決方案的信號，&#34;John Flood 警告：
<blockquote>
&#34;但如果這種情況持續下去，沒有取得任何積極進展，那麼從股票指數的角度來看，我們將面臨問題。&#34;
</blockquote>

2 倍做多標普 500 ETF - ProShares

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美國經紀商&證券交易所 ETF - iShares

受伊朗戰爭及油價飆升衝擊，美股機構出現十年規模最大的單週拋售。高盛數據顯示，標普 500 期貨遭淨賣出 362 億美元，創逾十年紀錄；同時，ETF 空頭敞口飆升至三年來高點。這種史無前例的極端去風險操作，使市場處於危險臨界點：若兩週內地緣局勢未見轉機，股市將面臨崩盤式下挫；反之，巨量空頭則可能引燃極其猛烈的軋空行情。

- 機構在 3 月 3 日至 10 日對標普 500 期貨淨賣出 362 億美元。  
- 高盛指出，伊朗戰爭及油價上漲是撤退關鍵因素。  
- 市場對地緣局勢的敏感性可能導致軋空或更深跌勢。

華爾街見聞

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