在國際金礦巨頭面臨產量下滑之際，中國礦企正通過積極的海外併購和產能擴張把高金價變成業績槓桿。
據彭博最新預測，受金價高企和積極擴張計劃的推動，中國金礦企業 2026 年的業績有望繼續跑贏全球同行。紫金礦業國際（Zijin Gold International Co.）、山東黃金和赤峯黃金等中國礦企正穩步邁向 2026 年的利潤巔峯。此前在 2025 年，金價飆升和產量增加已將這些企業的盈利推至歷史新高。
今年早些時候，受地緣政治緊張局勢和避險需求支撐，金價一度突破每盎司 5000 美元。儘管近期美元反彈、油價上漲及中東戰爭引發的通脹擔憂導致金價回調——自 2 月 28 日以來金價已下跌逾 10%——但廣泛的經濟不確定性和避險情緒仍可能為金價提供支撐。
<h2 style="text-align: left">中國礦企逆勢擴張</h2>
當國際競爭對手面臨產量下降和項目儲備有限的困境時，中國金礦企業卻在追求更高的產量，並積極收購海外礦山。
其中最引人注目的交易之一是紫金黃金以 55 億加元（約合 40 億美元）收購加拿大 Allied Gold，後者在非洲運營礦山。這一擴張舉措使紫金黃金與紐蒙特（Newmont Corp.）和弗雷斯尼洛（Fresnillo Plc）等今年正在削減產量的西方競爭對手形成了鮮明對比。
“中國礦企正在搶購全球巨頭避之不及的礦山，” CMC Markets 新加坡銷售主管 Eric Xiao 表示。
儘管 Xiao 補充説，這些交易帶來了包括當地不穩定和運營風險在內的挑戰，但滙豐（HSBC）中國材料分析師 Howard Lau 指出，中國生產商正經歷創紀錄的利潤率，這將提供強勁的運營槓桿。
“隨着近期完成或新收購項目的產量擴大，以及通過項目擴建實現的有機增長，2026 年仍有利潤增長的空間，” Lau 表示。
<h2 style="text-align: left">國內礦企業績亮眼</h2>
紫金黃金定於 3 月 20 日發佈其自去年 9 月 IPO 以來的首份全年財報。該公司此前已暗示 2025 年業績強勁，初步數據顯示淨利潤增長了兩倍多。彭博的預估數據表明，今年其利潤有望再次實現翻倍以上的增長。
競爭對手山東黃金錶示，其淨利潤增長了高達 66%，市場共識預計其 2026 年將增長 70%。雖然赤峯黃金去年可能實現了 81% 的增長，但預計今年其增長率將放緩至 31%。
<h2 style="text-align: left">國際巨頭面臨挑戰</h2>
相比之下，歐美金礦企業雖然在最近幾周公布了穩健的業績，但對產量下降的擔憂拖累了市場情緒。
在英國上市的礦企 Hochschild Mining 受益於貴金屬價格的 “非凡上漲”，全年盈利增幅超出分析師預期。同行弗雷斯尼洛報告稱，其息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）躍升了 81%。
在美國，全球最大的金礦商紐蒙特公佈了創紀錄的季度利潤，加拿大巴里克礦業（Barrick Mining Corp.）的盈利也超出了預期。然而，由於對資本支出和產量放緩的擔憂，兩家公司的股價在業績公佈後均出現下滑。
紐蒙特預計 2026 年產量將減少，部分原因是其管理的部分礦山計劃進行升級，以及與巴里克礦業的兩個合資企業產量下降。
Hochschild 的產量也因其一個礦山的計劃內工作而略有下降，而澳大利亞的 Northern Star Resources Ltd.在下調產量指引後股價大跌。
支出是另一個擔憂。弗雷斯尼洛 2026 年的資本支出預算高於預期，導致股價下跌，因為投資者質疑這些投資何時能轉化為增長。
“上行空間可能取決於持續的資本約束和更高的股東回報，” 彭博行業研究分析師 Grant Sporre 和 Umesh Agarwal 表示。他們補充稱，成本上升可能會在今年下半年給礦企的利潤率帶來壓力。

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山東黃金

受金價高企和積極海外併購推動，中國金礦企業如紫金黃金、山東黃金 2026 年利潤有望再創歷史新高，業績表現或將跑贏全球同行。與中國礦企的逆勢擴張形成對比，紐蒙特、巴里克等國際巨頭正面臨產量下滑和資本支出增加的挑戰，導致其股價承壓。滙豐分析師認為，新收購和擴建項目將為中國礦企提供強勁的運營槓桿。

- 中國礦企通過海外併購和產能擴張，預計 2026 年業績將跑贏全球同行。  
- 紫金礦業收購加拿大 Allied Gold，成為國際競爭對手的對比。  
- 國際巨頭面臨產量下降壓力，股價在業績公佈後出現下滑。

華爾街見聞

“國際同行在減產，中國金礦商在掃貨！” 國內礦企今年業績有望領跑全球