<p>儘管近期有一些頭條新聞，<strong>富達投資</strong> 在其最新的私人信貸市場 更新 中表示，私人信貸仍然是一個 “引人注目的資產類別”。</p>
<p>在過去的 16 年中，私人信貸迅速增長至約 1.8 萬億美元。在 2000 年代末的全球金融危機之後，更嚴格的銀行監管和複雜的經濟環境使銀行遠離傳統的企業貸款。</p>
<p><strong>• 摩根大通的股票表現出有限的波動。 摩根大通的股票將走向何方？</strong></p>
<p>這一差距為資產管理公司創造了巨大的機會，使私人信貸成為公司主要的融資來源，併成為機構和個人投資者的熱門新興資產類別。</p>
<h2><strong>這是否是貸款轉變的開始？</strong></h2>
<p>最近，銀行和資產管理公司在市場波動期間對其私人信貸投資組合發出了警告或限制了貸款。</p>
<p><strong>摩根大通公司</strong> (NYSE: JPM) 已開始對其私人信貸基金中與軟件公司相關的貸款 限制貸款，而 <strong>摩根士丹利</strong> (NYSE: MS) 在投資者尋求從其北港私人收入基金中提取近 11% 的股份後，限制了贖回。</p>
<p><strong>黑石集團</strong> <strong>Inc</strong> (NYSE: BLK) 在贖回請求激增至基金淨資產價值的 9.3% 後，限制了贖回 其 260 億美元的 HPS 企業貸款基金，而 <strong>Cliffwater</strong> 的投資者贖回請求超過了其 330 億美元的私人信貸旗艦基金的 7%，彭博社報道。</p>
<p>富達解釋説，限制基金贖回是有原因的。私人信貸投資組合是圍繞計劃持有多年的貸款構建的，提前出售資產以滿足短期流動性需求最終會損害長期投資者的利益。</p>
<p>“提到限制可能會誇大情況——發生的事情在很大程度上是結構按設計運作。考慮到這些私人 BDC 的性質——主要面向機構投資者——這一事件最好被視為對封閉式結構的有序管理，而不是私人信貸市場更廣泛壓力的指標，” 富達表示。</p>
<h2><strong>軟件公司估值</strong></h2>
<p>私人信貸投資組合中軟件公司的估值也成為投資者關注的另一個領域。</p>
<p>根據 MSCI 的數據，軟件股票在今年經歷了急劇下跌，從年初到 2 月 5 日下降了約 20%。由於擔心人工智能會削弱該行業的相關性，估值正在重置。</p>
<p>一些頂級私募股權 CEO 已經 談及 許多人稱之為 “SaaS 末日” 的現象，因為投資者對股票下跌表示擔憂。</p>
<p><strong>David Gaito</strong>，富達直接貸款的負責人，承認軟件股票的拋售速度顯著，即使按歷史上波動性較大的科技市場標準來看也是如此，“但我認為軟件行業並不會消失，軟件的幾個領域似乎特別有韌性，” Gaito 説。“此外，軟件的當前重置可能最終會創造出比資產被高估並以激進槓桿融資的時期更健康的貸款環境。”</p>
<h2><strong>私人信貸在市場動盪中的韌性</strong></h2>
<p>投資者應認識到 “私人信貸是一種長期的非流動性策略，具有固有風險。雖然短期的干擾可能引起一些擔憂，但它們並不一定表明該資產類別存在更大、更結構性的問題。頭條新聞中描述的情況似乎是孤立和特有的，” 富達表示。</p>
<p>隨着信貸投資組合的成熟，某些公司遇到挑戰是正常的。</p>
<p>與流動性信貸經理不同，流動性信貸經理可以快速調整其頭寸，私人信貸經理必須依賴其重組策略來應對困難並找到恢復的路徑。</p>
<p>私人信貸行業正朝着一個拐點發展。擁有更強大承銷流程、明確估值政策和流動性管理的投資組合將具有更大的優勢，富達表示。</p>
<p><em>照片：Piotr Swat via Shutterstock</em></p>

EVIM

MSSM

CVMC

<p>富達投資報告稱，儘管近期市場動盪，私人信貸仍然是一個 “引人注目的資產類別”。該領域在 16 年內增長至約 1.8 萬億美元，填補了傳統銀行留下的空白。近期，摩根大通和摩根士丹利等主要銀行對貸款的限制引發了擔憂，但富達強調，這些措施是正常基金管理的一部分。該公司認為，儘管存在短期干擾，但並不表明系統性問題，而當前軟件估值的重置可能會導致更健康的貸款環境</p>

<p>Private credit remains a &#34;compelling asset class,&#34; despite recent headlines, <strong>Fidelity Investments</strong> said in its most recent private credit market update.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管近期有一些頭條新聞，<strong>富達投資</strong> 在其最新的私人信貸市場 更新 中表示，私人信貸仍然是一個 “引人注目的資產類別”。</p>
</div><p>Over the past 16 years, private credit has exploded to roughly $1.8 trillion. After the global financial crisis of the late 2000s, tighter banking regulations and tricky economic conditions pushed banks away from traditional corporate lending.</p>
<div class="lb-trans"><p>在過去的 16 年中，私人信貸迅速增長至約 1.8 萬億美元。在 2000 年代末的全球金融危機之後，更嚴格的銀行監管和複雜的經濟環境使銀行遠離傳統的企業貸款。</p>
</div><p><strong>• JPMorgan Chase shares are showing limited movement. Where is JPM stock headed?</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>• 摩根大通的股票表現出有限的波動。 摩根大通的股票將走向何方？</strong></p>
</div><p>That gap created a huge opportunity for asset managers, turning private credit into a major funding source for companies and a hot, emerging asset class for both institutional and individual investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一差距為資產管理公司創造了巨大的機會，使私人信貸成為公司主要的融資來源，併成為機構和個人投資者的熱門新興資產類別。</p>
</div><h2><strong>Is This The Beginning Of A Lending Shift?</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>這是否是貸款轉變的開始？</strong></h2>
</div><p>Recently, banks and asset managers have issued warnings or restricted lending in their private credit portfolios during ripples in the market.</p>
<div class="lb-trans"><p>最近，銀行和資產管理公司在市場波動期間對其私人信貸投資組合發出了警告或限制了貸款。</p>
</div><p><strong>JPMorgan Chase &amp; Co.</strong> (NYSE: JPM) has started restricting lending to loans associated with software companies in its private credit funds, while <strong>Morgan Stanley</strong> (NYSE: MS) curbed redemptions after investors sought to withdraw nearly 11% of shares from its North Haven Private Income Fund.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>摩根大通公司</strong> (NYSE: JPM) 已開始對其私人信貸基金中與軟件公司相關的貸款 限制貸款，而 <strong>摩根士丹利</strong> (NYSE: MS) 在投資者尋求從其北港私人收入基金中提取近 11% 的股份後，限制了贖回。</p>
</div><p><strong>BlackRock</strong> <strong>Inc</strong> (NYSE: BLK)  limited withdrawals from its $26 billion HPS Corporate Lending Fund after redemption requests surged to 9.3% of the fund’s net asset value and <strong>Cliffwater's</strong> investor redemption requests from its $33 billion private credit flagship fund exceeded 7%, Bloomberg reported.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>黑石集團</strong> <strong>Inc</strong> (NYSE: BLK) 在贖回請求激增至基金淨資產價值的 9.3% 後，限制了贖回 其 260 億美元的 HPS 企業貸款基金，而 <strong>Cliffwater</strong> 的投資者贖回請求超過了其 330 億美元的私人信貸旗艦基金的 7%，彭博社報道。</p>
</div><p>Fidelity explained that gating a fund exists for a reason. Private credit portfolios are built around loans intended to be held for multiple years, and selling assets prematurely to meet short-term liquidity needs would ultimately harm long-term investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>富達解釋説，限制基金贖回是有原因的。私人信貸投資組合是圍繞計劃持有多年的貸款構建的，提前出售資產以滿足短期流動性需求最終會損害長期投資者的利益。</p>
</div><p>&#34;References to gates may overstate the situation — what occurred was largely the structure functioning as designed. Given the nature of these private BDCs — which primarily cater to institutional investors — the episode is best viewed as orderly management of a closed-end structure, not as an indicator of broader stress in the private credit market,&#34; Fidelity said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“提到限制可能會誇大情況——發生的事情在很大程度上是結構按設計運作。考慮到這些私人 BDC 的性質——主要面向機構投資者——這一事件最好被視為對封閉式結構的有序管理，而不是私人信貸市場更廣泛壓力的指標，” 富達表示。</p>
</div><h2><strong>Software Company Valuation</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>軟件公司估值</strong></h2>
</div><p>The valuation of software companies in private credit portfolios has also become another area of investor focus.</p>
<div class="lb-trans"><p>私人信貸投資組合中軟件公司的估值也成為投資者關注的另一個領域。</p>
</div><p>Software equities saw a sharp drawdown this year, declining approximately 20% from the start of the year through Feb. 5, the MSCI stated. Valuations are resetting amid concerns that artificial intelligence will erode the sector’s relevance.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 MSCI 的數據，軟件股票在今年經歷了急劇下跌，從年初到 2 月 5 日下降了約 20%。由於擔心人工智能會削弱該行業的相關性，估值正在重置。</p>
</div><p>Some of the top private equity CEOs have addressed what many call the “SaaS apocalypse” as investors express concerns about the stock slump.</p>
<div class="lb-trans"><p>一些頂級私募股權 CEO 已經 談及 許多人稱之為 “SaaS 末日” 的現象，因為投資者對股票下跌表示擔憂。</p>
</div><p><strong>David Gaito</strong>, head of Fidelity Direct Lending, acknowledges that the speed of the sell-off in software stocks has been notable, even by the standards of historically volatile technology markets, &#34;But I don't think the software industry is disappearing, and several areas of software appear particularly resilient,&#34; Gaito says. &#34;Moreover, the current reset in software may ultimately create a healthier lending environment than what has prevailed in periods where assets were overvalued and financed with aggressive leverage.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>David Gaito</strong>，富達直接貸款的負責人，承認軟件股票的拋售速度顯著，即使按歷史上波動性較大的科技市場標準來看也是如此，“但我認為軟件行業並不會消失，軟件的幾個領域似乎特別有韌性，” Gaito 説。“此外，軟件的當前重置可能最終會創造出比資產被高估並以激進槓桿融資的時期更健康的貸款環境。”</p>
</div><h2><strong>Private Credit’s Resilience During Market Turmoil</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>私人信貸在市場動盪中的韌性</strong></h2>
</div><p>Investors should recognize that &#34;private credit is a long-term illiquid strategy with inherent risk. While short-term disruptions can be cause for some concern, they are not necessarily indicative of larger, more structural problems with the asset class. The situations described in the headlines appear to be isolated and idiosyncratic,&#34; Fidelity stated.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者應認識到 “私人信貸是一種長期的非流動性策略，具有固有風險。雖然短期的干擾可能引起一些擔憂，但它們並不一定表明該資產類別存在更大、更結構性的問題。頭條新聞中描述的情況似乎是孤立和特有的，” 富達表示。</p>
</div><p>As a credit portfolio matures, it's normal for certain companies to encounter challenges.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着信貸投資組合的成熟，某些公司遇到挑戰是正常的。</p>
</div><p>Unlike liquid credit managers, who can quickly adjust their positions, private credit managers must rely on their workout strategies to navigate difficulties and chart a path to recovery.</p>
<div class="lb-trans"><p>與流動性信貸經理不同，流動性信貸經理可以快速調整其頭寸，私人信貸經理必須依賴其重組策略來應對困難並找到恢復的路徑。</p>
</div><p>The private credit sector is moving towards an inflection point. Portfolios with a more robust underwriting process, clear valuation policies and liquidity management will have a greater advantage, Fidelity stated.</p>
<div class="lb-trans"><p>私人信貸行業正朝着一個拐點發展。擁有更強大承銷流程、明確估值政策和流動性管理的投資組合將具有更大的優勢，富達表示。</p>
</div><p><em>Photo: Piotr Swat via Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>照片：Piotr Swat via Shutterstock</em></p>
</div>

Fidelity Sees Calm During Private Credit Frenzy, 'Remains A Compelling Asset Class'

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摩根士丹利

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摩根大通

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富達在私人信貸狂潮中保持冷靜，‘仍然是一個具有吸引力的資產類別’