<p>史密斯菲爾德食品公司（Smithfield Foods, Inc.）已召開其第四季度財報電話會議。以下是會議的主要亮點。</p>
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<p>史密斯菲爾德食品公司在最新的財報電話會議上語氣樂觀，強調儘管面臨持續的成本和宏觀經濟壓力，但仍實現了創紀錄的盈利能力、更高的利潤率和強勁的現金生成。管理層強調，產品組合升級、垂直整合和嚴格執行正在抵消原材料價格上漲和消費者謹慎的影響，為 2026 年進一步擴大利潤率奠定了基礎。</p>
<h2>創紀錄的盈利能力和利潤率擴張</h2>
<p>2025 財年的合併調整後營業利潤增長 30%，達到 13 億美元，使公司的調整後營業利潤率提高了 140 個基點，達到 8.6%。年末以創紀錄的第四季度調整後營業利潤 4.02 億美元收尾，全年調整後淨收入達到 10 億美元的高點。</p>
<h2>收入增長和盈利能力</h2>
<p>銷售勢頭依然強勁，全年公司總收入增長 10%，第四季度增長 7%。2025 年的調整後稀釋每股收益（EPS）激增 36%，達到 2.55 美元，而第四季度的調整後每股收益從去年同期的 0.52 美元上升至 0.83 美元，突顯出強勁的經營槓桿效應。</p>
<h2>包裝肉類：利潤的核心引擎</h2>
<p>包裝肉類連續第四年實現超過 10 億美元的營業利潤，調整後營業利潤為 11 億美元，利潤率達到 12.4%。該部門銷售額增長 5.3%，達到 88 億美元，主要受平均售價增長 5.6% 推動，銷量基本持平。</p>
<h2>新鮮豬肉和生豬生產的轉機</h2>
<p>2025 年，新鮮豬肉的調整後營業利潤為 2.09 億美元，標誌着在一個受挑戰的行業中相較於前一年水平的顯著恢復。生豬生產的調整後營業利潤為 1.76 億美元，是自 2014 年以來的最佳表現，儘管生豬生產量減少了 23%，但該部門銷售額仍增長 13%，達到 34 億美元。</p>
<h2>資產負債表強勁和現金實力</h2>
<p>史密斯菲爾德以淨債務僅為調整後 EBITDA 的 0.3 倍結束了這一年，顯示出特別保守的資本結構。流動性為 38 億美元，其中包括 15 億美元現金，而經營現金流超過 10 億美元，調整後接近 13 億美元，輕鬆支持 3.41 億美元的資本支出。</p>
<h2>股東回報和資本配置</h2>
<p>公司在 2025 年每股派發 1.00 美元的股息，並已宣佈季度派息 0.3125 美元，顯示出對 2026 年將股息提高至每股 1.25 美元的信心。管理層還公佈了一項以每股 102 美元收購納森連鎖餐飲的最終協議，稱該交易將立即增值，並與其品牌增長戰略一致。</p>
<h2>增長投資和戰略項目</h2>
<p>除了併購，史密斯菲爾德還承諾在三年內投資高達 13 億美元，用於在蘇福爾斯建設一座新的現代化包裝肉類和新鮮豬肉設施，預計在 2027 年上半年動工，2028 年底投入運營。對於 2026 年，管理層目標是合併調整後營業利潤在 13.25 億至 14.75 億美元之間，銷售增長為低個位數，排除納森交易和蘇福爾斯項目。</p>
<h2>商業執行和渠道勝利</h2>
<p>包裝肉類業務在十個十億美元零售子類別中獲得了品牌銷量份額的增長，反映出有效的定價、營銷和創新。儘管外出就餐的通貨膨脹上升，2025 年食品服務銷售增長 10%，銷量增長 2%，得益於 57 個限時優惠和擴展的分銷，包括納森銷售點增加 19%。</p>
<h2>原材料通脹仍然是拖累因素</h2>
<p>公司在 2025 財年吸收了約 5.25 億美元的原材料輸入成本上漲，特別是在肚肉、修整肉和火腿價格方面。儘管運營效率和產品組合改善緩解了一些影響，但管理層強調，這些高昂的成本仍然對利潤率施加壓力，並且是關鍵的盈利波動因素。</p>
<h2>市場價差壓縮和貿易干擾</h2>
<p>新鮮豬肉的盈利能力受到行業市場價差同比下降 1.35 億美元的限制，反映出供應鏈中的定價動態更加嚴峻。與關税相關的出口干擾也對行業盈利能力造成壓力，儘管史密斯菲爾德表示通過運營和商業行動在很大程度上緩解了這些壓力。</p>
<h2>消費者謹慎和銷量壓力</h2>
<p>管理層指出，消費者仍然面臨壓力，限制了類別銷量的增長，並在某些情況下促使消費者轉向私人標籤。儘管價格上漲，包裝肉類的零售銷量大致持平，熱狗類別尤其困難，第四季度銷售下降 5.2%，2025 年全年銷售下降 4.8%。</p>
<h2>內部生豬生產減少和過渡風險</h2>
<p>作為調整規模戰略的一部分，2025 年內部生產的生豬數量從 2024 年的 1460 萬頭下降至 1110 萬頭，2019 年為 1760 萬頭。約 380 萬頭生豬被轉移到合資企業，這一舉措旨在實現約 30% 的內部生產，但在過渡期間引入了供應組合複雜性和執行風險。</p>
<h2>宏觀、地緣政治和輸入成本不確定性</h2>
<p>管理層強調了宏觀和地緣政治風險，包括柴油、玉米和石油衍生物（如包裝樹脂）的衝突驅動波動。疾病風險和羣體健康問題也可能影響飼料成本和生產水平，為已經謹慎的消費者環境增加了另一層不確定性。</p>
<h2>運營成本仍然高企</h2>
<p>儘管生產力和節省成本的項目正在帶來好處，但管理層警告稱，輸入成本的通脹仍高於歷史水平。雖然相對於 2025 年的假設，預計會有一些緩和，但公司並不預見在短期內會恢復到通脹前的成本水平。</p>
<h2>一次性因素影響比較</h2>
<p>同比比較受到一次性項目和時間效應的影響，包括約 2.3 億美元的 2025 年銷售額來自於向合資企業的庫存轉移。2026 年包含的第 53 周進一步混淆了銷量和收入的節奏，促使管理層強調基礎趨勢而非表面增長率。</p>
<h2>2026 年的指導和展望</h2>
<p>對於 2026 財年，史密斯菲爾德預計銷售增長為低個位數，並且合併調整後的營業利潤將在 13.25 億美元至 14.75 億美元之間，支持這一目標的部門利潤指導使包裝肉類的利潤保持在 11 億美元以上。明年的資本支出預計在 3.5 億美元至 4.5 億美元之間，未來三年將有高達 13 億美元用於蘇福爾斯工廠，管理層預計通過產品組合、創新、自動化和成本節約進一步擴大利潤率。</p>
<p>史密斯菲爾德的財報電話會議描繪了一家利用強大品牌和垂直整合將艱難的成本和消費者環境轉化為創紀錄利潤的公司。投資者將關注管理層如何在雄心勃勃的增長項目、納森的收購和不斷上升的股息與持續的成本通脹、地緣政治風險和 2026 年的銷量壓力之間取得平衡。</p>

萬洲國際(ADR)

全球農業 ETF - Market Vectors

納森連鎖餐飲

食品飲料 ETF - PowerShares

納斯達克食品飲料 ETF - First Trust

<p>史密斯菲爾德食品公司（Smithfield Foods, Inc.）報告了強勁的第四季度收益，儘管面臨成本壓力，但仍突顯出創紀錄的盈利能力和利潤率擴張。調整後的營業利潤在 2025 財年增長了 30%，達到 13 億美元，收入增長了 10%。包裝肉類部門持續表現良好，而新鮮豬肉則顯示出復甦跡象。公司計劃在一座新設施上投資 13 億美元，並宣佈達成收購納森連鎖餐飲（Nathan’s Famous）的協議。管理層預計儘管面臨原材料通脹和消費者行為謹慎的挑戰，2026 年仍將實現進一步的利潤增長</p>

<p>Smithfield Foods, Inc. ((SFD)) has held its Q4 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>史密斯菲爾德食品公司（Smithfield Foods, Inc.）已召開其第四季度財報電話會議。以下是會議的主要亮點。</p>
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</div><p>Smithfield Foods, Inc. struck an upbeat tone on its latest earnings call, underscoring record profitability, wider margins and powerful cash generation despite persistent cost and macro headwinds. Management emphasized that mix upgrades, vertical integration and disciplined execution are offsetting higher raw material prices and cautious consumers, setting the stage for further margin expansion in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>史密斯菲爾德食品公司在最新的財報電話會議上語氣樂觀，強調儘管面臨持續的成本和宏觀經濟壓力，但仍實現了創紀錄的盈利能力、更高的利潤率和強勁的現金生成。管理層強調，產品組合升級、垂直整合和嚴格執行正在抵消原材料價格上漲和消費者謹慎的影響，為 2026 年進一步擴大利潤率奠定了基礎。</p>
</div><h2>Record Profitability and Margin Expansion</h2>
<div class="lb-trans"><h2>創紀錄的盈利能力和利潤率擴張</h2>
</div><p>Consolidated adjusted operating profit climbed 30% to $1.3 billion in fiscal 2025, lifting the company’s adjusted operating margin by 140 basis points to 8.6%. The year closed with record fourth‑quarter adjusted operating profit of $402 million and full‑year adjusted net income reaching a high of $1.0 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 財年的合併調整後營業利潤增長 30%，達到 13 億美元，使公司的調整後營業利潤率提高了 140 個基點，達到 8.6%。年末以創紀錄的第四季度調整後營業利潤 4.02 億美元收尾，全年調整後淨收入達到 10 億美元的高點。</p>
</div><h2>Revenue Growth and Earnings Power</h2>
<div class="lb-trans"><h2>收入增長和盈利能力</h2>
</div><p>Sales momentum remained solid as total company revenue increased 10% for the year and 7% in the fourth quarter. Adjusted diluted EPS surged 36% to $2.55 for 2025, while fourth‑quarter adjusted EPS advanced to $0.83 from $0.52 a year earlier, highlighting strong operating leverage.</p>
<div class="lb-trans"><p>銷售勢頭依然強勁，全年公司總收入增長 10%，第四季度增長 7%。2025 年的調整後稀釋每股收益（EPS）激增 36%，達到 2.55 美元，而第四季度的調整後每股收益從去年同期的 0.52 美元上升至 0.83 美元，突顯出強勁的經營槓桿效應。</p>
</div><h2>Packaged Meats: Core Engine of Profit</h2>
<div class="lb-trans"><h2>包裝肉類：利潤的核心引擎</h2>
</div><p>Packaged Meats delivered its fourth straight year with operating profit above $1 billion, posting $1.1 billion of adjusted operating profit and a robust 12.4% margin. Segment sales rose 5.3% to $8.8 billion, driven primarily by a 5.6% increase in average selling prices against roughly flat volumes.</p>
<div class="lb-trans"><p>包裝肉類連續第四年實現超過 10 億美元的營業利潤，調整後營業利潤為 11 億美元，利潤率達到 12.4%。該部門銷售額增長 5.3%，達到 88 億美元，主要受平均售價增長 5.6% 推動，銷量基本持平。</p>
</div><h2>Fresh Pork and Hog Production Turnaround</h2>
<div class="lb-trans"><h2>新鮮豬肉和生豬生產的轉機</h2>
</div><p>Fresh Pork generated $209 million in adjusted operating profit in 2025, marking a meaningful recovery from prior‑year levels in a challenged industry. Hog Production delivered $176 million in adjusted operating profit, its strongest performance since 2014, with segment sales up 13% to $3.4 billion despite a 23% cut in hogs produced.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年，新鮮豬肉的調整後營業利潤為 2.09 億美元，標誌着在一個受挑戰的行業中相較於前一年水平的顯著恢復。生豬生產的調整後營業利潤為 1.76 億美元，是自 2014 年以來的最佳表現，儘管生豬生產量減少了 23%，但該部門銷售額仍增長 13%，達到 34 億美元。</p>
</div><h2>Balance Sheet Strength and Cash Firepower</h2>
<div class="lb-trans"><h2>資產負債表強勁和現金實力</h2>
</div><p>Smithfield exited the year with net debt at just 0.3 times adjusted EBITDA, underscoring a particularly conservative capital structure. Liquidity stood at $3.8 billion, including $1.5 billion of cash, while operating cash flow exceeded $1 billion and approached $1.3 billion on an adjusted basis, easily funding $341 million in capital spending.</p>
<div class="lb-trans"><p>史密斯菲爾德以淨債務僅為調整後 EBITDA 的 0.3 倍結束了這一年，顯示出特別保守的資本結構。流動性為 38 億美元，其中包括 15 億美元現金，而經營現金流超過 10 億美元，調整後接近 13 億美元，輕鬆支持 3.41 億美元的資本支出。</p>
</div><h2>Shareholder Returns and Capital Allocation</h2>
<div class="lb-trans"><h2>股東回報和資本配置</h2>
</div><p>The company returned $1.00 per share in dividends for 2025 and has already declared a quarterly payout of $0.3125, signaling confidence in raising dividends to $1.25 per share in 2026. Management also unveiled a definitive deal to acquire Nathan’s Famous for $102 per share, describing the transaction as immediately accretive and aligned with its branded growth strategy.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司在 2025 年每股派發 1.00 美元的股息，並已宣佈季度派息 0.3125 美元，顯示出對 2026 年將股息提高至每股 1.25 美元的信心。管理層還公佈了一項以每股 102 美元收購納森連鎖餐飲的最終協議，稱該交易將立即增值，並與其品牌增長戰略一致。</p>
</div><h2>Growth Investments and Strategic Projects</h2>
<div class="lb-trans"><h2>增長投資和戰略項目</h2>
</div><p>Beyond M&amp;A, Smithfield is committing up to $1.3 billion over three years to a new state‑of‑the‑art Packaged Meats and Fresh Pork facility in Sioux Falls, with groundbreaking targeted for the first half of 2027 and operations by late 2028. For 2026, management is targeting consolidated adjusted operating profit of $1.325 billion to $1.475 billion and low single‑digit sales growth, excluding the Nathan’s deal and Sioux Falls project.</p>
<div class="lb-trans"><p>除了併購，史密斯菲爾德還承諾在三年內投資高達 13 億美元，用於在蘇福爾斯建設一座新的現代化包裝肉類和新鮮豬肉設施，預計在 2027 年上半年動工，2028 年底投入運營。對於 2026 年，管理層目標是合併調整後營業利潤在 13.25 億至 14.75 億美元之間，銷售增長為低個位數，排除納森交易和蘇福爾斯項目。</p>
</div><h2>Commercial Execution and Channel Wins</h2>
<div class="lb-trans"><h2>商業執行和渠道勝利</h2>
</div><p>The Packaged Meats business gained branded volume share in six of ten billion‑dollar retail subcategories, reflecting effective pricing, marketing and innovation. Foodservice sales climbed 10% in 2025 with volumes up 2% despite higher away‑from‑home inflation, supported by 57 limited‑time offers and expanded distribution, including a 19% increase in Nathan’s points of sale.</p>
<div class="lb-trans"><p>包裝肉類業務在十個十億美元零售子類別中獲得了品牌銷量份額的增長，反映出有效的定價、營銷和創新。儘管外出就餐的通貨膨脹上升，2025 年食品服務銷售增長 10%，銷量增長 2%，得益於 57 個限時優惠和擴展的分銷，包括納森銷售點增加 19%。</p>
</div><h2>Raw Material Inflation Still a Drag</h2>
<div class="lb-trans"><h2>原材料通脹仍然是拖累因素</h2>
</div><p>The company absorbed about $525 million in higher raw material input costs during fiscal 2025, with notable increases in bellies, trim and ham prices. While operational efficiencies and mix improvements blunted some of the impact, management stressed that these elevated costs continue to pressure margins and remain a key earnings swing factor.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司在 2025 財年吸收了約 5.25 億美元的原材料輸入成本上漲，特別是在肚肉、修整肉和火腿價格方面。儘管運營效率和產品組合改善緩解了一些影響，但管理層強調，這些高昂的成本仍然對利潤率施加壓力，並且是關鍵的盈利波動因素。</p>
</div><h2>Market Spread Compression and Trade Disruptions</h2>
<div class="lb-trans"><h2>市場價差壓縮和貿易干擾</h2>
</div><p>Fresh Pork profitability was constrained by a $135 million year‑over‑year decline in the industry market spread, reflecting tougher pricing dynamics across the supply chain. Export‑related disruptions tied to tariffs also weighed on industry profitability, though Smithfield indicated it largely mitigated these pressures through operational and commercial actions.</p>
<div class="lb-trans"><p>新鮮豬肉的盈利能力受到行業市場價差同比下降 1.35 億美元的限制，反映出供應鏈中的定價動態更加嚴峻。與關税相關的出口干擾也對行業盈利能力造成壓力，儘管史密斯菲爾德表示通過運營和商業行動在很大程度上緩解了這些壓力。</p>
</div><h2>Cautious Consumers and Volume Headwinds</h2>
<div class="lb-trans"><h2>消費者謹慎和銷量壓力</h2>
</div><p>Management noted that consumers remain under pressure, limiting category volume growth and encouraging trade‑down to private label in some cases. Packaged Meats retail volume was roughly flat even as prices rose, and the hot dog category in particular struggled, with fourth‑quarter sales down 5.2% and full‑year 2025 sales off 4.8%.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層指出，消費者仍然面臨壓力，限制了類別銷量的增長，並在某些情況下促使消費者轉向私人標籤。儘管價格上漲，包裝肉類的零售銷量大致持平，熱狗類別尤其困難，第四季度銷售下降 5.2%，2025 年全年銷售下降 4.8%。</p>
</div><h2>Reduced Internal Hog Production and Transition Risk</h2>
<div class="lb-trans"><h2>內部生豬生產減少和過渡風險</h2>
</div><p>As part of a rightsizing strategy, internally produced hogs declined to 11.1 million in 2025 from 14.6 million in 2024 and 17.6 million in 2019. About 3.8 million hogs were transferred into joint ventures, a move designed to target roughly 30% internal production but one that introduces supply‑mix complexity and execution risk during the transition.</p>
<div class="lb-trans"><p>作為調整規模戰略的一部分，2025 年內部生產的生豬數量從 2024 年的 1460 萬頭下降至 1110 萬頭，2019 年為 1760 萬頭。約 380 萬頭生豬被轉移到合資企業，這一舉措旨在實現約 30% 的內部生產，但在過渡期間引入了供應組合複雜性和執行風險。</p>
</div><h2>Macro, Geopolitics and Input‑Cost Uncertainty</h2>
<div class="lb-trans"><h2>宏觀、地緣政治和輸入成本不確定性</h2>
</div><p>Management highlighted macro and geopolitical risks, including conflict‑driven volatility in diesel, corn and petroleum‑derived inputs like packaging resins. Disease risks and herd health issues could also shift feed costs and production levels, adding another layer of uncertainty to an already cautious consumer environment.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層強調了宏觀和地緣政治風險，包括柴油、玉米和石油衍生物（如包裝樹脂）的衝突驅動波動。疾病風險和羣體健康問題也可能影響飼料成本和生產水平，為已經謹慎的消費者環境增加了另一層不確定性。</p>
</div><h2>Operational Costs Remain Elevated</h2>
<div class="lb-trans"><h2>運營成本仍然高企</h2>
</div><p>Even as productivity and cost‑saving programs are delivering benefits, management warned that input‑cost inflation remains elevated versus historical norms. While some moderation is expected relative to 2025 assumptions, the company does not foresee a return to pre‑inflation cost levels in the near term.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管生產力和節省成本的項目正在帶來好處，但管理層警告稱，輸入成本的通脹仍高於歷史水平。雖然相對於 2025 年的假設，預計會有一些緩和，但公司並不預見在短期內會恢復到通脹前的成本水平。</p>
</div><h2>One‑Off Factors Cloud Comparisons</h2>
<div class="lb-trans"><h2>一次性因素影響比較</h2>
</div><p>Year‑over‑year comparisons are complicated by one‑time items and timing effects, including approximately $230 million of 2025 sales from inventory transfers to joint ventures. The inclusion of a 53rd week in 2026 further muddies volume and revenue cadence, prompting management to emphasize underlying trends over headline growth rates.</p>
<div class="lb-trans"><p>同比比較受到一次性項目和時間效應的影響，包括約 2.3 億美元的 2025 年銷售額來自於向合資企業的庫存轉移。2026 年包含的第 53 周進一步混淆了銷量和收入的節奏，促使管理層強調基礎趨勢而非表面增長率。</p>
</div><h2>Guidance and Outlook for 2026</h2>
<div class="lb-trans"><h2>2026 年的指導和展望</h2>
</div><p>For fiscal 2026, Smithfield expects low single‑digit sales growth and consolidated adjusted operating profit between $1.325 billion and $1.475 billion, supported by segment profit guidance that keeps Packaged Meats above $1.1 billion. Capital spending is slated at $350 million to $450 million next year, with up to $1.3 billion earmarked for the Sioux Falls facility over three years, and management anticipates further margin expansion helped by mix, innovation, automation and cost savings.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於 2026 財年，史密斯菲爾德預計銷售增長為低個位數，並且合併調整後的營業利潤將在 13.25 億美元至 14.75 億美元之間，支持這一目標的部門利潤指導使包裝肉類的利潤保持在 11 億美元以上。明年的資本支出預計在 3.5 億美元至 4.5 億美元之間，未來三年將有高達 13 億美元用於蘇福爾斯工廠，管理層預計通過產品組合、創新、自動化和成本節約進一步擴大利潤率。</p>
</div><p>Smithfield’s earnings call painted the picture of a company leveraging strong brands and vertical integration to convert a tough cost and consumer backdrop into record profits. Investors will be watching how management balances ambitious growth projects, the Nathan’s acquisition and rising dividends against lingering cost inflation, geopolitical risk and volume pressure in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>史密斯菲爾德的財報電話會議描繪了一家利用強大品牌和垂直整合將艱難的成本和消費者環境轉化為創紀錄利潤的公司。投資者將關注管理層如何在雄心勃勃的增長項目、納森的收購和不斷上升的股息與持續的成本通脹、地緣政治風險和 2026 年的銷量壓力之間取得平衡。</p>
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史密斯菲爾德食品的財報電話會議顯示其盈利擴張