<p>作者：Mark Hulbert</p>
<p>華爾街擔心更高的價格和更慢的增長會拖累所有股票，但小盤股和房地產表現良好</p>
<p>滯脹並不一定會扼殺你的股票投資組合。</p>
<p>在面對當前令人恐懼的敍述時，請記住這一點：由於伊朗衝突及隨之而來的油價飆升，美國有可能重演類似於 1970 年代和 1980 年代初的滯脹時期。</p>
<p>由於經歷過那個時代的投資者現在已經退休，華爾街上很少有人能夠提供現實檢查，以防滯脹敍述被極大誇大。</p>
<p>事實上，並非所有資產類別在 1973 年至 1982 年間表現不佳，當時滯脹困擾着美國經濟。在那個十年中，美國消費者價格指數的年化增長率為 8.7%，而 GDP 的增長率僅為前二十年的一半。</p>
<p>上面的圖表繪製了在這個滯脹十年中各種資產類別的通脹調整後總回報。第一個突出的資產類別是美國小盤股，從 1973 年到 1982 年，其總回報年化超過通脹 5.9%。雖然普遍認為滯脹對股票不利的觀點在大型股的標準普爾 500 指數（S&amp;P 500 SPX）中是準確的，但小型股票卻證明了相反。</p>
<p>標準普爾 500 指數在滯脹十年表現不佳的一個關鍵原因是，1973 年該指數由一組市盈率極高的成長股主導——即&#34;Nifty Fifty&#34;——這些股票隨後遭遇了巨大的下跌。可以説，標準普爾 500 指數的集中度甚至更高；根據不同的計算方式，僅有五到七隻股票對該指數的表現產生了過大的影響。</p>
<p>閲讀：伊朗衝突影響了一個比 1973 年石油衝擊時更被高估的市場</p>
<p>第二個突出的資產類別是美國房地產，從 1973 年到 1982 年，其年化回報超過通脹 5.5%。這是根據一個全面的全球數據庫得出的，名為&#34;一切的回報率，1870-2015&#34;。與許多其他計算房地產回報的嘗試不同，這個全面的數據庫反映了資本增值和租金收入。</p>
<p>黃金呢？</p>
<p>在圖表中顯著缺席的是黃金。它沒有出現，因為直到 1974 年底，美國公民才合法擁有黃金（GC00）。此外，之後幾年其表現中有一個未知但龐大的部分代表了被壓抑的需求，因此這些年份的回報可能並不能真實反映其在未來滯脹時期的表現。但從 1974 年底到 1982 年底，黃金的年化通脹調整後回報為 3.4%——低於小盤股或房地產的十年實際回報。</p>
<p>即使黃金在通脹加劇時享有作為避風港資產的聲譽，你也不應該對這個結果感到驚訝。正如我在之前的專欄中討論的那樣，黃金在短期和中期內作為通脹對沖的記錄並不好。根據杜克大學金融教授 Campbell Harvey 和前 TCW 商品基金經理 Claude Erb 的研究，黃金只有在極長的時間段內（100 年或更長）才是一個好的通脹對沖工具。</p>
<p>Mark Hulbert 是 MarketWatch 的定期撰稿人。他的 Hulbert Ratings 跟蹤支付固定費用進行審計的投資通訊。他的聯繫方式是 mark@hulbertratings.com</p>
<p>更多：這張 “不可思議” 的標準普爾 500 圖表暗示泡沫正在破裂——不僅僅是因為伊朗</p>
<p>此外：債券市場發出自 2008 年危機以來未曾見過的信號</p>
<p>-Mark Hulbert</p>
<p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
<p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
<p>03-21-26 1500ET</p>

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<p>這篇文章討論了小盤股和美國房地產如何成為抵禦滯脹的有效屏障，這與普遍認為在這種經濟時期所有股票都會受到影響的看法相反。1973 年至 1982 年的歷史數據表明，小盤股的年均回報率超過了通貨膨脹 5.9%，而房地產的年均回報率超過了通貨膨脹 5.5%。相比之下，黃金在滯脹期間的表現則不盡如人意，年化回報率為 3.4%。作者強調，並非所有資產類別都受到滯脹的負面影響，為經濟低迷期間的投資策略提供了更為細緻的視角</p>

<p>By Mark Hulbert</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Mark Hulbert</p>
</div><p>Wall Street fears higher prices and slower growth will sink all stocks - but small-caps and housing hold their own</p>
<div class="lb-trans"><p>華爾街擔心更高的價格和更慢的增長會拖累所有股票，但小盤股和房地產表現良好</p>
</div><p>Stagflation doesn't have to strangle your stock portfolio.</p>
<div class="lb-trans"><p>滯脹並不一定會扼殺你的股票投資組合。</p>
</div><p>Keep this in mind as you confront the current scary narrative that, because of the Iran conflict and the accompanying spike in oil prices, the U.S. is in danger of repeating a period of stagflation similar to the 1970s and early 1980s.</p>
<div class="lb-trans"><p>在面對當前令人恐懼的敍述時，請記住這一點：由於伊朗衝突及隨之而來的油價飆升，美國有可能重演類似於 1970 年代和 1980 年代初的滯脹時期。</p>
</div><p>Since investors who lived through that era are now retired, few on Wall Street can provide a reality check to keep the stagflation narrative from becoming greatly exaggerated.</p>
<div class="lb-trans"><p>由於經歷過那個時代的投資者現在已經退休，華爾街上很少有人能夠提供現實檢查，以防滯脹敍述被極大誇大。</p>
</div><p>Fact is, not all asset classes performed poorly between 1973 and 1982, when stagflation gripped the U.S. economy. Over that decade, the U.S. consumer-price index rose at an annualized rate of 8.7% and GDP's growth rate was barely half what it was in the prior two decades.</p>
<div class="lb-trans"><p>事實上，並非所有資產類別在 1973 年至 1982 年間表現不佳，當時滯脹困擾着美國經濟。在那個十年中，美國消費者價格指數的年化增長率為 8.7%，而 GDP 的增長率僅為前二十年的一半。</p>
</div><p>The chart above plots various asset classes' inflation-adjusted total returns over this stagflation decade. The first asset class that stands out is U.S. small-cap stocks, which beat inflation on a total return basis by 5.9% annualized from 1973 through 1982. While the widespread belief that stagflation is bad for stocks is accurate as far as the large-cap S&amp;P 500 SPX is concerned, smaller stocks prove otherwise.</p>
<div class="lb-trans"><p>上面的圖表繪製了在這個滯脹十年中各種資產類別的通脹調整後總回報。第一個突出的資產類別是美國小盤股，從 1973 年到 1982 年，其總回報年化超過通脹 5.9%。雖然普遍認為滯脹對股票不利的觀點在大型股的標準普爾 500 指數（S&amp;P 500 SPX）中是準確的，但小型股票卻證明了相反。</p>
</div><p>One key reason the S&amp;P 500 underperformed in the stagflation decade is that in 1973 the index was dominated by a group of growth stocks with sky-high P/E ratios - the &#34;Nifty Fifty&#34; - which subsequently suffered huge declines. You could argue that the S&amp;P 500 is even more concentrated; instead of 50 stocks, just five or seven, depending on how you count, wield outsized influence over how the index fares.</p>
<div class="lb-trans"><p>標準普爾 500 指數在滯脹十年表現不佳的一個關鍵原因是，1973 年該指數由一組市盈率極高的成長股主導——即&#34;Nifty Fifty&#34;——這些股票隨後遭遇了巨大的下跌。可以説，標準普爾 500 指數的集中度甚至更高；根據不同的計算方式，僅有五到七隻股票對該指數的表現產生了過大的影響。</p>
</div><p>Read: Iran conflict hits a market that's more overvalued than during the 1973 oil shock</p>
<div class="lb-trans"><p>閲讀：伊朗衝突影響了一個比 1973 年石油衝擊時更被高估的市場</p>
</div><p>The second standout asset class is U.S. housing, which beat inflation by 5.5% annualized from 1973 through 1982. That's according to a comprehensive global database, &#34;The rate of return on everything, 1870-2015.&#34; Unlike many other attempts to calculate the return on housing, this comprehensive database reflects both capital appreciation and rental income.</p>
<div class="lb-trans"><p>第二個突出的資產類別是美國房地產，從 1973 年到 1982 年，其年化回報超過通脹 5.5%。這是根據一個全面的全球數據庫得出的，名為&#34;一切的回報率，1870-2015&#34;。與許多其他計算房地產回報的嘗試不同，這個全面的數據庫反映了資本增值和租金收入。</p>
</div><p>What about gold?</p>
<div class="lb-trans"><p>黃金呢？</p>
</div><p>Notable for its absence in the chart is gold. It doesn't appear because it didn't become legal for U.S. citizens to own gold (GC00) until the end of 1974. Furthermore, an unknown but large portion of its performance in the several years thereafter represented pent-up demand, so its return during those years may not be a true reflection of its likely performance during future stagflation periods. But from the end of 1974 to the end of 1982, gold bullion produced an annualized inflation-adjusted return of 3.4% - less than the full 10-year real return of either small-cap stocks or housing.</p>
<div class="lb-trans"><p>在圖表中顯著缺席的是黃金。它沒有出現，因為直到 1974 年底，美國公民才合法擁有黃金（GC00）。此外，之後幾年其表現中有一個未知但龐大的部分代表了被壓抑的需求，因此這些年份的回報可能並不能真實反映其在未來滯脹時期的表現。但從 1974 年底到 1982 年底，黃金的年化通脹調整後回報為 3.4%——低於小盤股或房地產的十年實際回報。</p>
</div><p>You shouldn't be surprised by this result, even though gold enjoys a reputation as the go-to asset when inflation heats up. As I've discussed in prior columns, gold has a poor record as an inflation hedge over the short and intermediate terms. According to research conducted by Campbell Harvey, a Duke University finance professor, and Claude Erb, a former commodity-fund manager at TCW, gold is a good inflation hedge only when measured over extremely long periods - 100 years or more.</p>
<div class="lb-trans"><p>即使黃金在通脹加劇時享有作為避風港資產的聲譽，你也不應該對這個結果感到驚訝。正如我在之前的專欄中討論的那樣，黃金在短期和中期內作為通脹對沖的記錄並不好。根據杜克大學金融教授 Campbell Harvey 和前 TCW 商品基金經理 Claude Erb 的研究，黃金只有在極長的時間段內（100 年或更長）才是一個好的通脹對沖工具。</p>
</div><p>Mark Hulbert is a regular contributor to MarketWatch. His Hulbert Ratings tracks investment newsletters that pay a flat fee to be audited. He can be reached at mark@hulbertratings.com</p>
<div class="lb-trans"><p>Mark Hulbert 是 MarketWatch 的定期撰稿人。他的 Hulbert Ratings 跟蹤支付固定費用進行審計的投資通訊。他的聯繫方式是 mark@hulbertratings.com</p>
</div><p>More: This 'uncanny' S&amp;P 500 chart suggests a bubble is bursting - and not just because of Iran</p>
<div class="lb-trans"><p>更多：這張 “不可思議” 的標準普爾 500 圖表暗示泡沫正在破裂——不僅僅是因為伊朗</p>
</div><p>Plus: The bond market is flashing a signal not seen since before the 2008 crisis</p>
<div class="lb-trans"><p>此外：債券市場發出自 2008 年危機以來未曾見過的信號</p>
</div><p>-Mark Hulbert</p>
<div class="lb-trans"><p>-Mark Hulbert</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
</div><p>03-21-26 1500ET</p>
<div class="lb-trans"><p>03-21-26 1500ET</p>
</div>

History says these 2 overlooked asset classes are the only real shield against 1970s-style stagflation

Dow Jones

華夏中證全指房地產ETF

大盤指數 MSCI ETF - Vanguard

華安上證180ETF

美國房地產 ETF - Vanguard

南方中證全指房地產ETF

羅素 2000 3 倍做多 - Direxion

羅素 2000 ETF - Vanguard

羅素 2000 指數 ETF - iShares

羅素 2000 增長 ETF - Vanguard

美國小盤 ETF - Charles Schwab

住宅房地產股 ETF - iShares

全球房地產投資信託 ETF - iShares

房地產ETF

WisdomTree New Economy Real Estate Fund

組合標普 600 小型企業 ETF - SPDR

美國房地產投資信託 ETF - Charles Schwab

羅素 2000 紅利增長 ETF - ProShares

房地產指數 ETF - iShares 道瓊斯

羅素 2000 價值 ETF - Vanguard

ProShares Russell 2000 High Income ETF

美國房地產 ETF - SPDR

全球優質房地產 ETF - FlexShares

道瓊斯房地產投資信託 ETF - SPDR

Global X Russell 2000 ETF

歷史顯示，這兩類被忽視的資產是唯一真正能夠抵禦 1970 年代滯脹的防護盾