3 月 23 日，華潤啤酒交出了 “十四五” 規劃收官年成績單。集團 2025 年實現綜合營業額人民幣 379.85 億元，同比下滑 1.68%。
由於本年度對白酒業務計提了 28.77 億元的商譽減值，股東應占溢利為 33.71 億元，同比減少 28.87%。
2025 年，華潤啤酒的啤酒業務表現穩健，銷量約 1103 萬千升，同比微增 1.4%，毛利率因高端化及成本節約上升至 42.5%。
其中，次高檔及以上啤酒銷量同比增長中至高單位數，佔比已接近總銷量的 25%，普高檔及以上產品的增速接近 10%。
華潤啤酒主席趙春武指出，中國啤酒高端化已進入 “下半場”。他預判，行業產品結構將逐漸從金字塔型向均衡型轉變。若市場總量保持穩定，到 2030 年，行業次高及以上產品規模可能超過千萬噸，接近總量的三分之一。
基於此，華潤啤酒對行業持 “謹慎樂觀” 態度，認為即便經濟增長放緩，價格相對較低的酒精飲料消費仍有活躍空間。
渠道重心的遷移成為管理層關注的焦點。
趙春武提到，由於疫情對餐飲業的衝擊，現飲與非現飲的比例已從原來的 55:45 發生反轉，現飲比例甚至更低。針對這一趨勢，華潤啤酒正全力補齊新興業務短板。
據管理層透露，目前，集團包含電商與即時零售在內的線上業務增長迅猛，其中即時零售近幾年年均增長超 50%。未來，公司將投入更多資源培養新業態，並匹配創新的產品矩陣。
此外，華潤啤酒開始有選擇地 “復活” 地方品牌，進行 “精緻復古式” 創新。例如，針對內蒙古市場的 “海拉爾” 品牌，通過重新設計包裝與酒體，滿足消費者對多元化和地域特色的嚮往，並將其定位在次高端以上。
相比啤酒業務的穩步推進，白酒業務在 2025 年面臨了巨大挑戰，營業額同比跌近三成至 14.96 億元。針對市場高度關注的 28.77 億元商譽減值，趙春武解釋稱，這一處理充分考慮了宏觀經濟、行業週期及消費恢復因素。
此次減值源於 2023 年初對金沙酒業的鉅額收購，當時產生了 74.21 億元的商譽。然而，入主後的金沙酒業業績未達預期，2025 年白酒業務的 EBITDA（不計減值）同比重挫 69% 至 2.64 億元。
不過管理層並未動搖多元化戰略。
趙春武強調，進軍白酒是經過 “慎重研判” 後的第二增長曲線選擇。他認為，雖然白酒行業正處於深度調整期，但其市場體量大、容錯空間也大，“做比不做可能要承擔更大風險、壓力，但對企業發展來説，這是必不可少的嘗試”。
在具體經營策略上，總裁金漢權提出以 “穩” 為核心方向：一是穩品牌，聚焦高端商務的 “摘要” 和大眾市場的 “金沙回沙”；二是穩價盤，通過嚴控銷售費用和數字化溯源防止壓貨，確保經銷商利潤；三是穩渠道，推動經銷商從 “靠壓貨賺返利” 向 “靠動銷賺利潤” 轉型。
備受關注的 “啤白雙賦能” 戰略正步入深水區。
趙春武坦承，目前該戰略仍不夠成熟，啤酒渠道賣的白酒香型和場所較為雜亂，與公司目前的三家白酒企業適配性尚有差距。
目前，華潤啤酒正針對一萬多家經銷商的意願，打造適合啤酒渠道的 “光瓶酒”。同時，白酒業務也在深化與華潤系統內如華潤燃氣、萬象生活等生態位的協同營銷。
華潤啤酒繼續堅持高分紅政策，2025 年擬派息總額同比提升 34.3%，每股 1.021 元，派息比率在計入減值影響後達 98.2%。

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酒ETF

- 華潤啤酒 2025 年綜合營業額 379.85 億元，同比下滑 1.68%。  
- 白酒業務受挑戰，營業額跌近三成至 14.96 億元，計提商譽減值 28.77 億元。  
- 公司高分紅政策繼續，擬派息總額同比提升 34.3%，每股 1.021 元。

華潤啤酒 “十四五” 收官：計提白酒減值 28 億，高端化與多元化方向未改