<div id="readability-page-1"><div>“去年我們票據規模下降了一千多億，票據佔貸款總額的比重也下降了。今年我們的目標是再壓一壓，爭取壓到 1000 億左右的水平。” 某股份行總行資產負債部人士近日對界面新聞記者表示。長期以來，憑藉調節信貸規模等優勢，票據資產被商業銀行視為 “香餑餑”。但 2023 年以來這一熱度明顯消退，持續 “壓降票據” 成為行業常態。據界面新聞記者統計，2023 年-2025 年 6 月間，多家上市銀行票據壓降幅度超過 50%；分銀行類型看，壓降票據的銀行集中在股份行、城商行。對於諸多商業銀行而言，票據資產已從 “小甜甜” 變為 “牛夫人”。界面新聞記者採訪瞭解到，中小銀行壓降票據主要受三重因素驅動：監管部門淡化信貸規模考核，商業銀行通過票據衝量的動力下降；票據貼現收益率大幅下降，難以覆蓋負債成本；一些套利機制消失。值得注意的是，在中小銀行壓降票據的同時，四大行的票據資產餘額還在逆勢上升，這又是為何？<h3>多家銀行票據資產腰斬</h3>票據，通俗地説，就是企業賣貨後對方沒給現金、而是給的一張 “延期支付的欠條”。如果這張欠條由銀行擔保兑付，就叫銀行承兑匯票；如果是普通企業開的，就是商業承兑匯票。當持票企業急需資金時，可將未到期票據轉讓給銀行進行貼現。“這實質上相當於銀行向持票企業放款。完成貼現後，銀行在資產負債表中借記票據貼現科目，作為對公貸款的一部分。” 某股份行西部省分行資產負債部人士向界面新聞記者介紹。上市銀行財報中一般會披露持有票據的情況。據界面新聞記者統計，過去相當長的一段時間內，商業銀行票據餘額整體呈現穩步增長的態勢。但 2023 年以來，多家股份行、城商行大幅壓降票據，部分壓降幅度甚至超過 50%。其中，西安銀行（600928.SH）壓降幅度最大。財報數據顯示，截至 2025 年 6 月末，該行票據貼現餘額 7 億元，相比 2023 年末下降了 94%；票據佔該行貸款的比重也由 6% 降至 0.25%。再如民生銀行（600016.SH）票據貼現餘額由 2023 年末的 2776 億元降至 2025 年 6 月末的 1191 億元，期間壓降了近六成。此外，長沙銀行（601577.SH）等三家銀行票據貼現餘額降幅超過了 50%，其他多家上市銀行票據餘額也出現不同程度的下降。<figure><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/O_cI2gNdgeTzmgRe-Uw5hNoyqmqL2bvDVGTS-s2RGOeO4AA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="548" height="932" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/O_cI2gNdgeTzmgRe-Uw5hNoyqmqL2bvDVGTS-s2RGOeO4AA/641"/><figcaption>界面新聞記者根據企業預警通整理</figcaption></figure>需要注意的是，雖然降幅巨大，但多家銀行仍保留着一定規模的票據。“在現代金融體系下，票據首先是支付工具，其次才是融資工具。有的客户也有貼現需求，如果你不做，那麼客户就流失了，所以票據餘額不可能壓降到 0。” 前述股份行西部省分行資產負債部人士對界面新聞記者表示。一些上市銀行也在業績會上明確表態要壓降票據。去年 8 月，時任中信銀行（601998.SH）行長蘆葦在該行中期業績會上表示，票據資產是銀行的資產種類之一，但收益相對較低，當市場利率波動時，甚至可能成為拉低收益的拖累。2025 年上半年，中信銀行主動大幅壓縮票據資產規模，一季度壓了 1400 億元，二季度再壓 800 億元。財報數據顯示，2023 年末中信銀行票據貼現餘額為 5000 多億元，但 2025 年 6 月末已低於 2300 億，壓降幅度超過 50%。<h3>票據貼現收益率大幅下降</h3>票據貼現收益率大幅下降且難以覆蓋負債成本正是股份行、城商行壓降票據的重要原因。“現在票據收益太薄了，比同業資產還薄，所以我們的策略就是堅決壓降。” 前述股份行總行資產負債部人士對界面新聞記者表示。以中信銀行為例，2021 年該行票據貼現收益率為 2.85%，高出該行負債成本 60BP；而 2025 年上半年該行票據貼現收益率降至 1.16%，低於該行負債成本 50 多個BP。這並非個案，整個行業都面臨這樣的態勢。據市場機構的數據，在 2023 年以前市場票據貼現加權收益率在 3% 左右，但 2023 年以來快速下降，2025 年已降至 1.2% 左右。這一收益率水平顯著低於銀行負債成本，商業銀行票據業務陷入 “多做多虧” 的境地。前述股份行總行資產負債部人士對界面新聞記者表示：“前些年我們主打成長性，但這兩年我們更注重價值創造，效益會越來越重要。這要求資產端就要提高信貸資產佔比，特別是高收益貸款的佔比，像票據這種低效資產，會繼續壓降，把資源騰出來投向更有價值的領域。”商業銀行資產分為對公貸款、零售貸款、債券投資、同業資產、票據貼現幾大類，其收益率呈現依次遞減的趨勢。在壓降票據資產的同時，商業銀行則增配了對公貸款、債券。其中城商行因為貸款需求強勁，更多增配了對公貸款。以西安銀行為例，在票據大幅壓降的同時，2023 年-2025 年 6 月其對公貸款增長了 60%。去年下半年西安銀行對公貸款收益率為 4.89%，而票據貼現收益率僅略高於 1%。股份行則面臨信貸需求不足的問題，更多增配了利率債。相比而言，利率債收益率要高於票據，且資本佔用更低——國債風險權重為 0，地方債風險權重為 10% 或 20%。“現在沒有那麼多好資產，也不是前幾年衝規模的時代了。如果沒有合意的資產，我們不會硬投，資本還是要節約使用。” 前述股份行總行資產負債部人士對界面新聞記者表示。此外，一些套利鏈條的消失也導致了票據貼現餘額的下降。前述股份行西部省分行資產負債部人士向界面新聞記者介紹，之前有分支機構為了提高存款、完成考核目標，在企業存保證金或者存單後，指導企業開票進行貼現，然後再來存款，多做幾道，存款就上去了，票據計入貸款，貸款也上去了。企業也有利可圖，因為手工補息後存款利率高，扣除貼現利息後仍有利潤，而現在不能手工補息，賬就平衡不了，票據餘額就出現下降。所謂 “手工補息”，指銀行私底下給客户的存款額外貼補利息，使得客户的實際收益率高於掛牌利率。2024 年 4 月以來，監管部門對 “手工補息” 進行整改，諸多套利結構被 “打掉”。<h3>票據 “衝量” 功能的淡化</h3>實務中，票據貼現計入信貸規模，加上二級市場交易活躍、買賣便利，因此衍生出商業銀行利用票據調節信貸規模的操作。當信貸投放差而銀行需要完成信貸任務時，銀行往往通過轉貼現 “買票” 或加大直貼力度來 “衝規模”，快速完成監管指標。這導致商業銀行票據貼現餘額在過去持續增長。但 2023 年後，由於房地產、融資平台融資需求驟降，信貸需求青黃不接，監管部門開始淡化信貸增長要求。央行行長潘功勝 2024 年 6 月在陸家嘴論壇上表示，當貨幣信貸增長已由供給約束轉為需求約束時，如果把關注的重點仍放在數量的增長上甚至存在 “規模情結”，顯然有悖經濟運行規律。在此背景下，商業銀行不必再通過票據衝量。“現在票據業務的目標就是讓它迴歸本源，滿足客户的真實需求就行，不再需要用票據來衝規模。” 前述股份行總行資產負債部人士對界面新聞記者表示。不過，一些銀行尤其是四大行的票據貼現餘額仍在逆勢增長。據界面新聞記者統計，2023 年-2025 年 6 月建設銀行（601939‌.SH）、中國銀行（601988.SH）、工商銀行（601398.SH）‌票據貼現餘額增幅在 60% 左右。值得注意的是，國有大行的票據貼現收益率也低於負債成本，其開展票據業務相當於 “虧本賺吆喝”。究其原因，國有大行定位於服務實體經濟的主力軍和壓艙石，其信貸投放仍需保持一定增長，而在信貸需求不足的背景下，通過票據增長可推動信貸增長。“在有效融資需求不足時，大行短期內要加大對實體經濟的支持力度，但項目儲備不足，就只能加大票據直貼、轉貼力度，將代表企業信用的未貼現票據轉化為代表銀行信用的表內票據融資。” 一位業內專家對界面新聞記者表示，“這也為企業提供了實實在在的資金支持。隨着票據利率下行，中小企業通過票據融資的成本也會相應降低，還可以激發融資需求。”</div></div>

中國銀行

華夏中證銀行ETF

農業銀行

2023 年，中小銀行票據資產大幅壓降，部分銀行壓降幅度超過 50%。監管政策和收益率下降是主要驅動因素。與此相對，四大行的票據資產卻逆勢上升，顯示出不同的市場策略。票據資產的變化反映了銀行信貸策略的調整，過去被視為 “香餑餑” 的票據如今已不再受寵。

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華安中證銀行ETF

工商銀行

招商中證銀行AH價格優選ETF

富國中證800銀行ETF

華寶中證銀行ETF

南方中證銀行ETF

中國銀行(ADR)

INDUSTRIAL & COMMERCIAL BK OF CHINA UNSP ADR EACH REPR 20 ORD SHS

中證銀行ETF

建設銀行(ADR)

天弘中證銀行ETF

建設銀行

“香餑餑” 不再，票據 “失寵”：中小行扎堆壓降，四大行逆勢加倉