<p>中國的消費分化正變得越來越明顯。泡泡瑪特（Pop Mart，PMRTY）和老鋪黃金（Laopu Gold，LPGCY）預計都將實現三位數的增長，在國內消費在疫情之外的最弱開局中脱穎而出。這一勢頭受到從 Labubu 娃娃到古風黃金首飾的病毒式需求推動，在線影響者的助力也不可忽視，儘管這種初期的激增現在似乎正在降温。投資者面臨的關鍵問題是，這種增長水平是否能夠持續，儘管泡泡瑪特正在向新角色如 Twinkle Twinkle 和 Skullpanda 轉型，而老鋪黃金則繼續受益於與黃金相關的需求，這種需求可能在 2026 年之前再次超過更廣泛的消費，彭博情報公司表示。</p>
<p>在其他方面，整體消費和科技領域的表現則顯得更加複雜。小米（Xiaomi，XIACY）預計將發佈自 2023 年以來最慢的收入增長，因人工智能驅動的芯片短缺對其智能手機業務造成壓力，儘管其電動車業務可能會實現強勁的環比增長。海底撈（Haidilao，HDALF）在創始人張勇迴歸擔任首席執行官後再次成為焦點，儘管其核心戰略可能仍然大體不變。安踏體育（Anta Sports，ANPDF）可能開始反映與其在 Puma 的股份相關的損失，而美團（Meituan，3690 HK）在外賣市場面臨激烈競爭，持續虧損，並在人工智能和巴西等海外市場加大投入。</p>
<p>在能源和汽車領域，不確定性正在加劇。中國石油化工集團公司（Sinopec，SENGF）已被指示暫停燃料出口，因為中東緊張局勢擾亂了原油運輸，儘管政府批准的重組可能會增強其部分業務。中國海洋石油總公司（Cnooc，CEO）預計將在原油價格疲軟的情況下報告利潤下降，儘管天然氣生產可能受益於中國的能源轉型。比亞迪（BYD，BYDDF）也面臨壓力，預計季度利潤將因出貨量疲軟而下降約三分之一，進一步的下行可能延續至 2026 年初，儘管出口正在獲得動力。一個顯著的例外是英諾維爾生物（Innovent Biologics，IVBXF），該公司有望在國內批准其減肥藥後報告首個年度盈利，成為全球同行的本土挑戰者。</p>

老鋪黃金

華安黃金ETF

<p>泡泡瑪特和老鋪黃金預計將在中國消費支出放緩的情況下實現三位數增長。這一增長得益於對 Labubu 玩偶和黃金首飾的需求，儘管最初的激增正在減弱。投資者對可持續性感到擔憂，因為泡泡瑪特推出新角色，而老鋪黃金則受益於黃金需求。相比之下，小米麪臨收入挑戰，海底撈的戰略保持不變，安踏體育可能會反映出來自彪馬的損失。中石化在地緣政治緊張局勢中暫停燃料出口，而信達生物則準備報告其首個年度盈利</p>

<p>China's consumer divide is becoming harder to ignore. Pop Mart (PMRTY) and Laopu Gold (LPGCY) are both expected to deliver triple-digit growth, standing out in a market where domestic spending has had one of its weakest starts outside the pandemic. That momentum has been driven by viral demand from Labubu dolls to ancient-style gold jewelry amplified by online influencers, though that initial surge now appears to be cooling. The key question for investors is whether this level of growth can be sustained, even as Pop Mart shifts toward new characters like Twinkle Twinkle and Skullpanda, and Laopu continues to benefit from gold-linked demand that could again outpace broader consumption into 2026, according to Bloomberg Intelligence.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國的消費分化正變得越來越明顯。泡泡瑪特（Pop Mart，PMRTY）和老鋪黃金（Laopu Gold，LPGCY）預計都將實現三位數的增長，在國內消費在疫情之外的最弱開局中脱穎而出。這一勢頭受到從 Labubu 娃娃到古風黃金首飾的病毒式需求推動，在線影響者的助力也不可忽視，儘管這種初期的激增現在似乎正在降温。投資者面臨的關鍵問題是，這種增長水平是否能夠持續，儘管泡泡瑪特正在向新角色如 Twinkle Twinkle 和 Skullpanda 轉型，而老鋪黃金則繼續受益於與黃金相關的需求，這種需求可能在 2026 年之前再次超過更廣泛的消費，彭博情報公司表示。</p>
</div><p>Elsewhere, the broader consumer and tech landscape looks more mixed. Xiaomi (XIACY) is expected to post its slowest revenue growth since 2023, as AI-driven chip shortages pressure its smartphone business, even as its EV segment could deliver strong sequential gains. Haidilao (HDALF) is back in focus following founder Zhang Yong's return as CEO, though its core strategy may remain largely unchanged. Anta Sports (ANPDF) may begin to reflect losses tied to its stake in Puma, while Meituan (3690 HK) continues to face intense competition in food delivery, with ongoing losses and a deeper push into AI and overseas markets such as Brazil.</p>
<div class="lb-trans"><p>在其他方面，整體消費和科技領域的表現則顯得更加複雜。小米（Xiaomi，XIACY）預計將發佈自 2023 年以來最慢的收入增長，因人工智能驅動的芯片短缺對其智能手機業務造成壓力，儘管其電動車業務可能會實現強勁的環比增長。海底撈（Haidilao，HDALF）在創始人張勇迴歸擔任首席執行官後再次成為焦點，儘管其核心戰略可能仍然大體不變。安踏體育（Anta Sports，ANPDF）可能開始反映與其在 Puma 的股份相關的損失，而美團（Meituan，3690 HK）在外賣市場面臨激烈競爭，持續虧損，並在人工智能和巴西等海外市場加大投入。</p>
</div><p>In energy and autos, uncertainty is building. China Petroleum &amp; Chemical Corp., or Sinopec (SENGF), has been instructed to suspend fuel exports as Middle East tensions disrupt crude shipments, even as a government-approved restructuring could strengthen parts of its business. Cnooc (CEO) is expected to report lower profits on softer crude prices, though gas production may benefit from China's energy transition. BYD (BYDDF) is also facing pressure, with quarterly profit expected to fall by about a third on weaker shipments and further downside possibly extending into early 2026, even as exports gain traction. One notable exception is Innovent Biologics (IVBXF), which is poised to report its first annual profit following domestic approval of its weight-loss drug, positioning it as a local challenger to global peers.</p>
<div class="lb-trans"><p>在能源和汽車領域，不確定性正在加劇。中國石油化工集團公司（Sinopec，SENGF）已被指示暫停燃料出口，因為中東緊張局勢擾亂了原油運輸，儘管政府批准的重組可能會增強其部分業務。中國海洋石油總公司（Cnooc，CEO）預計將在原油價格疲軟的情況下報告利潤下降，儘管天然氣生產可能受益於中國的能源轉型。比亞迪（BYD，BYDDF）也面臨壓力，預計季度利潤將因出貨量疲軟而下降約三分之一，進一步的下行可能延續至 2026 年初，儘管出口正在獲得動力。一個顯著的例外是英諾維爾生物（Innovent Biologics，IVBXF），該公司有望在國內批准其減肥藥後報告首個年度盈利，成為全球同行的本土挑戰者。</p>
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在中國消費放緩的背景下，泡泡瑪特和老鋪黃金預計將實現三位數的增長