《大行》招銀國際降藥明合聯目標價至 82 元 評級「買入」

招銀國際發表研究報告指，藥明合聯 (02268.HK) 2025 年收入按年增長 46.7%，經調整歸母淨利潤按年顯着增長 69.9%。2025 年公司收入和經調整歸母淨利潤分別較該行的預測高 0.6% 和低 1.6%。

該行指，截至去年底，未完成訂單 (backlog) 按年增長 50.3% 至 14.9 億美元，年內新簽訂單按年增長 41% 至 13.3 億美元，延續快速增長勢頭。基於此，管理層預計 2026 年收入按年增長超過 40%，毛利率至少與 2025 年持平。

該行預料，公司今年、明年及 2028 年收入按年增長 36.2%、31.7% 及 29.9%，各年調整淨利潤按年增長 34.5%、31.7% 及 32.5%，其目標價由 88 元下調至 82 元，其評級為「買入」。